7月10日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比持平，漲幅略低于市場預(yù)期，環(huán)比下降0.2%。1-6月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.7%。

6月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降5.4%，低于市場預(yù)期，環(huán)比下降0.8%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降6.5%，環(huán)比下降1.1%。

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6月“豬油共振”帶動(dòng)CPI同比漲幅下行

國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，6月消費(fèi)市場運(yùn)行基本平穩(wěn)，CPI環(huán)比略有下降，同比持平。在6月份的CPI同比變動(dòng)中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)，與上月相同。

從同比看，食品價(jià)格上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。食品中，鮮菜、薯類、鮮果和禽肉類價(jià)格上漲較多，漲幅在4.3%-10.8%之間；豬肉價(jià)格下降7.2%，降幅比上月擴(kuò)大4個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，服務(wù)價(jià)格上漲0.7%，漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降2.7%，降幅擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)，其中能源價(jià)格下降9.3%，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降0.5%，降幅均有擴(kuò)大。

從環(huán)比看，食品價(jià)格下降0.5%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。食品中，受高溫、降雨天氣影響，鮮菜價(jià)格由上月下降3.4%轉(zhuǎn)為上漲2.3%；其他食品供應(yīng)總體充足，價(jià)格大部分下降，其中雞蛋、鮮果、豬肉和水產(chǎn)品價(jià)格降幅在1.2%-2.6%之間。非食品價(jià)格下降0.1%。非食品中，受國際油價(jià)下行影響，國內(nèi)能源價(jià)格下降0.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)澎湃新聞表示，6月CPI同比小幅回落至持平，主要原因是當(dāng)月豬肉和成品油價(jià)格下跌，抵消了菜價(jià)上漲帶來的影響，以及“汽車價(jià)格戰(zhàn)”緩和帶來的影響，帶動(dòng)整體CPI漲幅回落，而其他商品和服務(wù)價(jià)格整體走勢(shì)穩(wěn)中偏弱。

“6月CPI漲幅降至0%，背后是在市場供給充分的同時(shí)，消費(fèi)修復(fù)力度整體較為溫和。更能反映根本物價(jià)水平的核心CPI環(huán)比下降0.1%，創(chuàng)逾2年以來新低。這意味著當(dāng)前政策面具備加大促消費(fèi)力度的條件，迫切性也較強(qiáng)。”王青說道。

具體看豬肉價(jià)格，王青表示，近期南方豬病多發(fā)，促使出欄加快，這抵消了生豬產(chǎn)能調(diào)整的影響，加劇了供大于求的局面，推動(dòng)6月豬肉價(jià)格低位下行，同比降幅較上月擴(kuò)大4個(gè)百分點(diǎn)至-7.2%。

油價(jià)方面，王青表示，6月國內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)，疊加上年同期俄烏沖突爆發(fā)后價(jià)格基數(shù)走高，當(dāng)月汽油、柴油價(jià)格同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，帶動(dòng)6月交通工具燃料價(jià)格同比下降。

“整體上看，6月CPI同比進(jìn)一步降至通縮邊緣，物價(jià)低迷走勢(shì)明顯，主要是此前疫情期間宏觀政策始終堅(jiān)持不搞大水漫灌，貨幣因素不支持物價(jià)高漲。這是當(dāng)前國內(nèi)外通脹走勢(shì)形成鮮明對(duì)比的一個(gè)根本原因?！蓖跚嗾f，疫情期間中國產(chǎn)能未受到明顯沖擊，現(xiàn)階段各類商品和服務(wù)供給充分。疫情三年，居民收入受到較大影響，當(dāng)前居民消費(fèi)心理偏于謹(jǐn)慎，儲(chǔ)蓄意愿處于歷史最高水平附近。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也對(duì)澎湃新聞表示，目前國內(nèi)通脹低迷與需求復(fù)蘇進(jìn)程相匹配，也與國內(nèi)市場供給充裕有關(guān)；目前國內(nèi)物價(jià)低迷，并非持續(xù)收縮。宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，信貸與貨幣供應(yīng)保持較快增長，國內(nèi)并非通縮狀態(tài)。從趨勢(shì)看，國內(nèi)工業(yè)部門整體去庫存尾聲，需求逐步恢復(fù)，供需缺口朝著收窄方向發(fā)展，國內(nèi)不存在通縮基礎(chǔ)。

6月大宗商品價(jià)格繼續(xù)承壓

董莉娟表示，6月份，受石油、煤炭等大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落及上年同期對(duì)比基數(shù)較高等因素影響，PPI環(huán)比、同比均下降。

從同比看，同比降幅擴(kuò)大主要是受石油、煤炭等行業(yè)價(jià)格繼續(xù)回落影響。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降6.8%；生活資料價(jià)格下降0.5%。石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格降幅在14.9%-25.6%之間，且降幅均擴(kuò)大。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格分別下降16.0%、7.2%，降幅分別收窄0.8、1.2個(gè)百分點(diǎn)。

從環(huán)比看，受國際市場原油價(jià)格繼續(xù)回落及有色金屬價(jià)格波動(dòng)影響，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格分別下降2.6%、1.6%、0.8%。煤炭、鋼鐵供給量大，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格分別下降6.4%、2.2%。一些技術(shù)密集型行業(yè)價(jià)格上漲。

