在美國(guó)，就像在其他數(shù)個(gè)國(guó)家一樣，我們大多數(shù)賬單是用支票支付的，而不是用手手相傳的現(xiàn)金。

(資料圖)

當(dāng)一個(gè)人簽發(fā)支票時(shí)，他是針對(duì)他所謂的“我在銀行里的錢(qián)”來(lái)開(kāi)的，如支票簿存根上的存款余額所示。全國(guó)所有這些存根上余額的總和，即所有的支票存款，或我們通常所說(shuō)的放在銀行存款里、由支票支配的“錢(qián)”，構(gòu)成了美國(guó)主要的流通媒介。我建議將其稱為“支票貨幣”（check-book money）以與實(shí)際的現(xiàn)金或“零用貨幣”（pocket-book money）區(qū)別開(kāi)來(lái)。零用貨幣是兩者中更基本的一種。它是看得見(jiàn)摸得著的；支票貨幣則不是。人們稱其為貨幣，并把它當(dāng)作真正的貨幣來(lái)流通，這是因?yàn)槿藗兿嘈潘按怼闭嬲呢泿?，可以通過(guò)“兌現(xiàn)”支票來(lái)隨時(shí)兌換成真正的貨幣。

但是，支票貨幣和零用貨幣的主要實(shí)際區(qū)別在于，后者是無(wú)記名貨幣，任何人都可以使用，而支票貨幣則需要收款人的特別允許才能使用。

1926年，是大蕭條發(fā)生前的一個(gè)代表年份，據(jù)估計(jì)，當(dāng)年美國(guó)人民的支票貨幣總額為220億美元，而在銀行和美國(guó)財(cái)政部之外，零用貨幣——也就是說(shuō)，人們持有和商人錢(qián)柜中有形的實(shí)際無(wú)記名貨幣——總計(jì)不到40億美元。兩者共同構(gòu)成了在公眾手中的全國(guó)總流通媒介260億美元，其中40億美元通過(guò)手頭流通，220億美元通過(guò)支票流通。

許多人認(rèn)為支票貨幣就是真的貨幣，而且確實(shí)在銀行里。當(dāng)然，事實(shí)遠(yuǎn)非如此。

那么，這種我們誤稱為“銀行里的錢(qián)”的神秘支票貨幣到底是什么呢？它只是銀行在儲(chǔ)戶要求時(shí)對(duì)其提供貨幣的承諾。在1926年220億美元活期存款的背后，銀行僅持有大約30億美元的實(shí)際貨幣。剩下的190億美元是貨幣以外的資產(chǎn)，比如借款者的本票和政府債券、公司債券等資產(chǎn)。

在平時(shí)，例如1926年，30億美元的資金足以使銀行向任何儲(chǔ)戶提供他所要求的所有貨幣或“現(xiàn)金”。但是，如果所有儲(chǔ)戶同時(shí)要求現(xiàn)金，那么盡管銀行可以通過(guò)出售其他資產(chǎn)來(lái)籌集一定數(shù)量的現(xiàn)金，但它們卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠；因?yàn)檎麄€(gè)國(guó)家沒(méi)有足夠的現(xiàn)金來(lái)提供這220億美元。并且，如果所有儲(chǔ)戶都同時(shí)索要黃金，全世界的黃金加起來(lái)都不夠。

從1926年到1929年，總流通媒介略有增加，從大約260億美元增加到大約270億美元，其中230億美元是支票貨幣，40億美元是零用貨幣。

而從1929年到1933年，支票貨幣縮減到150億美元，在人們口袋和錢(qián)柜里的實(shí)際貨幣是50億美元，總共形成200億美元的流通媒介。從260億美元增加到270億美元是通貨膨脹；而從270億美元降至200億美元?jiǎng)t是通貨緊縮。

1926年以來(lái)的泡沫和蕭條在很大程度上集中體現(xiàn)在這三個(gè)數(shù)字上——分別是1926年、1929年和1933年的260億、270億、200億美元。

貨幣數(shù)量的這種變化在某種程度上被流通速度的類(lèi)似變化加劇了。例如，在1932年和1933年，不僅流通總量很小，而且流通速度很慢——甚至到了大范圍貯藏的程度。

如果我們假設(shè)1929年和1933年的流通量分別為270億美元和200億美元，并且當(dāng)年的易手次數(shù)分別為30次和20次，那么在1929年，流通媒介總數(shù)量就是270x30億=8000多億美元，在1933年，流通媒介總量就是200x20 = 4000億美元。

總量的變化主要是在存款中。如前所述，支票貨幣的三個(gè)數(shù)字分別是220億、230億、150億；零用貨幣分別是40億、40億、50億。這次大蕭條的一個(gè)重要原因是支票貨幣從230億美元減少到150億美元，也就是說(shuō)，有80億美元的全國(guó)流通媒介憑空消失了，它們作為商業(yè)公共高速公路，是我們都需要的。

