生豬期貨自1月8日上市以來(lái)，已連續(xù)兩個(gè)交易日大幅跳水，三個(gè)合約更是輪換跌停，現(xiàn)已進(jìn)入26元/公斤的市場(chǎng)預(yù)期區(qū)間。

業(yè)內(nèi)專家分析稱，隨著產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，生豬存欄量仍將延續(xù)增加趨勢(shì)。春節(jié)過(guò)后，生豬價(jià)格大概率將進(jìn)入下行通道。值得注意的是，雖然生豬期貨近兩日看起來(lái)跌幅較大，但有很多水分，如果按照收盤價(jià)計(jì)算，1月11日生豬期貨的跌幅實(shí)際很有限。

第二個(gè)交易日跌幅有水分

1月11日，生豬期貨再現(xiàn)跌停行情。繼LH2111合約在上市首日(1月8日)報(bào)收跌停后，LH2109、LH2201合約在第二個(gè)交易日聯(lián)手上演跌停一幕。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日收盤，LH2109、LH2201兩個(gè)合約分別以跌停價(jià)26030元/噸、23790元/噸報(bào)收，跌幅均為7.99%。

中信建投期貨高級(jí)研究員魏鑫向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近兩日生豬期貨LH2111、LH2109、LH2201輪換跌停，一方面是市場(chǎng)參與價(jià)格回歸的需要，另一方面則源于期貨市場(chǎng)的計(jì)價(jià)制度。

“三個(gè)生豬期貨合約首日開(kāi)盤價(jià)較高，且在偏高價(jià)格區(qū)間產(chǎn)生很多成交，導(dǎo)致首日結(jié)算價(jià)相對(duì)較高。漲跌停板是根據(jù)前一交易日結(jié)算價(jià)設(shè)置的，并非以收盤價(jià)為依據(jù)設(shè)置，因此比較容易出現(xiàn)跌停的情況。”魏鑫稱。

記者也發(fā)現(xiàn)，生豬期貨LH2109合約1月11日的收盤價(jià)為26030元/噸，比1月8日的結(jié)算價(jià)28290元/噸下跌7.99%，形成跌停之勢(shì)。但如果與該合約1月8日的收盤價(jià)26810元/噸相比，實(shí)際跌幅只有2.9%。

期貨市場(chǎng)的新上市品種，在上市初期價(jià)格波動(dòng)通常會(huì)比較劇烈。究其原因，主要源于上市初期，各類型參與者的參與程度不夠充分和均衡，市場(chǎng)對(duì)信息的吸收和反映也不夠充分，價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制需要經(jīng)過(guò)一個(gè)逐步校準(zhǔn)的過(guò)程。魏鑫表示，隨著生豬期貨持續(xù)運(yùn)行，其波動(dòng)幅度有望減緩。不過(guò)，由于生豬現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)就很劇烈，投資者也需謹(jǐn)防期貨市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)行不同程度的炒作。

魏鑫還強(qiáng)調(diào)，由于生豬期貨受到廣泛關(guān)注，不同層次的參與者對(duì)期貨價(jià)格的理解也不同，生豬期貨上市初期，市場(chǎng)給予了較高的掛牌價(jià)和開(kāi)盤價(jià)。但隨著產(chǎn)業(yè)資金和套保資金的入場(chǎng)，后市期貨價(jià)格肯定會(huì)出現(xiàn)大幅下行，快速向產(chǎn)業(yè)主流預(yù)期價(jià)格靠攏。這說(shuō)明，生豬期貨已具備較好的產(chǎn)業(yè)參與程度，具有自我價(jià)值修正的能力。

大概率將進(jìn)入下行通道

截至1月11日收盤，生豬期貨LH2109主力合約的價(jià)格已跌至26030元/噸。如果折算成公斤價(jià)格看，當(dāng)前生豬期貨的價(jià)格已進(jìn)入26元/公斤的市場(chǎng)預(yù)期合理區(qū)間。

魏鑫分析認(rèn)為：“該價(jià)格基本反映了市場(chǎng)對(duì)2021年生豬供應(yīng)恢復(fù)導(dǎo)致價(jià)格下行的預(yù)期。決定生豬價(jià)格的關(guān)鍵因素，一方面在于生豬供應(yīng)恢復(fù)的具體程度;另一方面在于不同供應(yīng)條件對(duì)生豬價(jià)格的實(shí)際影響。而這兩方面都具有較高的不確定性。”

魏鑫預(yù)計(jì)， 經(jīng)過(guò)上市前兩日的單邊下跌后，生豬期貨即將進(jìn)入預(yù)期中的“肉搏”階段，未來(lái)行情不會(huì)像前兩個(gè)交易日那樣順暢。

對(duì)價(jià)格起關(guān)鍵作用的市場(chǎng)供給仍然呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年11月能繁母豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)4.3%，增幅較前一個(gè)月擴(kuò)大;生豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)3.8%。

“2019年，在養(yǎng)殖業(yè)高利潤(rùn)的驅(qū)使下，各養(yǎng)殖單位積極恢復(fù)生產(chǎn)，生豬產(chǎn)能趨勢(shì)性增加。”光大期貨生豬研究員孔海蘭向記者介紹稱，市場(chǎng)對(duì)2021年9月份的生豬價(jià)格預(yù)估在25元/公斤左右，即25000元/噸。生豬期貨2109主力合約的上市基準(zhǔn)價(jià)為30680元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，因此在上市首日出現(xiàn)大幅下跌，比較符合基本面的實(shí)際情況。隨著日后產(chǎn)能的逐漸恢復(fù)，生豬存欄量將延續(xù)增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)春節(jié)過(guò)后，生豬價(jià)格大概率會(huì)進(jìn)入下行通道。

關(guān)鍵詞： 生豬期貨 輪流跌停