文|讀懂財經(jīng)

【資料圖】

不幸的韭菜各有各的不幸，幸福的鐮刀都是一樣。

在A股市場，教人炒股是一門古老的生意，秘而不宣。但很多人不知道，這是一個被低估的市場。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年在線投資人決策解決方案（教人炒股）的市場規(guī)模達到340億元。

今天要介紹的，正是這個市場第二大公司九方財富。今年3月，九方財富在港股上市。截至7月6日收盤，九方財富市值為75億港元。

從業(yè)績看，九方財富的表現(xiàn)可謂“炸裂”。過去四年，九方財富的收入從2.74億元增長到18.5億元，復(fù)合增長率高達89%，幾乎每年都能翻一倍。

不僅增長快，九方財富還是名副其實的“印鈔機”。2019年的時候，九方財富還虧損5784萬。到了2022年，公司已經(jīng)實現(xiàn)盈利4.6億元。過去兩年，九方財富的毛利率更是都在87%以上，幾乎與茅臺處于同一水平。

站在普通人角度看，教人炒股無疑是一門好生意，毛利極高，增長又快，比其他生意不知道要好多少倍。但站在投資者角度，這個生意的投資價值還要打個大大的問號。

畢竟，你永遠不知道，明天和監(jiān)管哪一個會先來。

01 遠超你想象！收入每年接近翻倍，毛利率比肩茅臺

從招股書看，九方財富的業(yè)務(wù)并不復(fù)雜，主要就兩塊：在線高端投教服務(wù)和金融信息軟件服務(wù)?？礃I(yè)務(wù)名稱比較復(fù)雜，但實際上就兩個APP：九方智投旗艦版（以下簡稱“旗艦版”）和九方智投擒龍版（以下簡稱“擒龍版”）。

在服務(wù)的內(nèi)容上，兩者大同小異，不過是在線課程、市場快評等服務(wù)內(nèi)容的多少。要說兩者最大的區(qū)別，莫過于是價格了。

旗艦版售賣的高端投教服務(wù)產(chǎn)品分為三個檔次：標準組合的價格為每六個月29800元，高端組合的標準價格為每三個月69800元，或每六個月139600元。相比前者，擒龍版的產(chǎn)品定價更為“親民”，售賣產(chǎn)品的檔次分別為一年5800元的標準版、六個月28800的高級版和六個月68800的豪華版，價格只有旗艦版的一半?？梢哉f，通過不同價格產(chǎn)品的設(shè)計，九方財富對用戶實現(xiàn)了精準的分層。

九方財富業(yè)績的高速增長，主要靠的是付費用戶的數(shù)量增長。從付費用戶數(shù)量看，九方財富的總付費用戶數(shù)從2019年的1.31萬人增長到2022年底的6.82萬人，漲幅達421%。

不過這兩年，隨著外部環(huán)境不景氣，薦股服務(wù)也在“消費降級”。

自2021年開始，旗艦版的付費用戶數(shù)量增長停滯，且單個付費用戶平均訂單金額還出現(xiàn)了下滑。2021年，旗艦版的單個付費用戶平均訂單金額為35.3萬元，到2022年這一數(shù)字下降到30.8萬元，導(dǎo)致該產(chǎn)品的總訂單金額從2021年的13.73億下降到11.73億。

在旗艦版增長熄火的時候，擒龍版扛起了增長的大旗。2022年，擒龍版的總訂單金額為8.18億元，較2021年的6.11億元增長34%，其中六個月28800的高級版貢獻了主要的增長，帶動擒龍版的單個付費用戶平均訂單金額從9700元增長到2.7萬。

看了九方財富的業(yè)績，只能說一句：果然，to 股民才是最好的商業(yè)模式。

02 薦股服務(wù)的財富密碼

天底下沒有容易的生意。之所以九方財富能夠增長、賺錢雙手抓，得益于其構(gòu)建了一套嚴密且高效的流量運營體系：買流量、造大V、勤營銷。

在九方財富的商業(yè)模型里，每年需要花費很多錢去買流量。過去三年，九方財富互聯(lián)網(wǎng)流量采購開支也逐年攀升，分別約占銷售及營銷開支總額的73.1%、74.8%和84%，近兩年互聯(lián)網(wǎng)流量采購額合計高達14億元。

花錢買來的流量后，接下來是尋找目標客戶。要知道，并不是所有人都是九方財富的目標客戶。準確來講，九方財富將高端投教服務(wù)目標客戶定位在大眾富裕階層。畢竟，能每年掏出近3萬來買薦股服務(wù)的人并不多。