國(guó)家支票貨幣減少了80億美元對(duì)應(yīng)著零用貨幣增加的10億美元（即從40億美元增至50億美元）。公眾從銀行取出了這10億現(xiàn)金，而銀行為了提供這筆資金，不得不毀掉這80億美元的信用。

這80億美元支票貨幣的損失或毀滅，很少有人意識(shí)到，也很少有人提及。如果每23000英里的鐵路中就有8000英里被毀，將會(huì)是報(bào)紙頭條。然而，與我們230億美元的主要貨幣高速公路中80億美元的損失相比，這種災(zāi)難就是一場(chǎng)小災(zāi)難。公眾將其作為貨幣的80億美元被破壞，是大蕭條的主要兇兆，而失業(yè)和破產(chǎn)則是緊隨其后的兩大悲劇。

如果在100%準(zhǔn)備金制度下，則不會(huì)發(fā)生這種公眾被迫犧牲230億美元主要流通媒介中80億美元的情況。并且那時(shí)，大蕭條也不會(huì)再出現(xiàn)了。

支票貨幣的破壞不是自然和不可避免的事情；這是由制度缺陷導(dǎo)致的。

在我們目前的制度下，銀行通過(guò)發(fā)放或收回貸款來(lái)創(chuàng)造和銷(xiāo)毀支票貨幣。當(dāng)一家銀行向我發(fā)放了1000美元的貸款，從而使我的支票存款增加了1000美元時(shí)，“我在銀行中的錢(qián)”中的這1000美元是新的。它是銀行用我的貸款新造的，用鋼筆和墨水寫(xiě)在我的支票本存根上和銀行的賬簿上。

如前所述，除了這些筆墨記錄外，這些“貨幣”沒(méi)有真正有形的物理存在。之后，當(dāng)我償還銀行那筆1000美元時(shí)，我從我的支票存款中取出了這筆錢(qián)，在支票簿的存根和銀行的賬簿上，同樣數(shù)量的流通媒介被破壞了。也就是說(shuō)，它完全消失了。

因此，我國(guó)的流通媒介現(xiàn)在受銀行貸款業(yè)務(wù)的支配；我們成千上萬(wàn)的支票銀行，實(shí)際上是許許多多不負(fù)責(zé)任的私人鑄幣廠。

麻煩的是，銀行提供的不是錢(qián)，而只是隨時(shí)提供貨幣的承諾——它并不擁有這些貨幣。銀行可以在其微薄的現(xiàn)金儲(chǔ)備基礎(chǔ)上，建立這種“信用”（即支票貨幣）的倒金字塔，其數(shù)量可以膨脹和緊縮。

顯而易見(jiàn)，這種頭重腳輕的體系是危險(xiǎn)的——對(duì)儲(chǔ)戶來(lái)說(shuō)是危險(xiǎn)的，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是危險(xiǎn)的，最重要的是對(duì)數(shù)百萬(wàn)“無(wú)辜的旁觀者”，即普通公眾來(lái)說(shuō)是危險(xiǎn)的。特別是在通貨緊縮發(fā)生時(shí)，公眾就失去了進(jìn)行商品交易的部分基本流通媒介。

允許銀行發(fā)行這些提供貨幣服務(wù)的賬面信貸，與允許它們像“野貓鈔票”時(shí)期那樣發(fā)行紙幣，這兩者之間幾乎沒(méi)有什么實(shí)際區(qū)別。實(shí)質(zhì)上同樣都是不健全的做法。

存款在現(xiàn)代意義上相當(dāng)于鈔票。但是，存款可能會(huì)被無(wú)形地創(chuàng)建和銷(xiāo)毀，而鈔票則必須被印刷出來(lái)，銷(xiāo)毀方式是燒掉。如果在1929年到1933年之間有80億美元銀行券被燒掉，這個(gè)事實(shí)幾乎不容忽視。

隨著主要基于貸款的支票賬戶或支票貨幣制度從現(xiàn)在使用它的少數(shù)幾個(gè)國(guó)家擴(kuò)展到全世界，其總的危險(xiǎn)將越來(lái)越大。結(jié)果，除非改變制度，否則未來(lái)的泡沫和蕭條勢(shì)比過(guò)去那些更為嚴(yán)重。

