“對(duì)于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和的資金需求，各方面有不少測(cè)算，規(guī)模級(jí)別都是百萬(wàn)億人民幣。這樣巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口要靠市場(chǎng)資金彌補(bǔ)。”近日，央行行長(zhǎng)易綱在中國(guó)發(fā)展高層論壇上表示。

兵馬未動(dòng)，糧草先行。2030年碳達(dá)峰和2060年碳中和(以下簡(jiǎn)稱“30·60”)目標(biāo)自提出以來(lái)，受到了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，不僅需要長(zhǎng)期的努力，更需要來(lái)自政府、民間、金融機(jī)構(gòu)提供的大量資金，與此同時(shí)，資本市場(chǎng)中的各類投資風(fēng)口，也吸引了不少市場(chǎng)參與者的眼球。

那么，在“30·60”目標(biāo)的大背景下，政府資金將會(huì)投向哪些方面?民間投資將會(huì)被如何引導(dǎo)?直接融資比重將保持怎樣的占比水平?未來(lái)哪些環(huán)保相關(guān)板塊將被看好?帶著種種疑問(wèn)，《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)多位業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了深入采訪。

以政府資金為杠桿

撬動(dòng)綠色金融規(guī)模

“政府資金緊缺，債務(wù)負(fù)擔(dān)整體比較重，為實(shí)現(xiàn)‘30·60’目標(biāo)，政府財(cái)政資金的使用不僅要考慮周全，還要充分發(fā)揮其杠桿效應(yīng)，盡量減少直接補(bǔ)貼，把財(cái)政資金的效用發(fā)揮到最大。”海南省綠色金融研究院管理委員會(huì)主任尤毅對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，財(cái)政資金可以考慮支持項(xiàng)目資本金、建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，然后從股權(quán)或債權(quán)形式促進(jìn)綠色事業(yè)發(fā)展。

信貸資金是綠色金融的最重要力量。中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，2020年末綠色信貸余額近12萬(wàn)億元，存量規(guī)模世界第一，而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年末社會(huì)融資規(guī)模存量達(dá)到284.8萬(wàn)億元，因此綠色信貸可提升的空間巨大。

尤毅認(rèn)為，這意味著接下來(lái)還要加強(qiáng)銀行的綠色金融意識(shí)，加強(qiáng)銀行綠色信貸的管理能力，建立綠色信貸、綠色金融的組織架構(gòu)，建立實(shí)質(zhì)性的考核評(píng)價(jià)機(jī)制，切切實(shí)實(shí)把環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)以及綠色業(yè)務(wù)當(dāng)作銀行發(fā)展的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。

中國(guó)人民大學(xué)高禮研究院宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授王鵬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，政府不僅應(yīng)該通過(guò)營(yíng)造良好市場(chǎng)環(huán)境和先行引導(dǎo)機(jī)制，充分保障綠色金融市場(chǎng)的運(yùn)行，還應(yīng)該通過(guò)財(cái)稅激勵(lì)政策加速社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)在綠色金融產(chǎn)業(yè)的投資。探索運(yùn)用再貸款、財(cái)政貼息、擔(dān)保機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、稅收優(yōu)惠等政策手段，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的積極性和創(chuàng)新力。

金融監(jiān)管部門通過(guò)再貸款可以支持綠色金融，通過(guò)宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)可以考核激勵(lì)銀行增加綠色信貸。地方政府建立對(duì)綠色項(xiàng)目的貼息、擔(dān)保、稅收補(bǔ)貼等機(jī)制，也會(huì)加大激勵(lì)的力度和覆蓋范圍，對(duì)綠色項(xiàng)目中的低碳、零碳投資提供特殊的激勵(lì)，調(diào)動(dòng)社會(huì)資本參與綠色投資的積極性。

王鵬說(shuō)：“西部地區(qū)環(huán)保企業(yè)有望在政府重視下，獲得更多的支持力度，商業(yè)銀行貸款資金也會(huì)向這些企業(yè)流入。中西部地區(qū)環(huán)保企業(yè)相對(duì)較少，且政府對(duì)環(huán)保企業(yè)扶持力度較強(qiáng)，會(huì)吸引東部企業(yè)流入中西部，以提升當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)緩解東部地區(qū)環(huán)保企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。”

民間投資

尚需政策引導(dǎo)

在助推“30·60”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)上，市場(chǎng)化的PE/VC機(jī)構(gòu)也有很大的空間，并將起到重要作用。

