【e公司調(diào)查】實地探訪東方通信,解密10倍“妖股”與5G的是是非非
2月27日,東方通信(600776)臨近收盤時,又一次強勢回拉。10倍路上的首個跌停板何時到來,市場都在等待。
不過,在創(chuàng)下37.07元的新高之后,被稱為“東方不敗”的東方通信開始崩塌,兩日內(nèi)股價最低跌至27.6元,最大跌幅接近26%!
錢塘江南岸的東方通信科技園,是東方通信總部所在地。這座現(xiàn)代化的科技園,與古老的六和塔隔江相望。自1996年上市以來,東方通信在過去23年里,從未有過像今天這么受到市場聚焦。
不到4個月時間,東方通信股價竟然已是啟動前的10倍。從2018年11月26日首次漲停開始,合計漲停次數(shù)達到25次。東方通信的股價走勢令人瞠目結(jié)舌,以至于被市場戲稱“東方不敗”。
東方通信到底是一家怎樣的公司,為何與5G扯上了關(guān)系,實際經(jīng)營業(yè)務(wù)與5G的關(guān)聯(lián)度又有多大?帶著諸多疑問,證券時報記者近日對東方通信實地探訪,并通過多方了解,力圖還原一個真實的東方通信。
從籍籍無名到“東方不敗”
杭州市濱江區(qū)上市公司云集,其中在A股上市的公司超過50家。在這里,有時一條馬路串起幾家上市公司,東信大道就是如此。
東方通信位居東信大道66號,這里也是東方通信科技園的所在地,占地面積近500畝。能夠在寸土寸金的杭州濱江區(qū)擁有科技園的東方通信,是一家央企子公司。公司的第一大股東為普天東方通信集團有限公司,持股45.4%。普天東方通信集團有限公司控股方是中國普天信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司,中國普天信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司的控股方是普天集團。
證券時報記者來到東方通信時,這里的門衛(wèi),似乎已經(jīng)熟悉近期投資者和媒體的頻頻造訪。記者詢問東方通信在哪棟大樓辦公,門衛(wèi)回應稱,“媒體吧?不用去了,最近來過的都被拒絕了”。
東方科技園除東方通信總部,還入駐了大量其他企業(yè),以及各種園區(qū)配套小店,進入科技園,門衛(wèi)并不會阻攔。不過,到了東方通信的樓下,在記者留意觀察的約20分鐘時間里,先后三波人前去造訪,但未獲放行進入。
在浙江資本圈,東方通信是一家鮮有人提及的上市公司。同時,當記者向TMT行業(yè)研究員打探情況時,得到的回復均為未納入觀察對象。但是,這家普通公司卻在近期頻頻上演漲停的神話。從2018年10月19日最低價3.7元/股,到2019年2月26日最高價37.07元/股,不到4個月,股價已是低點的10倍,以至于東方通信被市場冠以“妖股”之稱。
按照2月26日東方通信最高價來算,公司市值一度高達467億元。隨著這兩天的下跌,東方通信市值有所縮水,但依然高達約360億元。目前,A股市值300億元~400億元區(qū)間的上市公司,普遍是行業(yè)龍頭企業(yè),營業(yè)收入上百億,凈利潤20億元~30億元的公司比比皆是。相比之下,東方通信顯得暗淡。
東方通信主營業(yè)務(wù)主要為企業(yè)網(wǎng)和信息安全產(chǎn)業(yè)、智能自助設(shè)備產(chǎn)業(yè)、信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)等,截至目前,公司主營業(yè)務(wù)未發(fā)生變化。根據(jù)2018年半年報,企業(yè)網(wǎng)與信息安全產(chǎn)業(yè)占比比為11.3%、智能自助設(shè)備產(chǎn)業(yè)占比為35.45%;信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)占比為24.39%、其他產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入占比為31%。
Wind統(tǒng)計顯示,2013年~2017年,東方通信過去5年營業(yè)收入變動區(qū)間在20億元~37億元,凈利潤徘徊在9100萬元~1.93億元之間,整體呈下降趨勢。同期,扣非凈利潤分別為1.03億元、8820.79萬元、1.14億元、4329.37萬元和8249.49萬元。
2018年前三季度,東方通信實現(xiàn)營收15.62億元,同比減少2.16%;實現(xiàn)凈利潤7670.17萬元,同比增長11.14%??鄯呛髢衾麧?117.74萬元,同比下降44.12%。公司至今未對2018年全年業(yè)績進行預測,但根據(jù)相關(guān)業(yè)績預告的披露規(guī)定,東方通信2018年凈利潤的變動幅度,不會超過50%。
