7月2日，垃圾分類概念股中國天楹發(fā)布公告稱，公司成為如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處生活垃圾分類收集服務(wù)項目的中標(biāo)供應(yīng)商。2019年一季報顯示，中國天楹營收32.59億元，同比增長1016.71%，得益于此前收購Ur?r100%股權(quán)，實現(xiàn)并表。

2019年1月31日，上海市十五屆人大二次會議表決通過《上海市生活垃圾管理條例》，上述條例于7月1日正式開始實施。垃圾分類進入“強制時代”，垃圾分類成為了時下人們最關(guān)心的話題之一，也觸動著資本市場的神經(jīng)。

7月2日，垃圾分類概念股中國天楹發(fā)布公告稱，公司成為如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處生活垃圾分類收集服務(wù)項目的中標(biāo)供應(yīng)商。

站上風(fēng)口：3年前就布局垃圾分類業(yè)務(wù)

7月2日，站在垃圾分類風(fēng)口上的中國天楹發(fā)布了中標(biāo)垃圾分類項目的公告，公告顯示，近日，中國天楹收到如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處和如皋市公共資源交易中心聯(lián)合發(fā)出的《如皋市政府采購項目中標(biāo)通知書》，確定公司為如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處生活垃圾分類收集服務(wù)項目的中標(biāo)供應(yīng)商。

該項目的主要內(nèi)容為如皋市新增45個小區(qū)、主城區(qū)所有財政供給單位以及約160個公共區(qū)域垃圾收集點的垃圾分類服務(wù)工作。服務(wù)期限為兩年，中標(biāo)總金額為620萬元。

中國天楹在公告中表示，該項目的中標(biāo)對中國天楹2019年經(jīng)營業(yè)績無重大影響。項目的取得是公司在搶抓垃圾分類全國推廣有利契機的過程中取得的又一新成績，進一步提升了公司在垃圾分類市場的競爭力和影響力。項目的順利運營將為公司后期其他垃圾分類項目高效、穩(wěn)定的運營提供寶貴經(jīng)驗，也將為公司打造以生活垃圾分類、城市智慧環(huán)衛(wèi)及垃圾焚燒發(fā)電為核心的固廢處理全產(chǎn)業(yè)鏈平臺奠定堅實基礎(chǔ)。

中國天楹業(yè)務(wù)涉及垃圾焚燒發(fā)電、垃圾分類、智慧城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)、資源循環(huán)利用基地、智慧環(huán)境管理系統(tǒng)平臺、裝備制造、危險廢物安全處置、各類固廢分選與綜合利用等領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，中國天楹的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成主要來自環(huán)保工程、垃圾處置及焚燒發(fā)電、城市環(huán)境服務(wù)和房屋租賃四個板塊。

從2018年年報數(shù)據(jù)來看，環(huán)保工程和垃圾處置及焚燒發(fā)電貢獻的毛利占利潤的比重相對較高。2018年，環(huán)保工程板塊為中國天楹貢獻的毛利潤為32924.36萬元，毛利率為43.36%;垃圾處置及焚燒發(fā)電為中國天楹貢獻的毛利潤為29919.30萬元，毛利率為41.65%;城市環(huán)境服務(wù)為中國天楹貢獻的毛利潤為3736.68萬元，毛利率為10.29%;房屋租賃為中國天楹貢獻的毛利潤為614.23萬元，毛利率為99.90%。2018年，中國天楹實現(xiàn)營業(yè)收入18.47億元，同比增長14.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.16億元，同比下降2.60%，出現(xiàn)了增收不增利的情況。2018年末，中國天楹的應(yīng)收賬款余額為4.58億元，占總資產(chǎn)比例為5.20%，該數(shù)據(jù)于2017年末表現(xiàn)為3.24億元，年報中解釋，銷售增長引起應(yīng)收賬款增加。

7月2日下午，新京報記者致電中國天楹董秘辦，工作人員表示，中國天楹自2016年布局垃圾分類業(yè)務(wù)開始，相關(guān)業(yè)務(wù)一直在穩(wěn)步推行。

