遠洋集團能否安全度過9月？

作者 | 蒲肅

來源 | 債市觀察

(相關(guān)資料圖)

遠洋集團（3377.HK）美元債“爆雷”警報暫時解除，但流動性危機仍在。

8月17日下午，遠洋集團全資子公司遠洋地產(chǎn)寶財 I 有限公司（簡稱“遠洋寶財”）針對旗下美元債“2024票據(jù)”舉行票據(jù)持有人會議，參會人數(shù)及投票贊成數(shù)在這次會議之前已達到所需通過比例，這意味著這筆即將爆雷的美元債將豁免違約。

遠洋集團表示，“2024票據(jù)”若同意征求備忘錄及通告所載的其他條件達成，將于2023年8月18日或前后豁免違約事件，預(yù)計不會構(gòu)成對公司經(jīng)營、財務(wù)管理、外部融資及償債能力的影響。

不過，“2024票據(jù)”利息和之前的“18遠洋01”20億元本金的兌付都延期到了9月，其中“18遠洋01”的發(fā)行人（遠洋集團全資子公司）為了償債，開始對董事和高管減薪或停發(fā)工資，留給遠洋集團的時間不多了。

遠洋集團美元債超280億元

債市觀察梳理了解到，“2024票據(jù)”由遠洋集團全資子公司遠洋寶財在2014年發(fā)行，由遠洋集團提供無條件及不可撤回擔(dān)保。

2024票據(jù)發(fā)行總額為7億美元，發(fā)行價格為票據(jù)本金額的98.892%，票面利率為6%，期限為10年，到期日為2024年7月30日。

截至2023年8月14日，發(fā)行人已贖回并注銷的票據(jù)本金共200萬美元，2024票據(jù)存續(xù)本金為6.98億美元。

8月14日，遠洋集團公告稱，旗下2024年票據(jù)未于2023年8月13日寬限期結(jié)束前支付利息2094萬美元，導(dǎo)致發(fā)生2024年票據(jù)項下的違約事件。

早在7月26日，遠洋寶財就向票據(jù)持有人發(fā)布了2024票據(jù)相關(guān)的建議修訂，希望將2023年1月30日至2023年7月30日期間的利息由2023年7月30日延期至2023 年9月30日支付。

遠洋寶財以電子同意和舉行票據(jù)持有人會議兩種方式就該建議修訂發(fā)起同意征求，8月9日是電子同意方式投票時間的截止日期，但遠洋寶財?shù)难悠诜桨肝茨茉陔娮油獾姆绞较峦ㄟ^。

其中，電子同意方式投票截止時間為2023年8月9日23:00（香港時間，下同），此時遠洋寶財未能獲得通過決議案所需的大多數(shù)票。

隨后有關(guān)遠洋集團美元債爆雷的消息在朋友圈瘋傳，但截至8月11日23時，以票據(jù)持有人會議方式發(fā)起的投票獲得了通過上述延期方案的同意票數(shù)，遠洋集團美元債“爆雷”的警報得以暫時解除。

目前，遠洋集團8只存續(xù)美元債，合計約39.2億美元，按8月17日匯率換算，約為人民幣285.56億元。

這里不得不強調(diào)，隨著美元兌人民幣匯率上升，僅一個月時間，遠洋集團的美元債就增加了超4億元。

來源：企業(yè)預(yù)警通

遠洋集團存續(xù)的美元債中，要在今年下半年付息的美元債共有6只，合計約7000萬美元。

匯生國際資本總裁黃立沖分析認為，“遠洋集團目前債務(wù)比率80%左右，即使有國資身份的股東加持也出現(xiàn)債務(wù)問題，這可能意味著財務(wù)問題無法輕易解決，即使是那些在過去被認為有較強融資能力的公司。”

“這也提醒我們，無論公司的背景如何，都需要對其財務(wù)狀況進行仔細的審查和監(jiān)控?！秉S立沖還分析稱，從中國人壽和大家保險成立聯(lián)合調(diào)查組進駐遠洋集團、提名董事的舉措來看，說明他們不想重蹈平安保險深陷華夏幸?；鶚I(yè)債務(wù)違約的覆轍。

20億境內(nèi)債逾期，

董事和高管將減薪或停發(fā)工資

此外，遠洋集團旗下的遠洋控股集團(中國)有限公司（簡稱“遠洋控股”）的境內(nèi)債最終也未能在到期日兌付本金。

這只公司債為“18遠洋01”，是遠洋控股于2018年8月2日發(fā)行的遠洋地產(chǎn)有限公司公開發(fā)行 2018 年公司債券，期限5年，當(dāng)期票面利率4.0%，應(yīng)于2023年8月2日支付本金余額及應(yīng)付利息。

但遠洋控股僅在到期日支付了利息，剩余20億元本金獲得了債券持有人同意，給予公司30個自然日的寬限期，9月1日將是寬限期結(jié)束日期。

遠洋控股表示，為落實償債保障措施，將暫緩對外投資、收并購等支出，同時調(diào)減或停發(fā)董事和高管的工資和獎金。

來源：企業(yè)公告

但即便如此，遠洋集團仍然提示，如果“18遠洋01”在9月1日寬限期結(jié)束時仍然違約，其將構(gòu)成票據(jù)5782、票據(jù)5869、票據(jù)5623、票據(jù)40115、 票據(jù)40670及票據(jù)40760等多只債券的交叉違約。

債市觀察查詢發(fā)現(xiàn)，遠洋控股目前共存續(xù)債券14只，存續(xù)余額合計約234.49億元，有息債務(wù)596.23億元，短期債務(wù)占總債務(wù)的比例高達78.52%。

