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華金證券股份有限公司張文臣,周濤近期對當升科技進行研究并發(fā)布了研究報告《整體業(yè)績穩(wěn)定，新品研發(fā)推進》，本報告對當升科技給出買入評級，當前股價為43.78元。

當升科技(300073)　　投資要點　　事件：公司發(fā)布半年報。2023H1公司營收84.02億元，同比下滑7.80%；扣非后歸母凈利潤10.65億元，同比增長9.28%。23Q2公司營收37.10億元，同比下滑29.61%，環(huán)比下滑20.93%；扣非后歸母凈利潤6.40億元，同比增長2.7%，環(huán)比增長50.00%?！　≌w業(yè)績穩(wěn)定。公司營收下降主要系原材料價格下降所致。分業(yè)務看，多元材料收入76.66億元、同比下滑5.70%，鈷酸鋰收入3.18億元、同比下滑27.21%，磷酸（錳）鐵鋰和鈉電正極材料收入0.52億元、同比增長100%，為今年新業(yè)務；智能裝備業(yè)務收入0.67億元、同比下滑29.53%。另外，公司管理費用0.71億元，同比下滑50.19%，主要系上年同期業(yè)績增幅較大，計提激勵金額較高所致；研發(fā)投入2.92億元，同比下滑42.32%，主要系報告期內原材料價格大幅下降所致，研發(fā)費用率3.47%。報告期內，經營活動現(xiàn)金流凈額4.60億元，同比增長2270.41%，主要系客戶現(xiàn)金回款增加所致；投資活動現(xiàn)金流凈額0.51億元，同比下滑83.33%，主要系產能擴張投資支出增加所致?！　〕掷m(xù)擴張國內外市場，下一代新產品實現(xiàn)批量應用。國際市場方面，公司與SKon、LG新能源、AESC等全球一線電池企業(yè)和車企建立了牢固的合作關系。其中，公司NCM811高鎳產品在海外持續(xù)快速放量，在主要國際著名電池生產商和車企客戶處均保持較高的占比。國內市場方面，公司持續(xù)加大客戶覆蓋并深化客戶合作，公司9系以上的超高鎳產品已導入多家客戶圓柱電池項目，同時公司多款磷酸（錳）鐵鋰材料成功導入國內一流動力及儲能電池客戶，實現(xiàn)批量銷售。同時，公司加快推進固態(tài)鋰電正極材料、新一代鈉電正極材料產業(yè)化進程，積極搶占下一代電池正極材料市場，目前公司鈉電正極材料產品累計出貨量已超百噸?！　‘a能持續(xù)擴張。國內層面：報告期內，江蘇四期工程項目穩(wěn)步推進，實現(xiàn)前驅體擴產200%，光伏發(fā)電二期項目建設完成，光伏裝機量達到1.7MW；常州正極材料生產基地二期5萬噸高鎳多元材料產能建設已完成產線安裝調試并陸續(xù)投入使用；攀枝花新材料產業(yè)基地首期項目于1月30日正式啟動，該項目是公司西南地區(qū)產能布局的重要一環(huán)，項目規(guī)劃建設30萬噸磷酸（錳）鐵鋰產能，首期項目計劃分三個階段建成年產12萬噸磷酸（錳）鐵鋰生產線，總投資26.03億元。海外層面：公司于今年7月與芬蘭礦業(yè)集團和芬蘭電池化學品有限公司簽署協(xié)議，與其成立合資公司，共同推進歐洲新材料產業(yè)基地項目建設，該項目總體規(guī)劃產能50萬噸，其中多元材料20萬噸，磷酸（錳）鐵鋰30萬噸，一期項目將建成年產6萬噸高鎳多元材料生產線。　　投資建議：公司在海外開拓方面具有明顯的優(yōu)勢。隨著公司產品由高鎳向超高鎳迭代，產品布局越來越完善，單噸盈利有望繼續(xù)保持較高水平?？紤]行業(yè)競爭加劇，我們下調盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為20.16億元、21.28億元和27.21億元，對應PE分別是11.0、10.4和8.1倍，維持“買入-B”評級?！　★L險提示：新能源汽車銷量不及預期；上游資源價格繼續(xù)大幅下降；公司新建產線投產不及預期等。

證券之星數(shù)據中心根據近三年發(fā)布的研報數(shù)據計算，華福證券游寶來研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.46億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為10.82。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為74.03。

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〖 證星研報解讀 〗

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