東方通信總部大廳,陳列著《東方通信》企業(yè)報。在《東方通信》企業(yè)報上,對于2019年規(guī)劃,東方通信總裁郭端端表示,將繼續(xù)著眼于三大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的建設(shè),其次要著手于市場需求的創(chuàng)造,再次要著力于技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新、管理能力的提升等。
5G光環(huán)的是與非
從東方通信經(jīng)營的主業(yè)來看,智能自助設(shè)備產(chǎn)業(yè)所占的比重最大。該產(chǎn)業(yè)原來主要生產(chǎn)銷售針對銀行ATM、VTM機,后來由于非現(xiàn)金交易的普及,市場對ATM機和VTM機需求減少,價格也急劇下滑。于是,公司的經(jīng)營重心轉(zhuǎn)向智能自助設(shè)備,比如大額循環(huán)機;同時,還開發(fā)了多功能戶籍設(shè)備、社保自助發(fā)卡機。
貢獻業(yè)績31%的其他產(chǎn)業(yè),主要包括租賃業(yè)和制造產(chǎn)業(yè)。租賃即運營公司物業(yè),收取租金;制造產(chǎn)業(yè)包括對內(nèi)自有產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)制造,以及對外的代工。比如,安防行業(yè)較為知名的新華三技術(shù)有限公司,部分產(chǎn)品就是交由東方通信代工制造。
“東方通信從事的智能自助設(shè)備產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè),不可能有5G有任何關(guān)聯(lián)。而公司從事的企業(yè)網(wǎng)和信息安全產(chǎn)業(yè),以及信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),由于涉足領(lǐng)域較為專業(yè),而普通投資者專業(yè)知識有限,加上市場上各種消息,容易給投資者帶來聯(lián)想。”業(yè)內(nèi)人士對記者說。
東方通信從事的企業(yè)網(wǎng)和信息安全產(chǎn)業(yè),主要產(chǎn)品包括各類專網(wǎng)終端、無線集群系統(tǒng)、反詐騙系統(tǒng)等,應用于政府、公安、軌道交通等。目前,公司擁有支撐PTD(國內(nèi)標準)、TETRA(國家通用標準)技術(shù)體制的產(chǎn)品技術(shù)平臺。而這些看似專業(yè)化的名稱,其實就是應用于不同行業(yè)的各種定制功能的對講機。
東方通信在從事的企業(yè)網(wǎng)和信息安全產(chǎn)業(yè)之初,產(chǎn)品由摩托羅拉、歐洲宇航等國外廠商提供。經(jīng)過不斷的消化吸收后,實現(xiàn)了自給自足。目前,東方通信在從事該業(yè)務(wù)時所需的對講機以及基站建設(shè),都是由公司自己完成。不過,該基站是基于局域網(wǎng)或者窄帶網(wǎng)的系統(tǒng)建設(shè),與5G通信產(chǎn)業(yè)的基站,二者是完全不同的概念。
東方通信所涉足的信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),是指公司擁有一個網(wǎng)絡(luò)工程團隊,可以為運營商、或者通信設(shè)備廠商的提供服務(wù)需求。在從事業(yè)務(wù)過程中,東方通信并不提供實物設(shè)備,網(wǎng)絡(luò)工程團隊主要從事移動通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)計、頻率規(guī)劃、系統(tǒng)質(zhì)量評估、系統(tǒng)規(guī)模效益評估等。
比如說,中國移動需要在某地建設(shè)一個4G基站。項目立項后,基站到底是建在哪個位置比較合適?確定選址后,需要進行信號的調(diào)試,讓通話質(zhì)量做到最優(yōu)。建成后,由于信號覆蓋的轄區(qū)居民急劇增長,又需要對基站進行優(yōu)化。在此過程中,需要有專業(yè)的服務(wù)團隊為之提供服務(wù)。為此,中國移動在項目啟動時需要招標。東方通信因為擁有可以提供上述服務(wù)的團隊,所以可以參與投標。
若普通投資者不好理解“高大上”的4G基站建設(shè),可以形象地將建設(shè)一個4G基站,視為開發(fā)一個樓盤。提供服務(wù)的技術(shù)團隊,就像為房企服務(wù)的建筑設(shè)計師。開發(fā)樓盤時,建筑設(shè)計師既要考慮地塊所在地段、地塊形狀,還得考慮房子的采光性、通風性、戶型等。至于開發(fā)商是否采納設(shè)計師的方案,取決于誰給出的設(shè)計方案最優(yōu)。
所以說,東方通信所涉足的信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),本身不屬于信息通信行業(yè),但生意好與壞,與信息通信行業(yè)有關(guān)。就像建筑設(shè)計院與房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān),但自身不從事房地產(chǎn)開發(fā)和各種建材的供應,它只是為開發(fā)商提供服務(wù)。
