近日，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰在接受《中新經(jīng)緯》記者采訪時(shí)表示：

近期，沖刺“院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)第一股”的藥師幫在6月20日正式結(jié)束公開(kāi)招股。根據(jù)捷利交易寶數(shù)據(jù)，截至6月19日，公司孖展(保證金交易)金額為1.3435億港元，超額認(rèn)購(gòu)3.69倍，為5月份以來(lái)認(rèn)購(gòu)熱度最高的項(xiàng)目。

【資料圖】

受追捧源于公司精準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)定位

藥師幫作為國(guó)內(nèi)最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺(tái)，在資本市場(chǎng)受到一定追捧，是源于其在產(chǎn)業(yè)內(nèi)獨(dú)特的商業(yè)發(fā)展模式。

近兩年，藥師幫在中國(guó)院外數(shù)字化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)的市場(chǎng)份額排名第一。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2022年中國(guó)院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)總GMV為1802億元，藥師幫份額達(dá)到21%，在所有平臺(tái)中位列第一，而2021年這一數(shù)字為18.5%。藥師幫的持續(xù)擴(kuò)張，離不開(kāi)其精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位。

公司通過(guò)電商平臺(tái)以及SaaS服務(wù)模式，重構(gòu)了醫(yī)藥流通供應(yīng)鏈，鏈接了上游藥企經(jīng)銷商以及下游的藥房，實(shí)現(xiàn)了院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在流通領(lǐng)域的數(shù)字化賦能。公司垂直于醫(yī)藥流通領(lǐng)域，通過(guò)技術(shù)平臺(tái)提高了醫(yī)藥流通效率，解決了行業(yè)交易痛點(diǎn)。

藥師幫搭建的B2B產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，從上游供給端看，優(yōu)化了上下游的信息差，在一定程度上提高了生產(chǎn)效率，同時(shí)也豐富了產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)的銷售渠道。從下游需求端來(lái)看，藥師幫又縮短了商品在市場(chǎng)中的流通環(huán)節(jié)，同時(shí)發(fā)揮了網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)信息透明化的特點(diǎn)，從而提高了買賣交易效率。

未來(lái)平臺(tái)須警惕行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

藥師幫招股書(shū)顯示，藥師幫近年業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，從2020年末的60.65億元增長(zhǎng)至2022年末的142.75億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到53.4%。

然而，業(yè)務(wù)擴(kuò)張背后，藥師幫始終處于虧損狀態(tài)，招股書(shū)顯示，公司期內(nèi)錄得的虧損分別為5.72億元、5.02億元及15億元，且虧損也在逐年擴(kuò)大。對(duì)此，藥師幫解釋稱是由于公司自營(yíng)業(yè)務(wù)仍處快速發(fā)展階段，由此業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)了相關(guān)成本及開(kāi)支。

藥師幫一度曾有“醫(yī)藥界拼多多”之稱，這幾年用戶規(guī)模的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，離不開(kāi)持續(xù)的“燒錢”，藥師幫過(guò)往的多輪融資中，股東包括百度、陽(yáng)光保險(xiǎn)、順為資本、老虎環(huán)球、DCM中國(guó)、復(fù)星醫(yī)藥等知名投資機(jī)構(gòu)。

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)基層醫(yī)藥市場(chǎng)始終難以開(kāi)拓，缺乏規(guī)范化規(guī)模化的服務(wù)平臺(tái)，藥師幫瞄準(zhǔn)這些“邊邊角角”的作為產(chǎn)業(yè)電商平臺(tái)，藥師幫左手鏈接藥品供應(yīng)商，右手是千千萬(wàn)萬(wàn)的基層醫(yī)藥零售終端，其投資虧損的邏輯與拼多多有一定相似性，即通過(guò)平臺(tái)補(bǔ)貼讓利、壓低供應(yīng)商價(jià)格，提供給終端消費(fèi)者極具性價(jià)比的商品后，短期內(nèi)迅速做大流量，而打開(kāi)下沉市場(chǎng)需要在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)進(jìn)行補(bǔ)貼或讓利。

因此，虧損對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)司空見(jiàn)慣，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)常借助資本助推進(jìn)行疾速擴(kuò)張，以虧損換規(guī)模，不斷在短時(shí)間內(nèi)迅速搶占市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，后期再通過(guò)規(guī)模效應(yīng)來(lái)降低企業(yè)邊際成本，提高平臺(tái)議價(jià)能力。

目前，藥師幫的業(yè)務(wù)主要由自營(yíng)和平臺(tái)業(yè)務(wù)兩個(gè)模式組成，自營(yíng)業(yè)務(wù)毛利低，賺的是差價(jià)；平臺(tái)模式賺取的是傭金，平臺(tái)上的上下游生態(tài)越豐富，平臺(tái)的收益越大。

同時(shí)，隨著第三方平臺(tái)的藥品零售市場(chǎng)規(guī)模越來(lái)越大，國(guó)家在明確相關(guān)管理義務(wù)，因此藥師幫也面臨著一定監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家藥監(jiān)局在2022年5月份發(fā)布的《藥品管理法實(shí)施條例(修訂草案征求意見(jiàn)稿)》規(guī)定，第三方平臺(tái)提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動(dòng)，即互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)企業(yè)不能同時(shí)經(jīng)營(yíng)自營(yíng)業(yè)務(wù)。換言之，該政策落地后，不允許藥品網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái)“既做裁判員，又做運(yùn)動(dòng)員”。

對(duì)此，藥師幫在招股書(shū)中表示，若公司在草案條例實(shí)施時(shí)未能完全遵守條例規(guī)定，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。

此外，隨著醫(yī)療產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的持續(xù)深入，國(guó)內(nèi)不少大型藥廠也開(kāi)始自建醫(yī)藥銷售平臺(tái)，再加上其他同行的競(jìng)爭(zhēng)，藥師幫未來(lái)仍需要在電商平臺(tái)上下游獲客業(yè)務(wù)方面持續(xù)再下功夫。

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