盡管近期宏觀數(shù)據(jù)和企業(yè)財(cái)報(bào)均凸顯經(jīng)濟(jì)韌性，但沃爾瑪、塔吉特和家得寶都向投資者強(qiáng)調(diào)了前景的不確定性，“每個(gè)人都在等待消費(fèi)疲軟的靴子落地”......

盡管美國(guó)人仍在消費(fèi)，但該國(guó)的大型零售商仍警告稱，這一盛況有消退的風(fēng)險(xiǎn)。

【資料圖】

沃爾瑪、塔吉特和家得寶在截至7月底的第二財(cái)季利潤(rùn)均超過了華爾街的預(yù)期，這進(jìn)一步強(qiáng)化了消費(fèi)者支出具有彈性的前景。此前數(shù)據(jù)顯示美國(guó)上月零售銷售超預(yù)期增長(zhǎng)。

然而，也有疲軟的跡象浮現(xiàn)，零售商高管們都煞費(fèi)苦心地表達(dá)了他們對(duì)今年剩余時(shí)間消費(fèi)前景的擔(dān)憂。

比如，消費(fèi)者對(duì)大件商品和非必需品的興趣尚未恢復(fù)，這拖累了塔吉特和家得寶的銷售，盡管它們的利潤(rùn)好于預(yù)期。此外，高管們警告說，利率上升和學(xué)生貸款償還等新的壓力可能會(huì)在下半年削弱消費(fèi)者的信心。

零售商高管們憂心忡忡

沃爾瑪首席執(zhí)行官麥克米倫（Doug McMillon）周四在與分析師的電話會(huì)議上總結(jié)道，“工作、工資和通脹緩和正在推動(dòng)我們的客戶消費(fèi)。但不斷上漲的能源價(jià)格、學(xué)生貸款償還恢復(fù)、更高的借貸成本、收緊的貸款標(biāo)準(zhǔn)以及過剩儲(chǔ)蓄的減少意味著家庭預(yù)算仍面臨壓力”。

事實(shí)上，一段時(shí)間以來，疫情帶來的過剩儲(chǔ)蓄和歷史性緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)推動(dòng)工資上漲一直在刺激消費(fèi)者的購(gòu)買活動(dòng)。但隨著儲(chǔ)蓄因信貸收緊而減少，消費(fèi)者越來越多地轉(zhuǎn)向借貸，同時(shí)工資增長(zhǎng)較去年的峰值有所放緩。麥克米倫擔(dān)心的學(xué)生貸款償還將于10月份恢復(fù)，這將打擊數(shù)百萬家庭的消費(fèi)能力。

這對(duì)塔吉特來說也是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)，其消費(fèi)者不那么活躍的跡象可能是最明顯的。由于服裝、家居用品和強(qiáng)硬品（包括電子產(chǎn)品和玩具）等品類的需求下滑，該零售商的銷售額出現(xiàn)近七年來的最大跌幅。

盡管第二季度利潤(rùn)表現(xiàn)強(qiáng)勁，食品和美容產(chǎn)品銷售強(qiáng)勁，這家總部位于明尼阿波利斯的公司還是下調(diào)了全年盈利預(yù)期，并強(qiáng)調(diào)了其前景的不確定性。

塔吉特首席運(yùn)營(yíng)官穆里根（John Mulligan）在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，“消費(fèi)者對(duì)可自由支配的支出仍然采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度”。

家得寶二財(cái)季的總銷售量下降，大件商品（例如庭院家具和大型電器）的銷售疲軟。首席執(zhí)行官德克爾（Ted Decker）表示，“對(duì)嚴(yán)重衰退的擔(dān)憂已基本消退”，同時(shí)承認(rèn)，在疫情爆發(fā)后，一些購(gòu)物者將更多支出從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)。