王青表示，海外經(jīng)濟(jì)下行壓力加大前景下，6月原油等國際定價(jià)大宗商品價(jià)格承壓運(yùn)行，加之基數(shù)走高，同比跌幅明顯擴(kuò)大，具有一定的輸入型通縮特征。

國內(nèi)商品定價(jià)方面，王青表示，伴隨國內(nèi)煤炭產(chǎn)能持續(xù)釋放，特別是近期煤炭進(jìn)口量大幅增長，6月煤炭價(jià)格繼續(xù)下探，同比跌幅顯著擴(kuò)大，這抵消了因6月宏觀政策利好提振市場信心以及需求溫和回升帶來的鋼材價(jià)格底部企穩(wěn)反彈、同比跌幅收窄等的影響，帶動(dòng)國內(nèi)主導(dǎo)的大宗商品價(jià)格同比跌幅整體上亦有所擴(kuò)大。

分大類看，王青指出，6月中上游生產(chǎn)資料PPI環(huán)比續(xù)跌，同比跌幅擴(kuò)大至-6.8%的同時(shí)，下游生活資料PPI環(huán)比下跌0.2%，已為連續(xù)第三個(gè)月下跌。這表明，在上游價(jià)格走弱，終端消費(fèi)修復(fù)偏緩且商品供給充足背景下，無論是從成本端還是從供需角度看，下游商品的漲價(jià)動(dòng)力均不足。

“需要指出的是，上半年P(guān)PI的持續(xù)通縮是建立在2021年以及2022年上半年國際原油及國內(nèi)煤炭等上游大宗商品價(jià)格快速?zèng)_高基礎(chǔ)上的。也就是說，高基數(shù)是當(dāng)前PPI持續(xù)處于通縮狀態(tài)的主要原因，而需求端拉動(dòng)力不足是PPI同比跌幅超預(yù)期的主要原因?！蓖跚嗾f道。

高溫天氣影響下PPI或先于CPI觸底

展望未來，王青表示，三季度CPI同比有可能短暫進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間，但通縮風(fēng)險(xiǎn)可控。在各類商品價(jià)格運(yùn)行基本穩(wěn)定的前景下，主要受上年豬肉價(jià)格基數(shù)大幅抬高影響，三季度豬肉價(jià)格同比跌幅有可能顯著擴(kuò)大，對(duì)整體CPI走勢(shì)影響明顯。其中，7月CPI同比有可能進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，估計(jì)在-0.3%左右。

“但這并不意味著下半年CPI面臨較大的通縮風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)計(jì)，三季度促消費(fèi)政策將進(jìn)一步發(fā)力，居民消費(fèi)修復(fù)勢(shì)頭趨于加快，核心CPI同比會(huì)穩(wěn)中有升；進(jìn)入四季度，伴隨高基數(shù)效應(yīng)退去，整體CPI同比也將穩(wěn)定恢復(fù)正增長，年底CPI同比仍有望達(dá)到2.0%左右的常態(tài)水平。歷史數(shù)據(jù)也顯示，在經(jīng)濟(jì)回升向上階段出現(xiàn)持續(xù)通縮的風(fēng)險(xiǎn)不大?！蓖跚嗾f道。

周茂華表示，要客觀看待目前國內(nèi)物價(jià)反映的問題。低通脹反映目前國內(nèi)需求不足，部分工業(yè)企業(yè)仍面臨一些經(jīng)營壓力；但物價(jià)低迷并非都是利空。目前低物價(jià)反映國內(nèi)市場供給充足，低通脹與國內(nèi)需求復(fù)蘇相匹配，低通脹為國內(nèi)宏觀政策營造有利環(huán)境。

“今年以來，全球氣候反常，需要防范極端氣候?qū)κ称贰⒛茉吹壬唐饭┙o及生產(chǎn)成本的影響。這些因素可能延長全球高通脹時(shí)間?！敝苊A說道。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，結(jié)合供需兩方面來看，今夏高溫天氣可能對(duì)整體通脹形成一定擾動(dòng)，預(yù)計(jì)未來PPI將先于CPI觸底。

PPI方面，王青表示，預(yù)計(jì)6月將是本輪PPI通縮的谷底。原因在于，下半年原油、煤炭等大宗商品價(jià)格的高基數(shù)效應(yīng)將明顯減弱，PPI翹尾因素回升，再加上國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策逐步落地起效，經(jīng)濟(jì)修復(fù)將帶動(dòng)上游原材料和工業(yè)品需求改善。

“鑒于下半年P(guān)PI將進(jìn)入回升通道，且現(xiàn)階段PPI持續(xù)通縮實(shí)際上會(huì)減輕中下游企業(yè)成本壓力，有利于經(jīng)濟(jì)修復(fù)。可以看到，5月包括裝備制造業(yè)等在內(nèi)的中下游制造業(yè)企業(yè)利潤普遍有所改善。由此，監(jiān)管層不會(huì)將近期PPI通縮作為一個(gè)需要應(yīng)對(duì)的負(fù)面問題來處理?！蓖跚嗾f道。

“中國物價(jià)、經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與歐美主要經(jīng)濟(jì)體不同，宏觀政策傳導(dǎo)機(jī)制和路徑也存在明顯差異，目前我們需要對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程多一點(diǎn)耐心?！?周茂華說道。

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