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（以下內(nèi)容從上海證券《食品飲料行業(yè)周報：淡季蓄力，穩(wěn)中求進(jìn)》研報附件原文摘錄）

投資要點(diǎn)：
白酒：我們認(rèn)為行業(yè)當(dāng)前處于需求由淡轉(zhuǎn)旺的窗口期，企業(yè)加大終端投入以促進(jìn)市場動銷，預(yù)計今年中秋國慶表現(xiàn)有望好于去年。重申行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會，建議關(guān)注瀘州老窖、今世緣、金徽酒、老白干。
本周行業(yè)要聞：
貴州茅臺：近日，貴州茅臺參與的合計達(dá)百億元級產(chǎn)業(yè)基金正式落地，分別是茅臺金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)與茅臺招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)。今年5月，公司就發(fā)布公告稱，將參與設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金，以提升資金使用效率，接下來，兩只基金將聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會。
貴州茅臺：8月10日起，i茅臺將對飛天53%vol100ml貴州茅臺酒的投放機(jī)制做出優(yōu)化調(diào)整。本次優(yōu)化后，i茅臺會動態(tài)調(diào)整飛天53%vol100ml貴州茅臺酒的投放數(shù)量。消費(fèi)者所在的城市參與云購飛天53%vol100ml貴州茅臺酒的人數(shù)越多，該產(chǎn)品在這個城市的投放量就會越大。相反，需求較小的城市，投放量就會相應(yīng)減少，從而使投放與需求趨于平衡。
啤酒：龍頭酒企優(yōu)化供應(yīng)鏈效能,樂惠國際定增加碼鮮啤。本周，京東物流與青島啤酒達(dá)成供應(yīng)鏈數(shù)智化升級合作，提升青啤供應(yīng)計劃管理的韌性和敏捷性。燕京啤酒旗下燕京社區(qū)酒號門店在東北區(qū)域突破100家，全國已有超過500家門店。8月9日，樂惠國際擬定增募集資金用于鮮啤零售終端建設(shè)項目、過程裝備產(chǎn)能擴(kuò)充項目及補(bǔ)充流動資金。其中，鮮啤零售終端建設(shè)項目擬投入募集資金1.75億元。該項目計劃3年建設(shè)期內(nèi)在國內(nèi)新增445家自營精釀鮮啤小酒館，新增門店營業(yè)面積合計約1.78萬平方米。我們認(rèn)為，龍頭酒企推進(jìn)數(shù)智化，有望實(shí)現(xiàn)降本增效，各大品牌積極布局現(xiàn)飲渠道，以期新消費(fèi)場景刺激啤酒消費(fèi)，建議關(guān)注旺季啤酒板塊的利潤彈性。
軟飲：全國化漸入佳境，新曲線發(fā)展可期。8月6日，東鵬飲料發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.60億元，同比增長27.24%，歸母凈利潤11.08億元，同比增長46.84%。根據(jù)尼爾森IQ的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，東鵬特飲在中國能量飲料市場中銷售量占比由2022年末的36.70%提升至40.86%，排名保持第一，銷售終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量由2022年6月30日的250萬家增長至330萬家，增長比例達(dá)32%，助推公司快速擴(kuò)張全國市場。除東鵬特飲外，公司其他飲料實(shí)現(xiàn)營收3.2億元，同比增長92.85%，占總營收比重從3.87%提升至5.87%，第二曲線雛形已現(xiàn)。我們認(rèn)為，近年來軟飲企業(yè)開始加強(qiáng)品牌打造，激發(fā)品牌潛力，同時立足前端營銷創(chuàng)新和后端研發(fā)能力，依托大單品持續(xù)創(chuàng)新，帶動業(yè)績穩(wěn)健增長，建議關(guān)注品牌效應(yīng)持續(xù)釋放，積極培育新品布局全國化疊加下半年成本有望進(jìn)一步下行的細(xì)分賽道龍頭。
速凍食品：龍頭凍品業(yè)務(wù)穩(wěn)健，拓展品類開啟第二成長曲線。本周2023中國冷凍冷藏食品展在河南鄭州舉辦。會上三全提出23年鞏固米面、拓展肉類的增長邏輯，全力開啟第二增長曲線。公司圍繞牛羊肉行業(yè)的運(yùn)輸痛點(diǎn)，打通進(jìn)口-滾揉-分割-分銷全產(chǎn)業(yè)鏈，攜手國際肉類巨頭建立原料采購優(yōu)勢，發(fā)揮品牌優(yōu)勢進(jìn)行全國化渠道布局。安井分享了百億驅(qū)動戰(zhàn)略，堅持火鍋料、菜肴、米面三路并進(jìn)，BC兼顧全渠道發(fā)力，遵從爆品邏輯培育大單品。我們認(rèn)為隨著速凍技術(shù)創(chuàng)新、冷鏈物流發(fā)展、消費(fèi)需求變化、產(chǎn)品品種多樣化，速凍及預(yù)制菜行業(yè)市場規(guī)模有望持續(xù)增長，看好B/C端兼有布局、具備規(guī)模化產(chǎn)能及渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
