秦浩添沒想到，1月30日黃金價格遭遇史詩級大跌，竟激發(fā)了居民對黃金理財產(chǎn)品的購買熱情。

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秦浩添是一家國有大行上海地區(qū)網(wǎng)點的理財經(jīng)理。這兩天，他每天要向逾20名客戶介紹相關(guān)產(chǎn)品。

梁偉也嗅到了抄底黃金的機會，他是一家城商行理財子公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)負責(zé)人，長期關(guān)注黃金投資機會。

他認為，黃金價格回調(diào)風(fēng)險已得到充分釋放，未來有望再度走出新的上漲行情。此外，居民前往北京菜百柜臺、深圳水貝黃金市場爭相逢低購買金飾金條，也讓他意識到黃金需求升溫有助于推動金價企穩(wěn)回升。

然而，他的抄底黃金想法，沒能落地。2月3日，在公司內(nèi)部資產(chǎn)配置例會上，風(fēng)控部門否決了他的投資建議，理由是這場大跌令黃金變成高波動性資產(chǎn)，未必符合理財產(chǎn)品投資的穩(wěn)健性要求。

“一次大跌，就將黃金與高波動性資產(chǎn)畫上等號，是否合理？”梁偉在會上反問道。

當黃金價格進入高位時代，金融機構(gòu)內(nèi)部以收益導(dǎo)向的投資部門，與以穩(wěn)健導(dǎo)向的風(fēng)控部門發(fā)生了沖突。

梁偉說自己也很難判斷孰對孰錯。但看著COMEX黃金期貨價格從4423美元/盎司快速回升并收復(fù)5000美元/盎司，他有種說不出的失落感——未來一段時間內(nèi)，這種沖突若未能及時找到解決方案，將顯著影響理財產(chǎn)品配置黃金的整體進程。

?搶購黃金理財

秦浩所說的黃金理財產(chǎn)品，主要是配置一定比例黃金及黃金衍生品的“固收+”理財產(chǎn)品。2月2日以來，前來咨詢黃金理財產(chǎn)品認購機會的客戶明顯增多。

秦浩添還注意到，前來咨詢的客戶中，有30%原計劃通過銀行渠道購買投資類金條，但他們發(fā)現(xiàn)投資金條早已供不應(yīng)求，就轉(zhuǎn)去購買黃金理財產(chǎn)品；另外70%的客戶則是預(yù)定黃金理財產(chǎn)品認購額度，因為他們發(fā)現(xiàn)利率下行導(dǎo)致固收類理財產(chǎn)品年化收益率或?qū)⒌?%，而黃金理財產(chǎn)品有望憑借黃金價格中長期上漲趨勢，維持4%的年化平均收益率。一旦固收類理財產(chǎn)品到期，他們就將資金轉(zhuǎn)入黃金理財產(chǎn)品。

普益標準的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，受益于黃金價格持續(xù)上漲，理財子公司存續(xù)的“黃金+”理財產(chǎn)品平均近一年年化收益率在4.08%左右，較同期存續(xù)的固收類理財產(chǎn)品年化收益率（2.24%）高出1.8個百分點。

秦浩添也在反復(fù)提醒需關(guān)注金價大起大落所帶來的黃金理財產(chǎn)品凈值劇烈波動風(fēng)險，但多數(shù)客戶對此不以為然，反而認為在1月底黃金價格大跌后，投資黃金相關(guān)理財產(chǎn)品更加安全。

一家中部地區(qū)農(nóng)商行的零售業(yè)務(wù)部主管鄭飛稱，當?shù)乜h域居民對黃金理財產(chǎn)品的投資意愿也比較積極。過去兩天，多個網(wǎng)點的理財業(yè)務(wù)負責(zé)人陸續(xù)催促他盡快增加代銷類黃金理財產(chǎn)品，因為不少客戶一大早就蹲守在銀行網(wǎng)點門口，想趁著金價回調(diào)認購黃金理財產(chǎn)品。

