高盛認(rèn)為，在高利率環(huán)境下，超過(guò)2萬(wàn)億美元的企業(yè)債務(wù)再融資將導(dǎo)致企業(yè)利息負(fù)擔(dān)飆升，因此需要通過(guò)削減就業(yè)崗位、降低工資增速等來(lái)平衡成本……

高盛認(rèn)為，未來(lái)兩年，逾2萬(wàn)億美元的企業(yè)債務(wù)將動(dòng)搖美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

該投行在上周日的一份報(bào)告中表示，與公司債務(wù)再融資相關(guān)的更高利息支出將導(dǎo)致資本支出減少，并在2024年每月削減約5000個(gè)工作崗位。假設(shè)利率保持在目前的水平，到2025年這一數(shù)字可能會(huì)翻一番，即導(dǎo)致每個(gè)月削減1萬(wàn)個(gè)工作崗位。

(資料圖)

高盛的哈祖思（Jan Hatzius）表示，“如果利率保持在高位，企業(yè)將需要拿出更大比例的營(yíng)收來(lái)支付更高的利息支出，因?yàn)樗鼈冃枰愿叩睦蕿閭鶆?wù)進(jìn)行再融資”?！拔覀儼l(fā)現(xiàn)，每增加一美元的利息支出，企業(yè)的資本支出就會(huì)降低10美分，勞動(dòng)力成本會(huì)降低20美分”。

美國(guó)企業(yè)從2022年之前的低利率時(shí)期受益匪淺。根據(jù)美國(guó)銀行的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)成份股公司的債務(wù)構(gòu)成中，長(zhǎng)期固定債務(wù)的比例高達(dá)76%，其中大部分的利率都非常低。

但隨著利率保持在高位，并可能隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)抗擊通脹而走高，再融資風(fēng)險(xiǎn)將變得更加明顯，尤其是在未來(lái)兩年。

高盛估計(jì)，2023年剩余時(shí)間內(nèi)到期的公司債務(wù)將達(dá)到2300億美元，2024年將達(dá)到7900億美元，2025年將達(dá)到1.07萬(wàn)億美元，占所有公司債務(wù)的16%。據(jù)高盛稱，2026年至2030年期間，還有4萬(wàn)億美元以上的公司債務(wù)將到期。

受更高利率債務(wù)再融資影響最大的是那些無(wú)利可圖的公司，它們更傾向于依賴裁員來(lái)平衡成本。

哈祖思表示，“我們的估計(jì)表明，勞動(dòng)力成本的下降約有一半來(lái)自招聘的減少，一半來(lái)自工資增長(zhǎng)的下降，這意味著2024年每月就業(yè)增長(zhǎng)將減少5000萬(wàn)人，2025年將減少1萬(wàn)人”。

債務(wù)再融資的問(wèn)題有助于說(shuō)明，為什么美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息可能需要數(shù)年時(shí)間才能在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用，并對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響，同時(shí)可能有助于解釋為什么經(jīng)濟(jì)衰退尚未成為現(xiàn)實(shí)。

“自美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期開(kāi)始以來(lái)，再融資需求有限，這表明加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響比我們的金融狀況指數(shù)沖擊模型預(yù)測(cè)的平均歷史影響要延遲得多”，哈祖思表示。

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