金花生商學(xué)院聯(lián)合創(chuàng)始人、私募基金經(jīng)理宣繼游表示，建立綠色金融表現(xiàn)形式主要包括綠色債券、綠色信托等。目前相關(guān)政策已經(jīng)釋放積極引導(dǎo)綠色金融構(gòu)建的信號(hào)，綠色銀行、生態(tài)銀行先行，包括PE/VC機(jī)構(gòu)在內(nèi)的民間投資都將在引導(dǎo)中大量進(jìn)入，而目前各方都還處于摸索階段。在具體項(xiàng)目資產(chǎn)證券化道路上，最終可能以綠色債券為主導(dǎo)，目前已在部分地方被試點(diǎn)。綠色債券或成為這波綠色金融的先鋒型指標(biāo)。

金融科技專家、阿里MVP馬超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，要實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)至少需要上百萬(wàn)億元的資金支持。面對(duì)如此之大的投資額，公共財(cái)政不可能完全覆蓋，因此政策導(dǎo)向非常重要。而在資金引入過(guò)程中，市場(chǎng)化的民間資本占據(jù)重要位置，它們將加快進(jìn)入節(jié)能減排智能制造業(yè)、新能源技術(shù)、綠色環(huán)保工程建筑等領(lǐng)域。

馬超認(rèn)為，無(wú)論是信托、債券還是股權(quán)投資都應(yīng)該制訂統(tǒng)一的綠色金融認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于符合標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品給予稅收的減免及收益的補(bǔ)貼，這也是建立綠色金融體系的重要環(huán)節(jié)。

“有關(guān)部門在制訂綠色金融標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，也要考慮到節(jié)能增效項(xiàng)目對(duì)于碳中和目標(biāo)的巨大作用，將投資向這些節(jié)能增效的項(xiàng)目進(jìn)行引導(dǎo)，并積極引導(dǎo)民間資本向碳中和方向流入，適當(dāng)?shù)亟o予優(yōu)惠政策。”馬超說(shuō)。

中投協(xié)咨詢委產(chǎn)融平臺(tái)綠創(chuàng)中心副主任郭海飛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)家開發(fā)銀行的綠色債券發(fā)行規(guī)模累計(jì)已經(jīng)超過(guò)500億元，使更多的資金可以投放到低碳環(huán)保的綠色產(chǎn)業(yè)，降低項(xiàng)目的融資成本，央行對(duì)綠色金融也有相關(guān)的再貼息、再貸款政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行投入綠色金融產(chǎn)業(yè)，激勵(lì)更多的企業(yè)和社會(huì)資本積極投入綠色項(xiàng)目當(dāng)中。

直接融資比重

將快速提高

“綠色金融當(dāng)中的直接融資規(guī)模增速我認(rèn)為暫時(shí)難以估計(jì)，因?yàn)樾枨筚Y金規(guī)模百萬(wàn)億元的估計(jì)本身難以確定一個(gè)較為準(zhǔn)確的數(shù)字，而且實(shí)現(xiàn)‘30·60’目標(biāo)的資金構(gòu)成，政府投入、間接融資、直接融資的增速也會(huì)不同。”寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊如是說(shuō)。

隨著實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)工作的持續(xù)推進(jìn)，直接融資方式受到了多方高度重視。鄭磊表示，從實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)整體的資金需求中，可以粗略估計(jì)出，未來(lái)的資金來(lái)源將分為政府投入、間接融資和直接融資三塊，這三塊的比例大概分為2:4:4，其中，間接融資和直接融資的比例會(huì)有所微調(diào)，而現(xiàn)在的資金來(lái)源主要以政府和間接融資為主。

在直接融資增速方面，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬也表達(dá)了同樣的看法。他在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前可以肯定的是，為實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)，預(yù)計(jì)綠色直接融資規(guī)模會(huì)保持較快的增長(zhǎng)。

在擴(kuò)大直接融資規(guī)模的建議方面，婁飛鵬認(rèn)為，擴(kuò)大綠色直接融資規(guī)模是我國(guó)擴(kuò)大直接融資規(guī)模改革的重要組成部分，就目前而言，在擴(kuò)大綠色直接融資方面還存在一些問(wèn)題需要改進(jìn)，比如受債券市場(chǎng)分割的影響，綠色債券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，信息披露也不統(tǒng)一，需要圍繞這些進(jìn)行改革，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)以推動(dòng)綠色債券更好的發(fā)展。與此同時(shí)，對(duì)于綠色債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，也需要結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)開發(fā)更具有針對(duì)性的評(píng)級(jí)模型。