從2G到3G,再到4G的基站建設(shè),東方通信均有涉足。未來5G基站項目建設(shè),東方通信理論上有望分享的服務(wù)5G建設(shè)的機會。不過截至目前,東方通信所從事的信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),無與5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)的營業(yè)收入。
不具備爆發(fā)式增長可能性
根據(jù)證券時報記者了解以及公開信息,東方通信在信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),包括網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)維護服務(wù)。
信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)的市場有多大?國家工信部官網(wǎng)在公布數(shù)據(jù)時,未該產(chǎn)業(yè)相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)。相關(guān)上市公司的定期報告,也未公布過該行業(yè)的具體產(chǎn)值。另外,多家TMT行業(yè)研究員表示,從歷年來基站建設(shè)、已有上市公司增收變化,以及行業(yè)的競爭等情況來看,即便5G基站加速推進,從事信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)的相關(guān)公司,也不會出現(xiàn)突然性的業(yè)績驚喜。
一位TMT行業(yè)研究員表示,基站運維是一個存量市場,存量市場取決于已建成基站的數(shù)量的情況。根據(jù)工信部數(shù)據(jù),截止2018年底,全國移動通信基站總數(shù)達648萬個(2018年全年凈增移動通信基站29萬個,相較前幾年凈增速度趨緩,其中4G基站凈增43.9萬個,總數(shù)達到372萬個),而2019年的新建5G基站數(shù)量預計不超過10萬個,未來也是慢慢逐步的替代、更新現(xiàn)有基站,在基站的總數(shù)量上,不會是爆發(fā)式的增長。
東方通信較早就涉足了信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),但由于營收所占比重不大,所以未得到公司的“重視”,這從東方通信年報的編制可以得到佐證。在2016年之前,東方通信在介紹公網(wǎng)通信產(chǎn)業(yè),或者服務(wù)產(chǎn)業(yè)時,對信息通信技術(shù)服務(wù)有少量表述。
到了2016年披露年報時,東方通信首次以“信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)”形式,將其列入公司四大業(yè)務(wù)板塊之一。當年,公司該項業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元,占主營業(yè)務(wù)收入比例23%。2017年,該業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為5.18億元,占比21.25%。換而言之,過去兩天,東方通信該業(yè)務(wù)營收增幅為17%。
相關(guān)人士告訴證券時報記者,相對于5G產(chǎn)業(yè)大蛋糕,信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)僅占了很小一部分,而東方通信只是在信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)中的一個細分市場耕耘。這個細分服務(wù)市場很穩(wěn)定,不會大起大落,這也決定了東方通信該業(yè)務(wù)不會出現(xiàn)爆發(fā)式增長。從涉足該領(lǐng)域到如今年收入達到5億元,東方通信經(jīng)過了多年積累。信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),也許每年都是一條很穩(wěn)定的上升曲線,但不太可能會出現(xiàn)突然營收年增長30%以上情況。
同時,接受采訪的TMT行業(yè)研究員還表示,基站運維需要人員作為支撐,員工人數(shù)的增長與業(yè)務(wù)的規(guī)模增長匹配,從東方通信從事基站運維員工人數(shù)的變化,也能反映出公司該業(yè)務(wù)的增長情況。而且,東方通信受限于國企的編制,應該也不會出現(xiàn)突然人數(shù)暴增情況。
概念誘人現(xiàn)實殘忍