鄭飛轉(zhuǎn)而向合作的理財子公司詢問黃金理財產(chǎn)品研發(fā)進度，甚至他一度建議給新發(fā)的“固收+”理財產(chǎn)品增添黃金投資選項。

理財公司謹慎

梁偉也從代銷渠道與產(chǎn)品部門了解到居民對黃金理財產(chǎn)品的投資熱度。這不僅讓他篤信抄底黃金的勝算，更認為是黃金理財產(chǎn)品擴容的好機會。

為了抓住這個機會，梁偉曾努力過。

在2月3日舉行的公司內(nèi)部資產(chǎn)配置例會上，為了讓風(fēng)控部門同意自己抄底黃金的想法，梁偉做了讓步——將黃金在理財產(chǎn)品的配置比例上限控制在10%以內(nèi)，通過倉位控制，緩解金價大起大落對產(chǎn)品凈值劇烈波動的沖擊。

風(fēng)控部門認為，此舉未必能防范極端情況下的理財產(chǎn)品凈值大幅回撤風(fēng)險——若未來黃金價格再度出現(xiàn)更可怕的史詩級大跌，相關(guān)理財產(chǎn)品凈值仍可能出現(xiàn)難以承受的大幅回撤。

梁偉還建議對抄底黃金操作進行結(jié)構(gòu)化處理，50%的資金投向上海黃金交易所AU9999品種，剩余50%的資金投向場外黃金價差期權(quán)、黃金區(qū)間累積期權(quán)等衍生品，通過管理價格波動方式積累黃金投資收益，以此緩解金價劇烈波動對產(chǎn)品凈值與投資風(fēng)險的沖擊。

風(fēng)控部門依然不肯松口，理由是場外黃金期權(quán)產(chǎn)品同樣具有高風(fēng)險屬性，未必起到緩釋風(fēng)險的作用。

風(fēng)控部門拿出COMEX黃金期貨在2025年10月21日與2026年1月30日分別大跌6.3%、8.3%的走勢圖，表明黃金價格迭創(chuàng)新高期間，出現(xiàn)大幅回調(diào)的概率與頻率都雙雙增加，若理財產(chǎn)品持續(xù)加倉黃金押注金價上漲獲利，反而陷入更大的投資風(fēng)險。

梁偉對此一度語塞。畢竟風(fēng)控部門的顧慮，有著一定的合理性。

面對風(fēng)控部門的堅持，梁偉在例會上說：“在利率下行的環(huán)境下，一味秉承保守的風(fēng)控理念而錯失資產(chǎn)多元化配置機會，最終受損的是理財產(chǎn)品收益率，以及公司理財規(guī)模與客戶青睞?！?/p>

梁偉所在理財子公司的高管對黃金的配置態(tài)度也在發(fā)生變化。去年，高管認為在理財產(chǎn)品資產(chǎn)多元化配置征途上，黃金將占據(jù)一席之地，起到分散風(fēng)險與應(yīng)對市場不確定性的作用，但在這次例會上，其開始強調(diào)要防范金價大起大落對理財產(chǎn)品凈值的沖擊，對黃金配置需采取更審慎態(tài)度。

不過，也有理財子公司對抄底黃金沒有避而遠之。

一家股份制銀行理財子公司的投資部門人士向記者透露，其產(chǎn)品部門已著手加快研發(fā)黃金理財產(chǎn)品。

為了應(yīng)對未來金價大起大落風(fēng)險，他們打算在未來黃金資產(chǎn)配置過程中，大幅增加黃金三值期權(quán)、黃金鯊魚鰭結(jié)構(gòu)期權(quán)的配置比重，通過預(yù)設(shè)黃金期權(quán)執(zhí)行價格博取合理收益的方式，實現(xiàn)黃金價格上漲趨勢下的穩(wěn)健回報。

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