所謂的大眾富裕階層，即擁有大于等于人民幣30萬元可投資證券余額或家庭╱個人年均收入為50萬元以內(nèi)的個人投資者，以白領(lǐng)、自由職業(yè)者和退休人員居多。按九方財富招股書的說法，這些人通常對金融投資工具產(chǎn)品的價格不敏感、支付能力強，對財富管理的意愿和需求也相對更迫切，因此客戶黏性高。翻譯過來就是：

用最鋼的鐮刀，宰最有錢的韭菜！

別看符合要求的總?cè)藬?shù)不多，但這個市場規(guī)?？刹恍　８鶕?jù)弗若斯特沙利文的研究，截至2021年高端投教服務(wù)市場的市場規(guī)模有43億。

在轉(zhuǎn)化目標客戶的過程中，九方財富培養(yǎng)的大V/主播起到了至關(guān)重要的作用。去年財報顯示，截至2022年12月31日，公司總共擁有245個MCN賬戶、3600萬粉絲。算下來，平均每個大V/主播都有將近15萬的粉絲。他們分布在抖音、微博、微信視頻號等各大社交、媒體平臺。

用一句話來說就是：但凡有人的地方，就有九方財富大V的身影。

大V的作用也很簡單。當用戶點進大V直播間，就會有人熱情引導(dǎo)觀眾去購物車領(lǐng)取資料，獲得“盤前錦囊直接提示”。主播們所在的MCN公司，會將潛在客戶群從流量池撈出來，將受眾拉入私域并分享股市學習資料。

在這套流量運營體系里，一個好的大V/主播決定了變現(xiàn)的效率，且越來越重要了。2019年，九方財富只有13%的訂單來自MCN機構(gòu)。到去年10月底，來自MCN機構(gòu)的訂單金額占比已經(jīng)高達85%。

等到你進入池子了，就會迎來營銷人員的一輪輪密集的營銷轟炸。按一個用戶的說法，在1天內(nèi)的早上7點到晚上10點之間，上述幾名工作人員從他累計發(fā)送了200條左右的花式營銷信息，形式涵蓋了文字、圖片、視頻等，語言采用“震驚體”，設(shè)計采用“爆炸風”，滿屏都是“浮盈xx萬”，以及新“學員”的繳費轉(zhuǎn)賬截圖，試圖營造一種“老師”推薦的股票每天都在暴漲的氛圍。

除了賺錢的直接誘惑外，他們還會大打感情牌。比如，他們會在行情較差時提供建議，在投資者陷入迷茫時積極指導(dǎo)，在投資者情緒低落時鼓勵安慰，可謂全方位多層次“情感按摩”?？梢哉f，除了不賺錢，其他啥都好。

一套“組合拳”下來，一般人很難頂?shù)米∵@種誘惑，只能乖乖交錢。

03 薦股，頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍

雖說增長既快，又賺錢，但九方財富也并非沒有隱憂。其中，最大隱憂莫過于薦股所帶來的監(jiān)管風險。

2021年年底，深圳證監(jiān)局發(fā)文指出，“非法薦股”活動特點包括：以夸張宣傳招攬客戶。不法分子通過電話、直播間、微信群、微信公眾號、QQ、微博、股吧、論壇、網(wǎng)站等渠道，以“專家一對一診股”、“無收益不收費”等夸張性宣傳術(shù)語，或者鼓吹過往炒股“業(yè)績”，招攬會員或者客戶

投資者加入微信群、QQ群、網(wǎng)絡(luò)直播室后，不法分子以“老師”“專家”“股神”等自稱，以傳授炒股經(jīng)驗、培訓(xùn)炒股技巧為名，向投資者非法薦股，以獲得“打賞費”“培訓(xùn)費”或者收取收益分成等方式牟利

去年3月，證監(jiān)會先后撤銷上海證華證券投資咨詢顧問有限公司和上海森洋投資咨詢有限公司的證券投資咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)許可，原因就是提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息、向投資人承諾收益等。

早在2019年4月，上海證監(jiān)局對九方財富現(xiàn)場檢查時提出了須整改的五個問題，其中就包括誤導(dǎo)性宣傳。隨后九方財富提交了整改報告。

除了監(jiān)管風險外，受外部環(huán)境影響，九方財富的生意也越來越難做了。透過招股書可以看到，九方財富的付費用戶獲客成本正在直線上升。2019年，獲得單個付費用戶的成本只有5219元，到去年10月這一數(shù)字已經(jīng)上漲到14003元，漲了近2倍。

不僅獲客成本在漲，退款率也在直線飆升。2019年-2021年，公司的退款率分別為9.8%、12.5%和16.1%。2022年前10月，退款率進一步上漲到25.2%。換句話說，四個客戶里就有一個客戶退款。

看來，割韭菜的“鐮刀”雖然鋒利，也終有生銹的一天。

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