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年關(guān)將至，銀行理財(cái)市場熱度不減。隨著存款利率下行，不少低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金向銀行理財(cái)遷徙。

1月23日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2025年）》顯示，截至2025年末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模33.29萬億元，較年初增長11.15%；全年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品3.34萬只，募集資金76.33萬億元。其中，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為32.32萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的97.09%；風(fēng)險(xiǎn)等級為二級（中低）及以下的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為31.87萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的95.73%。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛介紹，2025年以來，銀行理財(cái)規(guī)模攀升主要源于三重因素的疊加。首先，活期存款和定期存款的利率持續(xù)下行，存款性價(jià)比大幅下降，驅(qū)動低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金尋求更優(yōu)配置；其次，資本市場波動有所加劇，股票基金回撤明顯，避險(xiǎn)情緒升溫推動資金回流向固收類產(chǎn)品；最后，銀行理財(cái)自身競爭力提升，產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后，收益率顯著高于存款。

面對大量資金涌入，理財(cái)公司在資產(chǎn)端面臨更多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力蓬勃發(fā)展、“南向通”擴(kuò)容等為理財(cái)行業(yè)提供了優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的；另一方面，隨著廣譜利率持續(xù)下行，固收類資產(chǎn)收益隨之回落，傳統(tǒng)高收益資產(chǎn)供給面臨收縮。中銀理財(cái)表示，在此背景下，要平衡好客戶期望穩(wěn)健收益和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的矛盾，一是要推動投資范式從“資產(chǎn)引領(lǐng)”向“策略引領(lǐng)”轉(zhuǎn)變，減少對單一品類資產(chǎn)、單一賽道紅利的依賴，搭建多元策略池；二是要做好客戶精細(xì)化分層，以客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)為導(dǎo)向，匹配相應(yīng)的策略組合。

在理財(cái)規(guī)模增長的同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品也日益豐富。目前，多家理財(cái)公司已搭建包含公私募發(fā)行、本外幣多幣種的產(chǎn)品體系，涵蓋現(xiàn)金管理類、固收類、混合類、權(quán)益類等產(chǎn)品類型，包括每日開放、最短持有期、定期開放和封閉式等產(chǎn)品形態(tài)。中銀理財(cái)表示，從公司產(chǎn)品銷售情況來看，投資者對凈值波動的接受度整體呈提升趨勢，針對產(chǎn)品業(yè)績的投訴數(shù)量也逐年下降，但客戶仍以穩(wěn)健偏好為主。民生理財(cái)表示，面對利率波動加大、資產(chǎn)收益下行的宏觀環(huán)境，公司堅(jiān)持具備理財(cái)特色的產(chǎn)品布局，以“固收及固收+”為主體，通過大類資產(chǎn)配置和多資產(chǎn)策略，形成“低波動、穩(wěn)收益”的產(chǎn)品基本盤；以“混合及權(quán)益產(chǎn)品”和“另類產(chǎn)品”為驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)理財(cái)投資差異化特色。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，未來銀行理財(cái)規(guī)模的增長趨勢具備延續(xù)性，但增長速度將受周期與市場波動約束。曾剛分析，若經(jīng)濟(jì)溫和向好、居民風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，部分資金可能分流至權(quán)益類與混合類資產(chǎn)，銀行理財(cái)規(guī)模仍會增長，但結(jié)構(gòu)偏向“固收+”；若利率繼續(xù)下行，銀行理財(cái)相對于存款的吸引力仍在，但產(chǎn)品收益中樞會下降，投資者對回撤更敏感，可能呈現(xiàn)出“低利率高規(guī)模、波動期易贖回”的特征。此外，監(jiān)管政策、銀行負(fù)債端壓力、代銷體系競爭等都會影響銀行理財(cái)規(guī)模的可持續(xù)性與結(jié)構(gòu)分化。

從長遠(yuǎn)來看，曾剛認(rèn)為，銀行理財(cái)應(yīng)在未來的大資管格局中扮演“穩(wěn)健收益底座”和“普惠配置入口”角色。一方面，要以標(biāo)準(zhǔn)化固收為核心，提供覆蓋現(xiàn)金管理、短久期固收到“固收+”的梯度產(chǎn)品，承擔(dān)居民與企業(yè)資金管理的基礎(chǔ)功能；另一方面，在凈值化與投研能力提升后，銀行理財(cái)可以與公募基金形成分工——理財(cái)更重低波動、絕對收益與客戶陪伴，基金更擅長權(quán)益與主題化配置。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 趙東宇）

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