主動型基金的投資收益和基金經(jīng)理的個人因素存在密切的關(guān)系，作為基金產(chǎn)品的直接管理者和投資決策者，基金經(jīng)理直接影響著基金的投資風(fēng)格和業(yè)績，所以說買基金就是買基金經(jīng)理的管理能力。當挑選基金的時候，我們不僅要考慮這只基金的業(yè)績好不好，還要判斷基金的業(yè)績?yōu)槭裁春?？解決“業(yè)績從哪里來”和“業(yè)績有沒有可持續(xù)性”的問題。基金研究組會對基金經(jīng)理的歷史操作分析來進行“業(yè)績歸因”。

(資料圖)

檢驗基金經(jīng)理投資的實力的必要條件是能否預(yù)測企業(yè)未來數(shù)年乃至十年以上的利潤級別，讓投資收益跟公司的利潤級別匹配，真正賺到公司阿爾法的錢。貝塔（β）的收益，往往是大盤上漲帶來的，不能體現(xiàn)基金經(jīng)理的能力。而阿爾法（α）能力才是用來測量基金經(jīng)理投資技術(shù)的重要指標。阿爾法能力越強，基金經(jīng)理的投資實力也就越強。

程濤在擔任農(nóng)銀策略價值混合（660004）基金經(jīng)理的任職期間累計任職回報4.96%，平均年化收益率為1.69%。期間重倉股調(diào)倉次數(shù)共有66次，其中盈利次數(shù)為38次，勝率為57.58%。

以下為程濤所任職基金的部分重倉股調(diào)倉案例：

重倉股調(diào)倉示例詳解：

1、瀘州老窖（000568）翻倍案例：

程濤管理的東吳阿爾法靈活配置混合A基金在15年1季度買入瀘州老窖，在持有3年又0個季度后在18年1季度賣出。持有期間的估算收益率為160.81%，持有期間瀘州老窖在2015年到2018年的年報歸屬凈利潤增幅達136.67%。

2、中國平安（601318）調(diào)倉案例：

程濤管理的東吳阿爾法靈活配置混合A基金在15年1季度買入中國平安，在持有3年又0個季度后在18年1季度賣出。持有期間的估算收益率為99.46%，持有期間中國平安在2015年到2018年的年報歸屬凈利潤增幅達98.15%。

3、安潔科技（002635）調(diào)倉案例：

程濤管理的東吳新趨勢價值線混合基金在17年3季度買入安潔科技，在持有2個季度后在18年1季度賣出。持有期間的估算收益率為-39.37%，持有期間安潔科技在2017年到2018年的年報歸屬凈利潤增幅達39.85%。

通過分析以上基金經(jīng)理歷史上的重倉股調(diào)倉操作案例，我們可以看出基金經(jīng)理程濤的阿爾法能力普通，湘財均衡甄選混合A（018930）基金的盈利能力還有待后續(xù)觀察。

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