揭牌儀式在倫交所舉行，華泰證券成為首家發(fā)行人;中國證監(jiān)會：中國資本市場改革開放的重要探索

6月17日下午3時，滬倫通揭牌儀式在倫交所舉行，作為滬倫通的首家發(fā)行人華泰證券也在倫交所舉行上市儀式。中國證監(jiān)會和英國金融行為監(jiān)管局17日發(fā)布聯合公告，原則批準上海證券交易所和倫敦證券交易所開展滬倫通業(yè)務，滬倫通正式啟動。

中國證監(jiān)會表示，啟動滬倫通是中國資本市場改革開放的重要探索，也是中英金融領域務實合作的重要內容，對拓寬雙向跨境投融資渠道，促進中英兩國資本市場共同發(fā)展，助力上海國際金融中心建設，都將產生重要和深遠的影響。

此外，中英監(jiān)管機構還簽署了《上海與倫敦市場互聯互通機制監(jiān)管合作諒解備忘錄》，將就滬倫通跨境證券監(jiān)管執(zhí)法開展合作。

中國證監(jiān)會表示，下一步，證監(jiān)會將堅定不移推進資本市場改革開放，與英國監(jiān)管機構加強監(jiān)管合作，確保滬倫通平穩(wěn)運行，保護投資者合法權益，促進我國資本市場健康發(fā)展。

而作為首家發(fā)行人的華泰證券，也于6月14日發(fā)布公告，正式確定其在倫交所全球存托憑證(GDR)每份價格為20.5美元，行使超額配售權之前募資資金為15.38億美元。華泰證券成為首家“A+H+G”上市券商。

通航

上交所倫敦辦事處開業(yè)，滬倫通去年曾延期

6月17日，上交所發(fā)布公告稱，當天在英共同主持第十次中英經濟財金對話的中國國務院副總理胡春華與英國財政大臣哈蒙德出席了在倫敦證券交易所(以下簡稱倫交所)舉行的滬倫通啟動儀式。

公告稱，啟動滬倫通是中國資本市場改革開放的重要探索，也是中英金融領域務實合作的重要內容。在當今國際社會單邊主義風頭復蘇的情況下，滬倫通的開通表明我國以開放促改革、促發(fā)展的決心不動搖，資本市場自主對外開放的腳步不停歇，推動各國經濟金融合作共贏發(fā)展的信心不改變。

此外，根據上交所公告，滬倫通啟動之際，上交所倫敦辦事處正式開業(yè)。上交所倫敦辦事處經中國證監(jiān)會批準設立，是上交所推行國際化戰(zhàn)略的又一個重要的境外履職機構。其主要職能是按照上交所國際化戰(zhàn)略，參與和支持上交所包括滬倫通業(yè)務在內的跨境業(yè)務開展;加強上交所與境外市場的聯系，開展國際市場推介活動，吸引國際機構投資者投資中國資本市場，擴展中國資本市場國際影響力;研究境外市場動態(tài)，為上交所國際化戰(zhàn)略提供決策支持。

滬倫通開通，同樣受到了倫交所方面的積極響應。

6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇期間，倫交所集團CEO大衛(wèi)·施為默表示，馬上就要開始啟動滬倫通的合作項目，這是中英雙方密切合作關系的很好案例，體現了倫交所和上交所以及中英雙方監(jiān)管部門之間的密切合作。“現在監(jiān)管框架已經做完了，跨境的交易規(guī)則也已最終確認。目前已有一家發(fā)行商(華泰證券)做好準備，開展行動。很快就要開始啟動滬倫通的項目了，我們非常激動。”

滬倫通于2015年提出，原本預計2018年底正式推出，2018年12月，滬倫通的相關制度修訂和技術測試工作大體完成，不過滬倫通未能如期落地。機構人士認為，延期或與英國脫歐問題有關，相關工作進度受到影響。

今年6月13日，上交所宣布對摩根大通證券股份有限公司和工銀標準銀行公眾有限公司兩家公司予以滬倫通全球存托憑證英國跨境轉換機構備案，連同之前備案的中信里昂證券英國、海通國際英國、巴克萊銀行和中金公司英國一共已達到6家。

業(yè)務

英企可發(fā)CDR上市，東向資金上限2500億

根據中國證監(jiān)會與英國金融行為監(jiān)管局的聯合公告，滬倫通是上交所和倫交所之間的雙向安排，包括東向業(yè)務和西向業(yè)務兩個部分。東向業(yè)務是指符合條件的倫交所上市公司在中國境內發(fā)行存托憑證(以下簡稱中國存托憑證)并在上交所主板上市交易。起步階段，倫交所上市公司可以其已發(fā)行在外的股票為基礎證券發(fā)行中國存托憑證(CDR)。

西向業(yè)務是指符合條件的上交所上市公司在境外發(fā)行存托憑證(以下簡稱全球存托憑證)并在倫交所主板上市交易。上交所上市公司可以其新增股票為基礎證券發(fā)行全球存托憑證。