王鵬認(rèn)為，從實(shí)際操作層面來(lái)看，目前綠色金融的增長(zhǎng)速度相對(duì)比較有限，雖然對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)起到了一定的帶動(dòng)作用，但是整體規(guī)模不是特別大，同時(shí)，綠色金融的參與方式和機(jī)構(gòu)的參與積極性相對(duì)來(lái)說(shuō)比較低，參與機(jī)構(gòu)主要是銀行居多，參與形式更多的是有關(guān)信貸的方法。產(chǎn)品創(chuàng)新力度也不夠，包括債券、基金、股權(quán)等，直接融資的比例相對(duì)來(lái)說(shuō)非常的有限，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高。

“直接融資未來(lái)的發(fā)展方向是：第一，需要建立綠色金融相關(guān)的評(píng)價(jià)指數(shù)體系，出臺(tái)國(guó)家性的和地方性的綠色金融實(shí)施細(xì)則，隨著未來(lái)的業(yè)態(tài)與產(chǎn)品創(chuàng)新相融合，還需要更加規(guī)范化的細(xì)則，不能‘一放就亂，一管就死’;第二，相關(guān)部門可以給予一定的“真金白銀”的支持，起到引導(dǎo)作用，支持金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，比如通過(guò)股權(quán)、基金、碳交易等形式，應(yīng)用到新能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保材料產(chǎn)業(yè)中，多元的方式方法，進(jìn)行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā)，而不僅僅局限于綠色信貸。”王鵬說(shuō)。

四大環(huán)保相關(guān)板塊

值得關(guān)注

當(dāng)下，全球正處于從高碳向低碳及凈零碳轉(zhuǎn)型的重要?dú)v史時(shí)期，促成包括能源、制造、科技、消費(fèi)等眾多行業(yè)的價(jià)值鏈重構(gòu)，市場(chǎng)化的PE/VC機(jī)構(gòu)也嗅到了這一轉(zhuǎn)型中市場(chǎng)的巨大空間和潛在機(jī)遇，正在積極布局，不斷探索最優(yōu)的資源配置。

高瓴資本創(chuàng)始人兼CEO張磊近日公開表示，當(dāng)綠色轉(zhuǎn)型成為未來(lái)，將有力地引導(dǎo)大量社會(huì)資本轉(zhuǎn)向碳中和領(lǐng)域，綠色股權(quán)(PE/VC)投資正當(dāng)其時(shí)。在新能源技術(shù)、材料、工藝等“綠色新基建”領(lǐng)域，高瓴按照碳中和技術(shù)路線圖，深入布局了光伏、新能源汽車和芯片等產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

據(jù)張磊介紹，在電力、交通、工業(yè)、新材料、建筑、農(nóng)業(yè)、負(fù)碳排放以及信息通信與數(shù)字化等領(lǐng)域，正在不斷涌現(xiàn)出一些新的綠色技術(shù)和模式，孕育著重要投資機(jī)遇。

東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，許多與環(huán)保有關(guān)的板塊指數(shù)均有不錯(cuò)的漲幅。其中，光伏板塊指數(shù)(903007.ETI)全年漲幅149.48%;風(fēng)電板塊指數(shù)(903005.ETI)全年漲幅46.81%;新能源汽車板塊指數(shù)(910033.EI)全年漲幅24.31%;垃圾分類板塊指數(shù)(861276.EI)全年漲幅12.89%。

尤毅表示，目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資方向已經(jīng)日趨明晰，在再生能源方面，風(fēng)電、光伏、海洋能、氫能等領(lǐng)域以及儲(chǔ)能技術(shù)都是重點(diǎn)投資領(lǐng)域;工業(yè)方面，智能制造、新能源汽車以及生產(chǎn)易回收可降解材料的材料化工行業(yè)都得到相關(guān)資金扶持。隨著基礎(chǔ)設(shè)施REITs的政策推進(jìn)，涉及民生的環(huán)保企業(yè)如垃圾發(fā)電、垃圾處理、水生產(chǎn)與污水處理、公共交通等相關(guān)綠色資產(chǎn)項(xiàng)目有望借助REITs實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)上市。

和信證券投顧分析人士認(rèn)為，從市場(chǎng)來(lái)看，碳中和概念股近期呈現(xiàn)活躍狀態(tài)。PE/VC機(jī)構(gòu)偏愛(ài)智能制造、半導(dǎo)體、新材料等領(lǐng)域，后期部分資金大概率流入這一市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞： 直接融資比重 碳中和