每經編輯：趙云

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8月23日A股低開，三大指數(shù)震蕩下行，大盤再次跌破3100點。截至收盤，滬指跌1.34%，深成指跌2.14%。創(chuàng)業(yè)板指跌2.3%，創(chuàng)下三年多以來的新低。

滬深兩市合計成交額7059.16億元，北向資金實際凈賣出104.61億元，為連續(xù)13個交易日“減倉”。行業(yè)板塊方面，僅煤炭、環(huán)保、醫(yī)藥商業(yè)、專業(yè)服務、公用事業(yè)、石油行業(yè)上漲，航天航空、光伏設備、能源金屬、船舶制造、證券等跌幅居前。

來源：Wind

此前政治局會議指出加強逆周期調節(jié)和政策儲備；要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，發(fā)揮總量和結構性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經濟和中小微企業(yè)發(fā)展。要活躍資本市場，提振投資者信心。適應我國房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策。

二季度國內經濟復蘇步伐有所放緩，但年中政治局會議對房地產和資本市場的定調意義重大，相關部門迅速落實，將在融資端、投資端、交易端進行改革。當前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為12.48倍、34.49倍，處于較低區(qū)域，投資者可借道上證綜指ETF（510760）進行中長期布局。

2021年和2022年抽樣復制的上證綜指ETF曾跑贏上證綜指累計近14%，相當于大盤站在3000點時，上證綜指ETF幫助投資者站在3400點。今年以來，上證綜指ETF繼續(xù)幫助投資者跑贏指數(shù)。

來源：Wind

半導體設備ETF（159516）、芯片ETF（512760）8月23日分別下跌3.03%、2.51%，近一個月以來回撤幅度較大。

來源：Wind

芯片產業(yè)受到三重周期的影響。最大的周期就是創(chuàng)新周期，一旦有全新的需求，就會帶來爆發(fā)式的增長。從歷史上看，2020、21年間，新能源車的普及，包括智能駕駛在汽車上的適配，極大的帶動了芯片需求。站在現(xiàn)階段，人工智能對芯片的需求是非常巨大的，可能成為板塊未來一個新的增長點。

產業(yè)中比較容易判斷的是產品的周期，尤其是以手機為主的消費電子產品，這也是我們通常最為關注的周期。消費電子周期和芯片的庫存、新產品的更新?lián)Q代有關，目前下行周期已經要接近尾聲。這輪下行周期持續(xù)長度已經超過了正常的時間，主要是因為受到了疫情的影響。

最后是國產替代周期，主要的受益者是半導體設備和材料。目前的問題不是沒有需求，而是在現(xiàn)有的技術下還造不出來能夠大量滿足需求的產品。例如用于先進制程的光刻機，由于國內沒有類似產品的供應，導致國內相關廠商只能轉向海外。國產替代周期未來將會持續(xù)很長時間，而半導體各細分賽道中，設備板塊是最受益于國產替代周期的。

總體來看，芯片板塊目前仍處在下行周期中，周期底部正在逐步形成的過程當中，暫時還難以確定其拐點將在何時到來。其中部分細分品類的供求關系已經出現(xiàn)積極改善，預計可能在今年四季度或者明年上半年左右達到低點。歷史經驗來看，半導體或消費電子行情往往會領先周期低點，股價通常會領先基本面約一個季度左右，感興趣的小伙伴可以逢低提前布局芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）。

黃金板塊8月23日表現(xiàn)不錯，黃金基金ETF（518800）上漲0.39%。

來源：Wind

從黃金的整體定價來看，它有貨幣屬性，包括支付、流通的功能，也有商品的屬性。而更重要的是黃金的金融屬性，也就是黃金與美元的關系，這是目前黃金定價主要的錨。黃金的走勢跟美元的走勢是非常明顯的負相關關系。從歷史情況來看，美元指數(shù)一旦走弱的話，黃金就會走強。

近期金價弱勢調整，倫敦金上周更是創(chuàng)下了5個月以來的新低。究其原因，美國經濟的軟著陸趨勢，通脹水平快速回落的“甜蜜期”結束，疊加美國政府債券的超量供給，美債收益率水平高位盤整，缺乏趨勢下行的動力。在多重因素的推動下，黃金價格最近一段時間出現(xiàn)了明顯回落。

但在通脹水平已經顯著回落到一個新的平臺、且未來還將趨緩的大背景下，美債收益率大概率已經處在一個歷史頂部位置，這也意味著黃金價格在當前位置再度下行的空間也不大，可能以震蕩筑底為主。隨著經濟降溫，通脹回落，緊縮周期降溫，黃金價格大概率將保持景氣。

從長期的視角來看，整個全球貨幣體系的去美元化可能是一個趨勢。從央行的角度來看，今年上半年全球央行累計購買黃金386.89噸，創(chuàng)歷史新高。以我國央行為例，已經連續(xù)多個季度增持黃金。央行購金大幅提升，對金價形成中長期推力。在當前時點，無論是從賠率還是勝率角度，黃金基金ETF（518800）的配置價值繼續(xù)顯現(xiàn)?？梢躁P注黃金基金ETF（518800）。同時需要注意的是，黃金價格已經一定程度上price in 了美聯(lián)儲降息的預期，短期可能會有所波動。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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