撰文 / 梁衛(wèi)平、孟為

編輯 / 黃大路

設(shè)計(jì) / 師 超

(資料圖片)

隨著亞洲、北美和歐洲快速推動汽車電動化的進(jìn)程，全球投資者對鋰電池的興趣正在擴(kuò)大。

6月末，在美國拉斯維加斯舉辦的2023年第15屆鋰供應(yīng)和電池原材料大會上，參會人數(shù)超過1000人，創(chuàng)下了歷史新高。來到這里的與會者們，都在急迫地了解更多關(guān)于鋰行業(yè)和其他關(guān)鍵電池原材料的信息。

會議上，行業(yè)預(yù)計(jì)鋰離子電池的需求將在未來十年中持續(xù)保持增長，到2023年，電池的需求預(yù)計(jì)將達(dá)到5TWh，這意味著市場需要高達(dá)1000萬噸的關(guān)鍵電池原材料，包括鋰、石墨和錳。

同時(shí)，儲能系統(tǒng)(ESS)行業(yè)的需求正在快速增長到2030年，這一細(xì)分市場的復(fù)合年增長率將達(dá)到20%。

盡管越來越多的新采礦項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)趨于下行，但行業(yè)仍然會有很多不確定性。

因此，對于準(zhǔn)備在電動車領(lǐng)域大干一場企業(yè)來說，面對那些被視為“關(guān)鍵”的原材料，往往意味著必須要能夠?qū)λ^對擁有或絕對掌控。

這就誕生了人們會不時(shí)提起的一個(gè)話題：電池原材料供應(yīng)鏈的市場參與者越來越需要對沖碳酸鋰的價(jià)格以降低風(fēng)險(xiǎn)。

碳酸鋰期貨、期權(quán)來了

芝加哥商品交易所(CME)和倫敦金屬交易所(LME)分別在2021年5月和7月上市了鋰期貨合約，但當(dāng)時(shí)主要是針對氫氧化鋰。

2022年9月26日，新加坡交易所啟動兩筆鋰和兩筆鈷合約的交易，推出四種合約：電池級碳酸鋰和氫氧化鋰，以及金屬鈷和氫氧化鈷。碳酸鋰的期貨合約才真正有了實(shí)質(zhì)性的嘗試和探索。

在工業(yè)領(lǐng)域，碳酸鋰可作為陶瓷、玻璃、電解鋁、制冷劑、光通訊、稀土電解的添加劑等，同時(shí)，碳酸鋰作為鋰電產(chǎn)業(yè)核心原材料，在碳酸鋰下游消費(fèi)占比達(dá)60%，主要運(yùn)用于新能源汽車和儲能等領(lǐng)域，被稱為“白色石油”。

7月17日，芝加哥商品交易所集團(tuán)將推出現(xiàn)金結(jié)算碳酸鋰期貨合約，該合約將根據(jù)Fastmarkets對碳酸鋰99.5% Li2CO3 min、電池等級、現(xiàn)貨價(jià)格(cif中國、日本和韓國)的評估進(jìn)行結(jié)算。

作為全球最大的碳酸鋰生產(chǎn)國，7月7日，廣期所網(wǎng)站消息，中國證監(jiān)會近日同意廣州期貨交易所（下稱廣期所）碳酸鋰期貨及期權(quán)注冊，要求廣期所做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，保障碳酸鋰期貨及期權(quán)的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

同日，廣期所還發(fā)布了《關(guān)于征集碳酸鋰期權(quán)做市商的通知》、《關(guān)于征集碳酸鋰期貨指定交割庫的通知》、《關(guān)于征集碳酸鋰期貨指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)的通知》。

在《關(guān)于征集碳酸鋰期權(quán)做市商的通知》中，廣期所表示，為保障碳酸鋰期權(quán)市場平穩(wěn)起步、高質(zhì)量發(fā)展，現(xiàn)征集碳酸鋰期權(quán)做市商。申請?zhí)妓徜嚻跈?quán)做市商資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬元或等值外幣；

（二）具有專門機(jī)構(gòu)和人員負(fù)責(zé)做市，做市人員應(yīng)當(dāng)熟悉相關(guān)法律法規(guī)和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則；

（三）具有健全的做市實(shí)施方案、內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度；

（四）最近三年無重大違法違規(guī)記錄；

（五）具備穩(wěn)定、可靠的做市技術(shù)系統(tǒng)；

（六）具有廣期所認(rèn)可的交易、做市或者仿真交易做市經(jīng)驗(yàn)；

（七）中國證券監(jiān)督管理委員會及廣期所規(guī)定的其他條件。

在《關(guān)于征集碳酸鋰期貨指定交割庫的通知》中，廣期所表示，為做好碳酸鋰期貨上市準(zhǔn)備，現(xiàn)公開征集碳酸鋰期貨指定交割庫，碳酸鋰期貨指定交割庫包括交割倉庫和交割廠庫，征集范圍包括江西省、四川省、青海省、湖南省、湖北省、江蘇省、福建省、廣東省、上海市區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)貨企業(yè)法人。

此外，為提高期貨從業(yè)人員對碳酸鋰期貨的認(rèn)識，廣期所在7月6日-14日，分別與廣東證券期貨業(yè)協(xié)會、深圳市期貨業(yè)協(xié)會、上海市期貨同業(yè)公會、北京期貨商會、四川省證券期貨業(yè)協(xié)會合作開展碳酸鋰期貨和期權(quán)上市專項(xiàng)培訓(xùn)。