質(zhì)疑由來已久

這并不是零售商第一次對(duì)消費(fèi)者支出前景產(chǎn)生質(zhì)疑。今年第一季度，企業(yè)高管和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，但到目前為止，這種情況還沒有大規(guī)模發(fā)生。事實(shí)上，沃爾瑪表示，開學(xué)季開局良好，這通常預(yù)是假日購(gòu)物季的好兆頭。

當(dāng)然，零售商可能只是想降低投資者的期望，以便日后給他們驚喜。

密歇根大學(xué)的一項(xiàng)指數(shù)顯示，自6月份以來，由于強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和較低的通脹預(yù)期提振了樂觀情緒，市場(chǎng)情緒總體有所改善。消費(fèi)者仍在餐廳和機(jī)票等服務(wù)上花錢。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，盡管信用卡數(shù)量有所下降，但消費(fèi)者在6月份的總體借貸量仍超出了預(yù)期，因?yàn)樗麄兡壳叭栽诶^續(xù)利用貸款購(gòu)買汽車和支付學(xué)費(fèi)。

不過，自今年早些時(shí)候以來，經(jīng)濟(jì)背景發(fā)生了重大變化。信貸供應(yīng)已經(jīng)收緊，這不僅是由于3月份硅谷銀行倒閉引發(fā)的，而且銀行在今年晚些時(shí)候或2024年出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)中變得更加謹(jǐn)慎。

據(jù)WalletHub稱，信用卡利率已飆升至22%左右。盡管美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示整體借貸有所增加，但包括信用卡在內(nèi)的未償還循環(huán)信貸兩年來首次下降。這表明極高的利率正在讓消費(fèi)者猶豫不決。

“等待消費(fèi)疲軟的靴子落地”

有證據(jù)表明，消費(fèi)者正在尋找便宜貨。折扣零售商TJX Cos.和Ross Stores Inc.均公布第二季度同店銷售增長(zhǎng)（衡量一家零售店在相對(duì)固定的運(yùn)營(yíng)成本下的盈利或虧損）好于預(yù)期，對(duì)今年剩余時(shí)間的預(yù)期也很強(qiáng)勁。

抵押貸款利率已經(jīng)有所上升，本周30年期抵押貸款利率飆升至7.09%，為2002年以來的最高水平。這限制了購(gòu)房者的額外支出。舊金山聯(lián)儲(chǔ)的一份報(bào)告顯示，美國(guó)人自疫情開始以來的過剩儲(chǔ)蓄預(yù)計(jì)將在第三季度末耗盡。相關(guān)閱讀：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“引擎”要熄火了？美國(guó)家庭本季度或耗盡超額儲(chǔ)蓄！

勞動(dòng)力市場(chǎng)支撐了美國(guó)消費(fèi)者的樂觀情緒和支出，7月份失業(yè)率處于數(shù)十年來的最低水平，但工資增長(zhǎng)正在放緩，按疫情前的標(biāo)準(zhǔn)衡量仍處于較高水平的工資增長(zhǎng)自2020年以來已下降近一半，7月份的增長(zhǎng)率為4.4%。

通脹放緩對(duì)消費(fèi)者來說也是一種安慰，盡管他們?cè)谑称泛妥》窟@兩個(gè)主要支出類別的價(jià)格漲幅居高不下。對(duì)一些公司來說，雖然消費(fèi)者購(gòu)買量減少，但通脹掩蓋了銷量的下降。

康尼格拉品牌公司上個(gè)月表示，美國(guó)人正在減少食品購(gòu)買。甚至有跡象表明他們?cè)谛l(wèi)生紙和牙膏等日常必需品上節(jié)省支出。

大和資本市場(chǎng)首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·維特說，“每個(gè)人都在等待消費(fèi)疲軟的靴子落地。信貸緊縮、就業(yè)市場(chǎng)降溫以及儲(chǔ)蓄減少都將導(dǎo)致消費(fèi)者支出放緩。企業(yè)高管的警告是有道理的”。

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