只需要幾句話就可以勾勒擬議的補(bǔ)救辦法，即讓政府通過(guò)特別設(shè)立的“貨幣委員會(huì)”，將每家商業(yè)銀行的充足資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，使每家銀行的現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到其活期存款的100%。換句話說(shuō)，讓政府通過(guò)貨幣委員會(huì)發(fā)行這些貨幣，并用其購(gòu)買(mǎi)一些銀行的債券、票據(jù)或其他資產(chǎn)，或以這些資產(chǎn)為擔(dān)保將這些貨幣借給銀行。那么所有的支票貨幣背后都有真實(shí)貨幣——零用貨幣。

這種新貨幣（委員會(huì)貨幣或美鈔）僅會(huì)為活期存款提供完全現(xiàn)金支持，其本身不會(huì)增加或減少國(guó)家的總流通媒介。一家銀行如果以前有1億美元的活期存款，而背后僅有1000萬(wàn)美元的現(xiàn)金（以及9000萬(wàn)美元的證券），則會(huì)將這9000萬(wàn)美元的證券交給貨幣委員會(huì)，以換取另外的9000萬(wàn)美元現(xiàn)金，從而使現(xiàn)金儲(chǔ)備總額達(dá)到1億美元，或存款的100%。

在完成實(shí)際貨幣代替證券之后，將要求該銀行對(duì)其活期存款永久保留100%的現(xiàn)金儲(chǔ)備。換句話說(shuō)，活期存款就是確確實(shí)實(shí)的“存款”，即為存款人保管的現(xiàn)金。

因此，這些新貨幣實(shí)際上將被100%的準(zhǔn)備金要求所束縛。

銀行的活期存款部門(mén)將成為存款人的無(wú)記名貨幣的單純存儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)，并將作為支票銀行而具有獨(dú)立的法人地位。這樣，活期存款和準(zhǔn)備金之間就沒(méi)有實(shí)際的區(qū)別了。在我的支票本存根上記錄的“我在銀行里的錢(qián)”，就是確確實(shí)實(shí)的錢(qián)，確實(shí)就是在銀行里（或在身邊）。銀行的存款只有在其現(xiàn)金也增加到1.25億美元的情況下才能增加到1.25億美元，即通過(guò)存款人再存入2500萬(wàn)美元現(xiàn)金——從他們的口袋或錢(qián)柜里拿出這么多錢(qián)，存入銀行。如果存款減少，就意味著存款人從銀行取出部分存款，也就是說(shuō)，把錢(qián)從銀行取出來(lái)，放入口袋或錢(qián)柜里無(wú)w論哪種情況，總數(shù)都不會(huì)有任何變化。

至于說(shuō)轉(zhuǎn)變到100%制度將剝奪銀行的贏利資產(chǎn)，要求銀行增加非贏利現(xiàn)金的數(shù)量以代替這些贏利資產(chǎn)，銀行可以通過(guò)向儲(chǔ)戶收取服務(wù)費(fèi)的方式獲得補(bǔ)償——或者以其他方式獲得補(bǔ)償。

本文摘自《百分百貨幣》一書(shū)，略作編輯

《百分百貨幣》

百分百貨幣

(經(jīng)濟(jì)學(xué)名著譯叢)

[英] 歐文·費(fèi)雪 著

蔣豪 賀一杭 譯

內(nèi)容簡(jiǎn)介：

“百分百貨幣”，即把活期存款準(zhǔn)備金提高到100%，這是歐文·費(fèi)雪、米爾頓·弗里德曼等重要現(xiàn)代主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的基本觀點(diǎn)，但被現(xiàn)實(shí)的銀行業(yè)所忽視。作為貨幣主義學(xué)派創(chuàng)始人，費(fèi)雪晚年通過(guò)對(duì)大蕭條成因的思考，將其貨幣理論應(yīng)用于政策建議，堅(jiān)定地主張“百分百貨幣”，認(rèn)為100%準(zhǔn)備金系統(tǒng)有諸多好處，其中最重要的是，政府重新獲得了憲法賦予的對(duì)貨幣的權(quán)力，同時(shí)消除了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一個(gè)主要禍根。費(fèi)雪在本書(shū)設(shè)想的貨幣委員會(huì)的運(yùn)作，堪稱今日美聯(lián)儲(chǔ)的操作指南。

作者簡(jiǎn)介：

歐文·費(fèi)雪：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、數(shù)學(xué)家，經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)的先驅(qū)者之一，耶魯大學(xué)教授。他的學(xué)位論文《價(jià)值與價(jià)格理論的數(shù)學(xué)研究》用定量分析研究效用理論，至今為經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱道。這篇論文奠定了他作為美國(guó)第一位數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)家的地位。費(fèi)雪涉獵的領(lǐng)域相當(dāng)廣泛，據(jù)他的兒子I.N.費(fèi)雪為他寫(xiě)的傳記所列，他一生共發(fā)表論著2000多種，合著400多種，用著作等身來(lái)形容并不為過(guò)。

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