據聯合公告，起步階段，對滬倫通跨境資金實行總額度管理;其中，東向業(yè)務總額度為2500億元人民幣;西向業(yè)務總額度為3000億元人民幣。開展跨境轉換業(yè)務的證券經營機構可在對方市場持有不超過等值5億元人民幣的現金和特定投資品種，以縮短跨境轉換周期、對沖市場風險。后續(xù)可視滬倫通運行情況和市場需求，對總額度和上述資產余額進行調整。

中信證券研報認為，滬倫通的開通對人民幣國際化而言具有重要意義。短期來看，滬倫通僅僅是兩地上市公司二次發(fā)行的便捷通道，中國資本管制的影響將限制海外資本流動性對中國A股的影響。但倫敦作為國際外匯交易中心，是人民幣國際化最佳的起點，從證券市場試點人民幣的自由兌換可能是未來人民幣國際化的方向。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，滬倫通開通后，A股投資者將在中國香港市場之外，又獲得在歐洲市場選擇組合投資標的的機會。尤其值得關注的是，我國投資者在A股市場將能直接投資境外優(yōu)秀企業(yè)發(fā)行的CDR，分享一流跨國企業(yè)投資紅利，這對于具有不同牛熊周期的多個市場來講，有利于對沖、平滑單個市場周期波動，進而讓投資者獲得穩(wěn)定的組合投資收益，這將是A股投資者的重要福利。

門檻

發(fā)行人“條件高”，投資者資產不低于300萬

通過滬倫通，不僅中國企業(yè)可以赴英上市，在倫交所上市的企業(yè)也可通過發(fā)行CDR的方式在上交所上市，中國投資者可以在家門口買到英國公司的“股票”。

不過，通過滬倫通進行融資的企業(yè)門檻較高。根據滬倫通規(guī)則，對于英國上市公司，發(fā)行申請日前120個交易日按收盤價計算平均市值不低于200億元;在倫交所上市滿3年且主板高級上市滿1年;申請上市的CDR數量不少于5000萬份且對應的基礎股票市值不少于人民幣5億元;基礎股票來源全部為存量證券。

記者梳理發(fā)現，帝亞吉歐、匯豐銀行洲際酒店、阿斯利康、葛蘭素史克、力拓、必和必拓等公司，都將可能成為中國投資者追捧的標的。

此外，機構投資者以及符合條件的個人投資者，可以根據中國證監(jiān)會和上交所的相關規(guī)定，向其指定交易的證券公司，申請參與滬倫通下CDR投資。其中，個人投資者需滿足證券賬戶和資金賬戶內資產在申請權限開通前20個交易日日均不低于300萬元人民幣(其中不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券)的條件。

另外，關于東向業(yè)務，投資者當日買入的中國存托憑證，當日不得賣出，最早T+1個交易日才可賣出，上交所另有規(guī)定的除外。目前，還沒有海外企業(yè)通過滬倫通業(yè)務在上交所上市，所以國內投資者目前還無法通過滬倫通在上交所購買到海外企業(yè)的股票。

讀懂滬倫通

1 什么是滬倫通?

滬倫通，即上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通機制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對方市場的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證(Depositary Receipt，下稱DR)并在對方市場上市交易。

機構人士解釋稱，通過滬倫通這項機制，國內投資者可以通過國內的A股賬戶交易英國公司的股票，而英國投資者也可以通過倫交所的賬戶交易中國公司的股票。

2 誰可以買?

在滬倫通起步階段，個人投資者需滿足證券賬戶和資金賬戶內資產在申請權限開通前20個交易日日均不低于300萬元人民幣。并且，這300萬元人民幣不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券。

截至2017年末，上交所投資者持股市值在300萬元以上的約有82萬戶，占比2.08%。

3 怎么買?

滬倫通是將對方市場的股票轉換成DR到本地市場掛牌交易，“產品”跨境，但投資者仍在本地市場。

4 交易流程如何?

東向

倫交所上市公司基礎股票

跨境轉換機制

CDR

上交所

A股投資者

西向

上交所上市公司基礎股票

跨境轉換機制

GDR

倫交所

境外投資者

5 滬倫通與滬深港通有何異同?

“滬倫通”和“滬深港通”一樣，都是資本市場對外開放的重大舉措，同為交易所的互聯互通機制，仍存在明顯差異。前者產品跨境，后者投資者跨境。

形象來說，滬深港通是兩地的投資者互相到對方市場直接買賣股票，“投資者”跨境，但產品仍在對方市場。而滬倫通是將對方市場的股票轉換成DR到本地市場掛牌交易，“產品”跨境，但投資者仍在本地市場。

一位券商人士解釋稱，在滬深港通下，中登公司與香港結算建立了密切的合作關系，并且打通了數據渠道，可以簡單理解為一體，但是滬倫通下，兩個交易所的體系獨立，兩者通過企業(yè)發(fā)行CDR、GDR的形式，完成連接，便利兩國投資者。

6 華泰證券業(yè)績情況

財報顯示，華泰證券在2016年、2017年、2018年以及2019年一季度分別實現營收169億元、211億元、161億元、62億元。同期實現扣非凈利潤61億元、60億元、50億元、28億元。