和這些負債相比，遠洋控股貨幣資金84.72億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅約46.23億元，受限存款47.63億元，短期還債壓力較大。

來源：債市觀察整理

遠洋集團的主要資產(chǎn)都在遠洋控股。2022年財報顯示，遠洋集團總資產(chǎn)2460.72億元，總負債1981.86億元，資產(chǎn)負債率80.54%；而遠洋控股總資產(chǎn)約2275億元，總負債1802億元，資產(chǎn)負債率接近80%。

截至2022年底，遠洋控股有息負債合計約597億元，其中一年內(nèi)到期的有息負債約220億元。按類別劃分，遠洋控股的信用債約283億元，銀行借款186億元，其他有息負債128億元。

流動性承壓，遠洋集團董事會重組

作為具有國資背景的房企，遠洋集團一度被認為是優(yōu)質(zhì)房企的標(biāo)桿，但自從2022年下半年以來，就不斷有消息顯示遠洋集團正面臨現(xiàn)金流危機。

最先無法按期兌付的是遠洋集團旗下的遠洋資本，這家公司前身是“遠洋房地產(chǎn)金融事業(yè)部”，2016年正式成為“遠洋資本有限公司”，是遠洋集團主要的投融資平臺之一，主要業(yè)務(wù)包括不動產(chǎn)投資、私募股權(quán)投資、夾層投資、其他投資。

2022年9月，遠洋資本先是將10億元公司債“20遠資01”的回售日期延長到2023年9月9日，又將3.5億美元的“遠洋資本6% N20221025”展期。

同時，遠洋資本旗下公司遠洋資本控股有限公司（簡稱“遠洋資本控股”）因2000萬美元借款到期未還，被澳門銀行發(fā)函催債，隨后又展期2.86億美元債。今年3月30日，遠洋資本控股還被債權(quán)人在香港提起清盤呈請。

另一件引發(fā)市場對遠洋集團現(xiàn)金流關(guān)注的是，遠洋集團出售成都太古里股權(quán)一事。

2022年底，遠洋集團正式宣布，向太古地產(chǎn)出售成都遠洋太古里50%股權(quán)，出售價格擬定為55.5億元，這一價格相較于項目估值打了9折，主要是為了快速回籠資金。

來源：成都太古里官微

但值得注意的是，《紅星資本局》曾報道，遠洋集團此前曾抵押成都遠洋太古里項目50%股權(quán)，向遠洋大股東中國人壽保險籌資約40億元，借款期間遠洋所持50%股權(quán)的分紅將交給債權(quán)人。回購條款包括3年后贖回，以及如果遠洋無法贖回，擁有項目另外50%股權(quán)的太古地產(chǎn)將擁有優(yōu)先收購權(quán)。

截止2022年末，遠洋集團的總有息負債為970.23億元，其中一年內(nèi)需償付為380.92億元，占比總有息負債的39%。而公司期末所持有的貨幣資金為93.86億元。

諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級分析師關(guān)榮雪表示，作為國資背景的房企，遠洋或面臨違約壓力，無疑將再次為行業(yè)拉響了警報，可見在當(dāng)前市場環(huán)境下，國央企或股份制房企也較具一定的生存壓力。

億翰智庫研究總監(jiān)于小雨認為，遠洋集團現(xiàn)金流緊張主要是銷售銷售沒有起色，債發(fā)不出來，企業(yè)就比較難，“遠洋集團之前過于重倉北方區(qū)域，2020年遠洋集團制定‘南移西拓’的戰(zhàn)略布局，逐漸向華東、華南、華中和華西區(qū)域傾斜，2021企業(yè)新增土儲中，‘南移西拓’區(qū)域占比達70%，但現(xiàn)在的問題是各區(qū)域的銷售普遍不行。”

今年上半年，遠洋集團銷售額約356.6億元，2022年和2021年同期分別為430.1億元和523.7億元，已經(jīng)連續(xù)兩年同比下滑，而遠洋集團的子公司遠洋控股更直接表示，同比降幅持續(xù)、逐月擴大。2022年，遠洋集團虧損159.3億元。

來源：企業(yè)公告

嚴(yán)躍進也認為，今年銷售端其實表現(xiàn)非常糟糕，對于一些過去被看好的央國企來說，其債券問題也容易出現(xiàn)暴雷風(fēng)險?！澳壳靶枰獙σ恍┭雵笠仓匦伦鲈u估，尤其是銷售數(shù)據(jù)下降過快、潛在拿地量過多的房企，更要積極謹(jǐn)慎對待后續(xù)的經(jīng)營工作?！?/p>

由于遠洋集團銷售下滑、利潤虧損，大股東之一的中國人壽已經(jīng)計提減值，2021年和2022年，中國人壽對遠洋集團的投資合計計提減值約58.62億元。

“股東也不能無限量支持，而且現(xiàn)在看大政策出臺的可能性也不高?！庇谛∮暾J為，兩大國資股東在遠洋債券出現(xiàn)兌付風(fēng)險時進駐，說明了大股東已經(jīng)高度重視遠洋集團的實際財務(wù)情況。

6 月25 日，遠洋集團公告，原13名董事中有6名董事替換，新任職的6名董事中有4名來自大股東中國人壽和大家保險，分別為柴娟、張忠黨、于志強及孫勁峰，后一位為大家人壽提名。

其中前3位為中國人壽提名，而柴娟的任職尤為讓人關(guān)注，她擔(dān)任遠洋集團執(zhí)行董事及副總裁，打破了遠洋集團多年來維持的“3位執(zhí)董”的習(xí)慣，而且柴娟此前曾任職中國人壽保險深圳區(qū)域?qū)徲嬛行募o(jì)委書記。

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