市場觀察人士警惕，日元走弱很可能促使日本當(dāng)局再次出手干預(yù)。未來，一旦日本央行著手收緊政策，各類資產(chǎn)均會面臨波動性大幅加劇的風(fēng)險，火藥桶即將被點燃……

對全球市場波動而言，日本仍然是一個潛在的火藥桶。市場觀察人士表示，目前應(yīng)關(guān)注日元走弱，這可能很快會促使日本當(dāng)局再次出手阻止日元繼續(xù)貶值。

BMO資本市場全球外匯策略師加洛（Stephen Gallo）在報告中表示，日元和日本政府債務(wù)的疲軟可能導(dǎo)致日本央行和財務(wù)省“持續(xù)或大力”干預(yù)。

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加洛寫道：“如果這些事件導(dǎo)致人們預(yù)期日本央行將采取更激進的貨幣政策轉(zhuǎn)變，那么我們可能會面臨一個大問題?！边@個問題就是，全球政府債券收益率再次大幅上漲，從而削弱投資者對股票和其他風(fēng)險資產(chǎn)的興趣。

7月底，投資者已經(jīng)嘗到了這種滋味。

當(dāng)時，日本央行對收益率曲線控制計劃進行了微調(diào)，進一步放寬了對日本10年期國債收益率的上限。作為最后一家維持超寬松貨幣政策的主要央行，此舉強化了其即將進行貨幣政策正常化的預(yù)期，引發(fā)美債收益率飆升，給美國股市的上漲潑了一盆冷水。

市場觀察人士擔(dān)心，未來隨著日本央行收緊政策，日本收益率上升將吸引日本投資者拋售其持有的大量美債，轉(zhuǎn)而投資國內(nèi)，推高美國和全球收益率，帶動融資成本上升。

8月17日，10年期美債收益率創(chuàng)下15年新高，收盤時達到4.220%。這是2008年6月以來的最高收盤價，在那幾個月后，雷曼兄弟破產(chǎn)倒閉。

加洛表示，一個關(guān)鍵問題是，日本央行干預(yù)債市和負利率的政策暫時限制了長期債券的上漲程度，但與此同時，日本的財政狀況表明，長期借貸成本將會大幅上升。他認為，這變得很像一場拔河游戲，雖然結(jié)果并不一定是糟糕的，但糟糕的概率很大。在此過程中，跨資產(chǎn)波動性容易大幅上升。

另外，分析師指出，日本以外的債券收益率因日本央行的貨幣政策波動而上升，這反過來也會導(dǎo)致日元貶值。本周美元兌日元匯率已超過146，為去年11月初以來的最低水平。市場普遍認為，145是日本央行再次出手干預(yù)匯市的心理關(guān)口。

Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler表示：

“由于匯率和10年期日本國債收益率都接近日本央行去年9月出手干預(yù)時的水平，市場可能會變得更加謹慎?！?/p>

據(jù)報道，日本財務(wù)大臣鈴木俊一周二表示，他正在“以高度緊迫感”關(guān)注外匯市場，如果走勢過度，將采取“適當(dāng)行動”。

上個月調(diào)整收益率曲線控制政策后，日元曾大幅走高，但反彈只是短暫的。加洛指出，畢竟這種“邊緣修修補補”難以支撐日元，因為交易員更加關(guān)注仍然為負的短期利率。

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