■ 大事記

2015年9月

中英第七次經濟財金對話上首次提出進行倫敦-上海股市連通可行性研究。

2016年1月

全國證券期貨監(jiān)管工作會議指出，啟動深港通完善滬港通研究滬倫通。

2017年3月

上海清算所在倫敦設立代表處，加強滬倫通基礎設施建設。

2017年12月

第九次中英經濟財金對話，雙方同意加快滬倫通的最終準備和審查時間。

2018年5月

《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(征求意見稿)》出臺。

2018年8月

中國證監(jiān)會發(fā)布《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場互聯互通存托憑證業(yè)務監(jiān)管規(guī)定》征求意見稿。

2018年9月

華泰證券發(fā)布公告稱，公司董事會同意關于公司發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市的議案。

2018年10月

證監(jiān)會、上交所、中國結算等單位發(fā)布《上海與倫敦證券市場互聯互通存托憑證業(yè)務監(jiān)管規(guī)定(試行)》以及相關配套管理辦法。

2018年12月8日

滬倫通經紀業(yè)務將進行通關測試，測試完成后業(yè)務將準備上線。

2019年6月17日

中國證監(jiān)會和英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布滬倫通《聯合公告》，滬倫通正式啟動。

■ 焦點

華泰證券成為首家發(fā)行人，阿里蘇寧去年定增入股

6月17日，上交所上市公司華泰證券股份有限公司發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證(GDR)產品在倫交所掛牌交易。華泰證券成為首家按照滬倫通業(yè)務規(guī)則登陸倫交所的A股公司。

募資金額提升，募資總額超15億美元

2018年9月，華泰證券公告稱，董事會同意公司發(fā)行全球存托憑證(GDR)，并申請在倫敦證券交易所掛牌上市，GDR以新增發(fā)的公司人民幣普通股(A股)作為基礎證券。

在2018年9月的公告中，華泰證券的擬募集資金總額預計不低于5億美元。

在最新的發(fā)行公告中，募資金額大幅提升。公告稱，公司本次發(fā)行的GDR數量為7501萬份，價格為每份GDR20.5美元，募集資金總額為15.38億美元。此外，根據本次發(fā)行GDR的超額配售權安排，穩(wěn)定價格操作人還可以通過行使超額配售權要求公司額外發(fā)行不超過750萬份GDR。假設本次擬發(fā)行GDR數量達到上限且超額配售權悉數行使，本次發(fā)行的募集資金總額為16.92億美元。

對于此次募資的用途，華泰證券稱，扣除發(fā)行費用后，將全部通過補充資本金，用于境內外業(yè)務發(fā)展及投資，以進一步優(yōu)化公司業(yè)務布局，提升市場競爭力和抗風險能力。

阿里、蘇寧去年花費69億入股華泰證券

值得注意的是，在2018年8月，阿里、蘇寧合計花費69億入股華泰證券。

2018年8月，華泰證券發(fā)布公告稱，公司定向增發(fā)10.89億股，發(fā)行價格為13.05元/股，募資總金額142.08億元。根據報告書顯示，華泰證券此次的發(fā)行對象包括阿里巴巴、蘇寧易購、安信證券、中國國有企業(yè)結構調整基金等。非公開發(fā)行完成后，上述四家公司進入華泰證券前十大股東。其中阿里、蘇寧集團合計花費69億入股。

華泰證券表示，一舉引入具有戰(zhàn)略協(xié)同效應的其他國有和民間資本，優(yōu)化了股權結構，是深化市場化改革、激發(fā)國有資本活力的重大舉措，發(fā)展空間全面打開，行業(yè)地位和競爭力有望進一步提升。

華泰證券三地上市

公開資料顯示，華泰證券原為江蘇省證券公司，1990年12月成立于南京，2007年改制為股份有限公司。公司分別于2010年2月、2015年6月在上交所、港交所掛牌上市。

財報顯示，華泰證券在2016年、2017年、2018年以及2019年一季度分別實現營收169億元、211億元、161億元、62億元。同期實現扣非凈利潤61億元、60億元、50億元、28億元。

近年來，公司加大了海外布局，華泰證券6月11日晚公告，公司的境外全資子公司華泰美國收到美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)的通知，獲得在美國開展經紀交易商業(yè)務的資格。在符合相關法律法規(guī)的前提下，華泰美國獲準在美國開展證券承銷、面向機構投資者的證券經紀、并購財務顧問等業(yè)務。

為何華泰證券成首家滬倫通發(fā)行企業(yè)?

部分行業(yè)分析師認為，規(guī)則門檻高限制了一部分企業(yè)，另一方面，企業(yè)自身的需求較為強烈或許是主要原因。

隨著國內證券行業(yè)競爭日趨激烈，頭部券商做大做強的意愿增強。

最近兩年，華泰證券國際化動作頻頻，包括在美國拓展業(yè)務等。

新京報記者 王全浩

關鍵詞： 滬倫通揭牌儀式