創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地,在退市程序、標(biāo)準(zhǔn)及風(fēng)險警示機(jī)制等方面進(jìn)行了優(yōu)化。
新退市規(guī)則,簡化了退市程序,取消暫停上市和恢復(fù)上市;完善了退市標(biāo)準(zhǔn),新增市值退市指標(biāo),取消單一連續(xù)虧損退市指標(biāo),引入“扣非凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于一個億”的組合類財務(wù)退市指標(biāo);設(shè)置了退市風(fēng)險警示暨*ST制度,強(qiáng)化風(fēng)險警示。
多位受訪人士分析稱,創(chuàng)業(yè)板新退市規(guī)則借鑒了科創(chuàng)板的空殼公司退市機(jī)制,設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)比較合理、科學(xué),較原有的制度更為嚴(yán)格,這也符合注冊制改革的預(yù)期。
對于新老劃斷,已經(jīng)暫停上市的公司以及跟2019年年度報告有關(guān)的指標(biāo)則沿用舊規(guī)則,這意味著一些觸及相關(guān)情形的公司仍舊存在被暫停上市、終止上市的風(fēng)險,其中樂視網(wǎng)(300104.SZ)和金亞科技(300028.SZ)正在等待交易所是否“判死刑”的決定。
在業(yè)內(nèi)看來,創(chuàng)業(yè)板公司分化是已經(jīng)發(fā)生的事情,未來將會進(jìn)一步分化,將退市決定權(quán)交由投資者“用腳投票”來表決的市值退市和面值退市情況,未來將越來越多。
新規(guī)則更嚴(yán)格
《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2020年修訂征求意見稿)》(下稱《上市規(guī)則》)從交易類、財務(wù)類、規(guī)范類、重大違法四個方面進(jìn)行了強(qiáng)制退市規(guī)定,健全退市機(jī)制。
其中,交易類指標(biāo)方面,新增“連續(xù)20個交易日市值低于5億元”指標(biāo),適度調(diào)整成交量和股東人數(shù)退市指標(biāo),充分發(fā)揮市場化退市功能。
市值退市機(jī)制首次被引用是在科創(chuàng)板,連續(xù)20個交易日市值低于3億元的上市公司進(jìn)行強(qiáng)制退市。
對此,前資深券商保薦代表人王驥躍對第一財經(jīng)稱,市值退市的門檻相較科創(chuàng)板要低一些,因為3億市值比5億市值更難達(dá)到。觸及市值退市暫時并不容易,但以后肯定會有。
財務(wù)類指標(biāo)方面,將凈利潤連續(xù)虧損指標(biāo)改為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標(biāo),納入審計意見指標(biāo)并全面交叉適用,退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為兩年,及時淘汰既無盈利能力又缺乏收入的空殼公司,以實現(xiàn)精準(zhǔn)從快出清。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示,在舊的退市規(guī)定中,“必須連續(xù)四年虧損才能終止上市”這條實際形同虛設(shè),此次新規(guī)中被廢除符合預(yù)期,因為這樣的退市標(biāo)準(zhǔn)已無法適應(yīng)注冊制高效退市的要求。
規(guī)范類指標(biāo)方面,新增“信息披露或者規(guī)范運作存在重大缺陷且未按期改正”指標(biāo),強(qiáng)化公司合規(guī)披露和規(guī)范運作意識。
與此同時,新退市規(guī)則優(yōu)化了退市流程。取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié);對交易類退市不再設(shè)置退市整理期;未及時披露定期報告或改正財務(wù)會計報告的退市觸發(fā)期限統(tǒng)一調(diào)整為四個月;重大違法強(qiáng)制退市的停牌時點由“知悉送達(dá)行政處罰事先告知書或者司法裁判”后移至“收到行政處罰決定書或者司法裁判生效”,給予投資者更充分的交易機(jī)會。
取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié),這條也是借鑒了科創(chuàng)板的退市制度。董登新告訴第一財經(jīng),這將會較大縮短退市周期,提高退市效率,也會使得退市制度具有更大的威懾性,這是注冊制需要配套的退市制度。
此外,在創(chuàng)業(yè)板舊的退市規(guī)則中,并未設(shè)置退市風(fēng)險警示(*ST)。新規(guī)則強(qiáng)化風(fēng)險警示,對財務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類退市設(shè)置*ST,并根據(jù)風(fēng)險程度差異優(yōu)化各類退市情形的風(fēng)險提示公告披露時點和頻次。