從信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)的市場環(huán)境來看,行業(yè)屬于高度分散的市場,從事該行業(yè)服務(wù)商眾多,競爭激烈。
據(jù)悉,目前,移動通信基站的建設(shè)主體較為分散,包括三大通信運營商的地方分公司,以及華為、中興通訊等,在基站運維時,需要類似于東方通信的網(wǎng)絡(luò)團隊參與建設(shè),以及事后的維護。而目前國內(nèi)市場,與東方通信類似的企業(yè)較多,同樣處于充分競爭的格局,眾多中小廠商也在不斷參與進來,進一步加劇了市場競爭。
僧多粥少的信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),競爭激烈,項目在招標時,需要擬參與的服務(wù)商提供相關(guān)資質(zhì)證明,對服務(wù)商的技術(shù)能力、項目案例進行評估。比方說,基站建設(shè)數(shù)量,提供運維服務(wù)的種類,服務(wù)團隊的技術(shù)力量等。其中,服務(wù)團隊的技術(shù)力量的評價,認證工程師的數(shù)量是一項參考,但這種認證非國家統(tǒng)一標準,所以市場上就出現(xiàn)華為認證、中興認證,思科認證等等不同認證。
由于信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)競爭激勵,所以從事該產(chǎn)業(yè)的服務(wù)商,經(jīng)常出現(xiàn)增收不增利的情況,毛利逐年下滑。數(shù)據(jù)顯示,從2016年到2018年上半年四份定期報告(年報、半年報)來看,東方通信的信息通信技術(shù)服務(wù)與運營業(yè)務(wù),毛利率分別為20.29%、18.5%、15.35%和14.37%。
實際上,在A股上市公司中,從事信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)也不少。2017年年報中,東方通信在介紹行業(yè)情況時,華星創(chuàng)業(yè)和世紀鼎利被列為競爭對手。透過同行的發(fā)展,也許能感知行業(yè)的冷暖和前景。
數(shù)據(jù)顯示,2013~2017年,華星創(chuàng)業(yè)的通信服務(wù)行業(yè),年營業(yè)收入分別為7.29億元、10.06億元、12.81億元、13.1億元和11.45億元。同期,世紀鼎利的通信服務(wù)行業(yè),年營業(yè)收入分別為3.51億元、4.47億元、4.57億元、4.79億元、4.02億元。
從上述華星創(chuàng)業(yè)及世紀鼎利營業(yè)變化來看,雖然過去5年通信服務(wù)行業(yè)整體收入規(guī)模在上升,但是上升幅度逐漸減弱。其中2017年,兩家公司的通信服務(wù)行業(yè)收入,不約而同地出現(xiàn)了減少。
華星創(chuàng)業(yè)和世紀鼎利在上市后,都將眼睛瞄向其他行業(yè)。其中,華星創(chuàng)業(yè)于2016年宣布斥資3.97億元收購背景互聯(lián)網(wǎng)港灣科技有限公司,借此進入互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè);世紀鼎利跨行耗資6.25億元收購上海智翔信息科技發(fā)展有限公司,進入職業(yè)教育領(lǐng)域。
不過,兩家公司的轉(zhuǎn)型看來也不成功,同時選擇賣殼。其中,華星創(chuàng)業(yè)在2018年10月變更實際控制人;世紀鼎利于2018年7月宣布易主,但隨后以“業(yè)務(wù)協(xié)作的契合度及發(fā)展預期與原設(shè)想存在差異”等原因為由,又終止了股權(quán)轉(zhuǎn)讓,后續(xù)是否繼續(xù)出售控股權(quán)不得而知。
綜合產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀以及同行情況,證券時報記者采訪了解到的信息是,未來幾年,被市場扣上5G光環(huán)的東方通信,想寄往公司在信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)獲得爆發(fā)式增長,沒有可能性。
誰在導演鬧劇
東方通信為何與5G扯上關(guān)聯(lián),這從公司的兩份定期報告中找到一些答案。
關(guān)于信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),東方通信2017年年報指出,隨著4G網(wǎng)絡(luò)發(fā)展成熟,大大增加了移動通信技術(shù)服務(wù)需求,同時5G商用漸行漸近,為網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和服務(wù)業(yè)務(wù)打開了后續(xù)市場發(fā)展空間;2018年半年報中指出,隨著4G網(wǎng)絡(luò)發(fā)展成熟以及NB-IOT、5G等新技術(shù)的不斷部署應用,信息通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)具有持續(xù)的市場發(fā)展空間。