此前的6月14日，廣期所即發(fā)布公告表示，正在穩(wěn)步推進(jìn)碳酸鋰期貨和碳酸鋰期權(quán)研發(fā)工作，研究制定了《廣州期貨交易所碳酸鋰期貨合約》（征求意見稿）、《廣州期貨交易所碳酸鋰期權(quán)合約》（征求意見稿）和《廣州期貨交易所碳酸鋰期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)細(xì)則》（征求意見稿）。

其中，碳酸鋰期貨合約征求意見稿中表示，碳酸鋰期貨交易最小變動價(jià)位50元/噸，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)±4%，交割月份的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的6%；最低交易保證金為合約價(jià)值的5%。

在交易細(xì)節(jié)上，碳酸鋰期貨合約的交易指令每次最大下單數(shù)量為1000手，每次最小下單數(shù)量為1手（1噸）。

套期保值，風(fēng)險(xiǎn)對沖

參與了6月鋰供應(yīng)和電池原材料大會的巴斯夫電池材料貿(mào)易負(fù)責(zé)人安德烈亞斯·蒙茨（Andreas Munz）表示，“市場非常需要”新合約。

芝加哥商品交易所能源產(chǎn)品主管Gregor Spilker表示：“我們兩年前推出了氫氧化鋰，在過去的6到9個(gè)月里，流動性確實(shí)顯著增加。未平倉量在1600噸以上。今年迄今為止的交易量是去年的四倍?！?/p>

Constable表示，自氫氧化物合約誕生以來，交易模式已經(jīng)發(fā)生了變化，更多的固定價(jià)格交易被鎖定在未來，以季度或半年為周期。

大宗商品交易商Traxys的鋰交易員Martin Facada則表示，遠(yuǎn)期價(jià)格曲線迄今為止在預(yù)測芝加哥商品交易所氫氧化鋰合約價(jià)格走勢方面一直是準(zhǔn)確的，它讓買家能夠了解未來的市場走勢。

“最近一些(碳酸鹽)買家的情況是，他們想要12到24個(gè)月的可見性，但他們沒有，因?yàn)閮r(jià)格每個(gè)月都在變化，有時(shí)是每周都在變化，他們每個(gè)月都會收到不同的報(bào)價(jià)。有了這個(gè)工具，你可以很容易地看到?！盕acada說。

在國內(nèi)，2021年初，碳酸鋰市場價(jià)格大約在每噸5萬至6萬元。進(jìn)入2021年下半年，碳酸鋰價(jià)格一路上漲，2022年年內(nèi)一度突破60萬元每噸，漲幅超過10倍。進(jìn)入2023年，碳酸鋰價(jià)格斷崖式下跌，4月中旬電池級碳酸鋰價(jià)格跌至約18萬元/噸，而后價(jià)格開始回升，目前碳酸鋰價(jià)格區(qū)間約為30萬至32萬元/噸。

期貨、期權(quán)交易對于穩(wěn)定大宗貨物交易價(jià)格有不可替代的作用。

買賣雙方通過期貨、期權(quán)交易進(jìn)行套期保值鎖定關(guān)鍵原材料的交易價(jià)格，可以有效規(guī)避價(jià)格波動的影響。同時(shí)買方還可以通過期貨市場建立虛擬庫存，既可以規(guī)避原材料價(jià)格波動的影響，還可以減輕提前購入原材料的資金壓力。

同時(shí)期貨、期權(quán)交易系統(tǒng)是一個(gè)公開透明的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，可以改變現(xiàn)有碳酸鋰報(bào)價(jià)不透明的狀態(tài)，有利于電池產(chǎn)業(yè)上下游建立合理的價(jià)格預(yù)期。

鹽湖股份在回應(yīng)廣期所碳酸鋰期貨和期權(quán)的推出時(shí)表示，近兩年來，受新能源產(chǎn)業(yè)鏈影響，碳酸鋰價(jià)格波動較大，此舉可以為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供價(jià)格指引，形成碳酸鋰價(jià)格機(jī)制，提升現(xiàn)貨價(jià)格透明度，有利于碳酸鋰價(jià)格回歸理性。

目前，包括贛鋒鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、盛新鋰能等在內(nèi)的上市公司早已發(fā)布《關(guān)于申請廣州期貨交易所碳酸鋰指定交割廠庫的公告》，并表示將充分利用碳酸鋰指定交割廠庫的特性，把現(xiàn)貨市場、期貨市場、交割廠庫三者有機(jī)結(jié)合，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)公司健康發(fā)展。

SSY大宗商品經(jīng)紀(jì)商Jake Constable表示，要開始對沖，企業(yè)必須通過盡職調(diào)查程序，通過銀行或期貨傭金交易商(FCM)設(shè)立清算賬戶，并通過經(jīng)紀(jì)商或銀行獲得流動性。

對于企業(yè)來說，利用好期貨、期權(quán)的對沖工具可以幫助企業(yè)穩(wěn)定原材料的價(jià)格，甚至盈利以降低成本，獲得更多利潤空間。但同時(shí)，期貨的交易也充滿了不確定的風(fēng)險(xiǎn)，這意味著它要求企業(yè)有專門、專業(yè)的人才參與其中。

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