營收大增：得益于超88億收購環(huán)保巨頭

與2018年年報出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象形成對比，2019年一季報顯示，中國天楹的營業(yè)收入為32.59億元，同比增長1016.71%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7994.24萬元，同比增長224.92%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也逐步回正，2019年一季度末該數(shù)據(jù)表現(xiàn)為2.11億元，同比增長374.54%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比上漲0.58%，表現(xiàn)為1.34%。

業(yè)績大增是由于公司此前收購了Urbaser100%股權(quán)，并于2019年一季度實現(xiàn)了并表。

據(jù)2018年11月中國天楹公布的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書，中國天楹向華禹并購基金等共26名交易對方以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買其持有的江蘇德展100%股權(quán)。本次交易完成后，江蘇德展將成為中國天楹的全資子公司，中國天楹依次通過江蘇德展及其全資子公司香港楹展、Firion間接持有Urbaser100%股權(quán)。

公告顯示，Urbaser 深耕城市固廢綜合管理27 年，為市政機構(gòu)和企業(yè)客戶提供“一體化城市環(huán)境綜合管理特許經(jīng)營服務(wù)”，掌握世界領(lǐng)先環(huán)保技術(shù)，全產(chǎn)業(yè)鏈橫跨“垃圾前端分類投放和收集、中端分類運輸和中轉(zhuǎn)、末端分類回收和處理”各個環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)遍布以歐美市場為主的全球多個國家。

江蘇德展100%股權(quán)的交易價格確定為88.82億元，其中以股份方式支付對價 64.04億元，以現(xiàn)金方式支付對價24.78億元。

交易對手方南通乾創(chuàng)、嚴(yán)圣軍和茅洪菊承諾，Urbaser2019年度、2020年度和 2021年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為不低于 5127萬歐元、5368萬歐元、5571萬歐元。

2016年6月，中國天楹作為有限合伙人出資8.5億元參與投資設(shè)立華禹并購基金并于2017年12月退出投資以避免交叉持股。

在業(yè)績大增的同時，中國天楹負債也巨額增長。上市以來，中國天楹累計募資267.91億元。

2017年7月，中國天楹通過定增募集資金7.34億元，其中2.23億元用于償還借款;2017年10月，中國天楹通過發(fā)行綠色債券募集資金不超過8億元，用于綠色產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)、運營、收購，或償還綠色產(chǎn)業(yè)項目貸款;2018年11月，中國天楹開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，專項計劃總募集資金不超過5.00億元(含5.00億元)，專項計劃預(yù)計存續(xù)期限為不超過5年，基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流來源為公司以其和/或其子公司因提供城市環(huán)境服務(wù)(包括但不限于道路清潔、垃圾轉(zhuǎn)運等)而應(yīng)收取的城市環(huán)境服務(wù)費等款項的全部相關(guān)權(quán)益，其目的包括通過資產(chǎn)證券化可以為公司提供較長期的資金，增加公司長期融資的比例，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu);2018年11月公告顯示，中國天楹擬以境外全資子公司Europe Tianying BVBA(天楹歐洲有限公司) 為發(fā)行主體在中國境外發(fā)行不超過5000萬歐元(含)(或等值其他貨幣)債券，本次債券發(fā)行期限不超過8年(含)，擬發(fā)行債券募集的資金在扣除發(fā)行費用后，將用于公司在一帶一路國家的項目建設(shè)(如越南項目)、資本支出、產(chǎn)業(yè)并購、補充流動資金、償還融資債務(wù)等。

在高舉高打的資本運作背后，中國天楹的負債大舉增加，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，中國天楹的短期借款增加10.71億元，一年內(nèi)到期的非流動負債增加8.46億元，長期借款增加122.78億元。

大舉擴張在一定程度上牽制了上市公司的現(xiàn)金流。一旦Urbaser的業(yè)績承諾不足預(yù)期，對上市公司財務(wù)狀況會造成相應(yīng)的傷害。

關(guān)鍵詞： 垃圾分類 環(huán)保