對于A股投資者來說,在介紹公司業(yè)務(wù)前景時,上述這類未有實質(zhì)性內(nèi)容的前景描述,可能已經(jīng)見多不怪。華星創(chuàng)業(yè)、世紀鼎利兩家東方通信的競爭對手,在2017年的定期報中,也都有類似的說詞。
然而,在A股市場熱炒5G概念之下,東方通信卻被炒作成了5G頭牌。自2018年11月26日首次漲停以來,東方通信漲停收盤次數(shù)達到25次,其中節(jié)后開市以來,更是上演了11天10次漲停的神話。
伴隨著公司股價的飆升,東方通信的董秘辦,應該是近期最忙的上市公司董秘辦了。自2018年11月28日首次披露股票交易異常波動公告以來,東方通信先后合計16次進行“風險提示”(其中異動公告9次、風險提示性公告7次)。這期間,還未包括大股東普天東方通信集團、實際控制人中國普天信息產(chǎn)業(yè)集團合計8次關(guān)于控股子公司股票交易異常波動征詢函的回復。
從上述異動期間披露的內(nèi)容來看,東方通信對自身業(yè)務(wù)與5G的關(guān)聯(lián),在“風險提示”中也在變化和明確。
譬如前5份“風險提示性公告”,關(guān)于企業(yè)網(wǎng)與信息安全產(chǎn)業(yè),東方通信指出,該主要產(chǎn)品為PDT與TETRA制式專網(wǎng)通信產(chǎn)品,與5G通訊網(wǎng)絡(luò)建設(shè)關(guān)聯(lián)性不大;關(guān)于信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),目前國內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)尚未正式啟動,具體發(fā)展進程尚未明確,該產(chǎn)業(yè)參與5G通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)及參與份額尚存在不確定性。
到了第6份“風險提示性公告”,關(guān)于企業(yè)網(wǎng)與信息安全產(chǎn)業(yè),東方通信指出,該產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)品為PDT與TETRA制式專網(wǎng)通信產(chǎn)品,截至目前,該產(chǎn)業(yè)與5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)沒有關(guān)聯(lián);關(guān)于信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè),東方通信指出,該產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)品為4G等運營商商用網(wǎng)絡(luò)通信工程服務(wù)及運營服務(wù),截至目前,該產(chǎn)業(yè)無與5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)的營業(yè)收入。
如果說,上述兩份定期報中關(guān)于信息通信技術(shù)服務(wù)與運營產(chǎn)業(yè)的展望,會引起市場的誤解。那么,在異動期間公司披露的風險提示理應引起足夠重視。不過,實際情況卻并非如此,上述“風險提示”,殺紅眼的游資似乎無暇顧及,甚至被視為利好看待。證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn),東方通信在上漲過程中,先后12次榮登上交所的龍虎榜,有些營業(yè)部頻繁進出。
在12次龍虎榜中,沒有1次出現(xiàn)過機構(gòu)席位的身影,全部為券商營業(yè)部游資。其中西藏東方財富證券拉薩團結(jié)路第二營業(yè)部上榜次數(shù)最多,達15次(6次同時出現(xiàn)在買入與賣出前5名),累計買入3.93億元,賣出3.34億元。
買賣較活躍的營業(yè)部,還有平安證券銀川鳳凰北街營業(yè)部,共10次上榜,累計買入2.47億元,賣出1.38億元。華泰證券深圳益田路榮超商務(wù)中心營業(yè)部雖只7次上榜,但其買入金額也超3億元,累計買入達3.2億元,賣出9959萬元。
股價的異常走勢會怎樣?2008年11月21日,上交所就市北高新(600604)異常走勢向部分券商下發(fā)《關(guān)于部分客戶交易異常的提示函》。當時市北高新連續(xù)11個交易日“一字”漲停,期間累計漲幅達186.36%。上交所將其列為重點監(jiān)控股票,加強異常交易的監(jiān)管。
而4個月不到股價翻10倍的東方通信,股價走得是否異常,想必投資者心中自有答案。
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