冷凍烘焙：消費(fèi)復(fù)蘇有序推進(jìn)，行業(yè)景氣度漸回升。8月9日，南僑食品發(fā)布2023年半年報，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.62億元，同比增長9.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為9335.8萬元，同比減少25.73%。隨著消費(fèi)復(fù)蘇的有序推進(jìn)，烘焙行業(yè)景氣度也逐步回升，公司圍繞“全面布局烘焙、餐/飲、零售市場”的戰(zhàn)略目標(biāo)，在做好經(jīng)營的基礎(chǔ)上努力進(jìn)行創(chuàng)新及變革，實(shí)現(xiàn)了接近雙位數(shù)的營收增長。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費(fèi)業(yè)態(tài)出現(xiàn)，進(jìn)一步豐富冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場景，我們認(rèn)為終端消費(fèi)升溫將繼續(xù)帶動冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業(yè)在消費(fèi)升級下滲透率提升邏輯。
休閑零食：“渠道+產(chǎn)品”雙輪驅(qū)動，調(diào)味堅果品牌甘源加速增長。本周，甘源發(fā)布半年度報告，公司23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.26億元，同比+34.57%；歸母凈利潤1.20億元，同比+190.92%。公司營收增長持續(xù)提速，得益于公司同步推動線上和線下渠道發(fā)展，加深與零食量販店、商超會員店等新興渠道的合作。產(chǎn)品端，公司在穩(wěn)固豆類炒貨類休閑食品市場的同時，進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣，報告期內(nèi)，公司推出了凍干芒果腰果等一系列新產(chǎn)品，強(qiáng)化調(diào)味堅果產(chǎn)品的品牌知名度。行業(yè)角度來看，堅果炒貨品類整體集中度不高，賽道成長空間廣闊，渠道加速變革背景下，新興渠道穩(wěn)步拓店，甘源有望充分受益。
本周陸股通資金動向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個股為洽洽食品20.30%、伊利股份15.72%、安井食品9.11%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個股為貴州茅臺1696.37億元、五糧液436.68億元、伊利股份271.34億元。
投資建議：
白酒：關(guān)注剛需需求與行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會：高端與地產(chǎn)酒把握消費(fèi)需求的高低兩端，確定性較強(qiáng)，建議關(guān)注：瀘州老窖、今世緣、老白干、金徽酒等。
啤酒：建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢明確的青島啤酒、產(chǎn)品升級與渠道拓展齊發(fā)力的重慶啤酒、大單品持續(xù)向上的燕京啤酒、高端化進(jìn)程明確的華潤啤酒等。
軟飲預(yù)調(diào)：建議關(guān)注全國化擴(kuò)張穩(wěn)健的東鵬飲料、渠道精準(zhǔn)營銷，品類矩陣明朗的百潤股份等。
調(diào)味品：建議關(guān)注收入端隨場景修復(fù)之后，全年利潤端有望同樣拐點(diǎn)向上的海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)等。
速凍食品：建議關(guān)注BC端兼顧、預(yù)制菜發(fā)力可期的安井食品，受益春節(jié)后團(tuán)餐宴席需求持續(xù)修復(fù)的千味央廚等。
冷凍烘培：建議關(guān)注內(nèi)生改革優(yōu)勢明顯的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龍頭南僑食品等。
休閑零食：建議關(guān)注轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)、業(yè)績進(jìn)入釋放期的鹽津鋪?zhàn)?、渠道拓展積極的洽洽食品、傳統(tǒng)KA合作穩(wěn)健，會員商超推進(jìn)順利的甘源食品等。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；食品安全問題；市場競爭加?。惶醿r不及預(yù)期。

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