這些公司仍存暫停上市、終止上市風(fēng)險
新《上市規(guī)則》目前處于征求意見階段,截止時間為5月11日。在新老劃斷方面,深交所做了相應(yīng)安排。
根據(jù)安排,新《上市規(guī)則》第9.4條有關(guān)其他風(fēng)險警示的規(guī)定自新《上市規(guī)則》發(fā)布3個月后開始實施。新《上市規(guī)則》第10.3.1條規(guī)定的財務(wù)類退市風(fēng)險警示情形以2020年度為第一個會計年度起算。
還有一些暫停上市、恢復(fù)上市或者終止上市的情形則仍適用舊規(guī)則。根據(jù)深交所的規(guī)定,新《上市規(guī)則》發(fā)布前已經(jīng)暫停上市的公司,適用原《上市規(guī)則》實施恢復(fù)上市或者終止上市。
截至4月28日,創(chuàng)業(yè)板共有805家上市公司,其中,金亞科技、樂視網(wǎng)、千山藥機(jī)(300216.SZ)3家公司處于暫停上市狀態(tài),均是在2019年5月13日被暫停上市。
金亞科技被暫停上市是因為最近3年連續(xù)虧損;樂視網(wǎng)和千山藥機(jī)均是因為最近一個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益為負(fù)值。而隨著2019年報的披露,樂視網(wǎng)和金亞科技目前均在等待交易所是否“判死刑”的決定。千山藥機(jī)則因受疫情影響延期披露2019年報。
創(chuàng)業(yè)板上市公司2019年財務(wù)會計報告出現(xiàn)原《上市規(guī)則》第13.1.1條第一項至第五項情形之一的,深交所將按照原《上市規(guī)則》對公司股票實施暫停上市,并依據(jù)2020年年度報告披露情況實施恢復(fù)上市或者終止上市。
上述舊規(guī)則中的五項情形分別為,(一) 最近三年連續(xù)虧損;(二) 因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載,對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整,導(dǎo)致最近三年連續(xù)虧損;(三) 最近一個年度的財務(wù)會計報告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負(fù);(四) 因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載,對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整,導(dǎo)致最近一年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負(fù);(五) 最近兩個年度的財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告。
另外,上市公司未在法定期限披露2019年年度報告的,深交所按照原《上市規(guī)則》對公司股票實施暫停上市、恢復(fù)上市或者終止上市。
目前,創(chuàng)業(yè)板的神霧環(huán)保(300156.SZ)、天翔環(huán)境(300362.SZ)、盛運環(huán)保(300090.SZ)、暴風(fēng)集團(tuán)(300431.SZ)等均存在被暫停上市及終止上市的風(fēng)險。
具體來看,神霧環(huán)保、暴風(fēng)集團(tuán)均存在2019年度凈資產(chǎn)為負(fù),和無法在法定期限內(nèi)披露2019年報的風(fēng)險;天翔環(huán)境存在2019年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)可能為負(fù)值,以及連續(xù)兩年可能被出具非標(biāo)意見而被暫停上市的風(fēng)險,同時存在因重整失敗被宣告破產(chǎn)而觸發(fā)終止上市的風(fēng)險;盛運環(huán)保則可能因最近三年連續(xù)虧損而被暫停上市,另外若該公司被宣告破產(chǎn),股票將面臨被終止上市的風(fēng)險。
對于新退市規(guī)則將給創(chuàng)業(yè)板存量上市公司帶來怎樣的影響,王驥躍稱,創(chuàng)業(yè)板公司分化是已經(jīng)發(fā)生的事情,未來還會進(jìn)一步分化,一些公司將無人問津,市值也越來越低。
“10億以下市值對于創(chuàng)業(yè)板公司來說已經(jīng)不是罕見的事情。未來將會繼續(xù)有壓力。”他認(rèn)為,在市場化的情況下,未來的趨勢將是因市值退市和面值退市的公司越來越多。
董登新也表示,在創(chuàng)業(yè)板的新退市規(guī)則中,一元退市標(biāo)準(zhǔn)將會發(fā)揮重大作用,它賦予投資者“用腳投票”的決策權(quán),“垃圾股”或“僵尸企業(yè)”是否退市,完全由投資者“用腳投票”決定,這是市場化程度最高的退市標(biāo)準(zhǔn)。將來的A股退市絕大部分將通過一元退市標(biāo)準(zhǔn)無條件退市,這是最尊重市場、尊重投資者的退市標(biāo)準(zhǔn)。
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