近期，跨境電商企業(yè)Shein再次被傳籌備上市，盡管被Shein官方否認(rèn)，但業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為Shein的上市傳聞并非空穴來(lái)風(fēng)。更值得關(guān)注的是，這家總部位于廣州番禺的快時(shí)尚集團(tuán)，在去年的估值已高達(dá)千億美元。不過(guò)，其在今年5月的新一輪融資中，最新估值較去年高位縮水三分之一至660億美元，它若成功上市，將成為2023年全球最大規(guī)模的IPO之一。

十年經(jīng)歷多輪融資，

高峰時(shí)估值達(dá)千億

【資料圖】

實(shí)際上，從2020年開(kāi)始，Shein就已多次傳出即將IPO的消息，這一次，Shein官方否認(rèn)了上市傳聞。不過(guò)，今年5月，曾有24名美國(guó)眾議員聯(lián)署致函，促請(qǐng)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）在Shein上市前對(duì)該公司進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查。這一舉動(dòng)被業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為是側(cè)面印證了Shein的確在為上市做一些籌備工作。

根據(jù)胡潤(rùn)《2023全球獨(dú)角獸排行榜》，Shein已經(jīng)成為繼字節(jié)跳動(dòng)、SpaceX、螞蟻集團(tuán)之后的第四大獨(dú)角獸。疫情期間，Shein發(fā)展迅猛，胡潤(rùn)歷年全球獨(dú)角獸排行榜的數(shù)據(jù)顯示，按截至2022年12月31日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，Shein的公司價(jià)值已達(dá)4500億元人民幣，相較于疫情前的2019年末，公司價(jià)值從100億暴漲了45倍，排名上漲252位。

2022年4月的F輪融資時(shí)，Shein估值達(dá)到1000億美元的高峰。Shein悄然煉成千億巨頭，也離不開(kāi)各路資本的加持。根據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，從2013年至2023年間，十年來(lái)至少有七輪融資。Shein在2008年就已成立，2012年創(chuàng)始人許仰天放棄了婚紗生意，正式成立Sheinside獨(dú)立站（Shein的前身），開(kāi)始轉(zhuǎn)型做B2C快時(shí)尚電商平臺(tái)，以銷售服飾為主，主要面向歐美等消費(fèi)市場(chǎng)。根據(jù)招商證券研報(bào)資料，在獨(dú)立站成立僅僅一年后，Shein就拿到了集富亞洲的500萬(wàn)美元A輪融資，此后受益于海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展與知名度提升，Shein又迅速完成了多輪融資。回顧其歷輪融資情況，其中不乏紅杉資本中國(guó)、順為資本、泛大西洋資本等知名投資機(jī)構(gòu)一路熱捧，在多個(gè)輪次的融資中領(lǐng)投。

估值蒸發(fā)三分之一，

增長(zhǎng)放緩釋放危險(xiǎn)信號(hào)

資本的加持，讓Shein實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)及全球市場(chǎng)份額的擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，在2022年購(gòu)物應(yīng)用全球下載量排名中，Shein拔得頭籌，安裝量高達(dá)2.29億次。據(jù)悉，2022年該公司營(yíng)收227億美元，利潤(rùn)收入7億美元，已連續(xù)四年盈利。

但在被傳上市前的最新一輪融資中，Shein的估值卻迅速蒸發(fā)了三分之一。

一些分析認(rèn)為，2022年下半年以來(lái)市場(chǎng)情緒相對(duì)低下，二級(jí)市場(chǎng)多家科技巨頭公司市值經(jīng)歷了下跌、甚至暴跌；不少科技巨頭在一級(jí)市場(chǎng)的估值也出現(xiàn)滑坡，Shein的估值也隨之大減。

從公司發(fā)展的角度來(lái)看，該公司在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的處境也變得更為復(fù)雜。

從業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來(lái)看，2020年，Shein營(yíng)收達(dá)到100億美元，同比大增211%；2021年?duì)I收為157億美元，同比增速大跌至57%；2022年?duì)I收同比增長(zhǎng)仍只有52.8%，而在此前，Shein曾連續(xù)8年?duì)I收增速超100％。凈利潤(rùn)方面，2022年凈利潤(rùn)也同比下滑了36％；但這三年間，Shein的GMV（成交總額）從2020年的近100億美元，增長(zhǎng)到2022年的300億美元，每年保持了超100%的GMV增速?？梢钥吹剑贕MV快速增長(zhǎng)的同時(shí)，Shein的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速卻并沒(méi)有跟上。

此外，有媒體報(bào)道稱，近幾年Shein的利潤(rùn)率在5%-10%左右，特別是在2021年、2022年的利潤(rùn)率分別約為7.5%、3.2%，均遠(yuǎn)不及其他時(shí)尚零售商，如優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷集團(tuán)2022財(cái)年凈利率約為12.37%，耐克2022財(cái)年凈利率約為12.9%，Zara2022財(cái)年的凈利潤(rùn)也有11.7%。營(yíng)收增速下滑和利潤(rùn)收縮，讓市場(chǎng)開(kāi)始重新審視其價(jià)值。

巨頭圍堵，轉(zhuǎn)型壓力升級(jí)，

下一個(gè)三年目標(biāo)能否如期實(shí)現(xiàn)？

Shein估值縮水的背后，還有跨境電商競(jìng)爭(zhēng)的白熱化。拼多多旗下的Temu、阿里旗下的速賣通和Tik Tok都在對(duì)Shein發(fā)起挑戰(zhàn)，這一賽道變得愈發(fā)擁擠。特別是Temu在2022年9月1日正式上線后，到同年11月就登上美國(guó)App Store免費(fèi)應(yīng)用總榜單第一位；TikTok今年也在重點(diǎn)發(fā)力電商業(yè)務(wù)。除此外，快時(shí)尚產(chǎn)業(yè)在海外近年來(lái)面臨的輿論與監(jiān)管壓力也在升級(jí)。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，Shein還在2022年初發(fā)布了公司第一份ESG報(bào)告。

不過(guò)，根據(jù)市場(chǎng)披露的消息，Shein對(duì)未來(lái)三年的增長(zhǎng)仍信心十足。在向投資者展示的一份“management presentation（管理介紹）”中，還計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)585億美元的營(yíng)收，也就是要在2022年的基礎(chǔ)上翻一倍多，這將超過(guò)另外兩家零售巨頭H&M和Zara當(dāng)前年銷售額的總和。該計(jì)劃中還披露其2025年的GMV目標(biāo)為806億美元，相比去年增長(zhǎng)174%，并預(yù)計(jì)2025年的利潤(rùn)將達(dá)到75億美元。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，Shein開(kāi)始向平臺(tái)化模式轉(zhuǎn)型，今年5月，Shein在美國(guó)市場(chǎng)開(kāi)啟第三方賣家的入駐，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這成為Shein平臺(tái)化的重要舉措。隨后，在6月22日，Shein又推出了規(guī)模更大的“AcceleraSHEIN希有引力”百萬(wàn)賣家計(jì)劃。

出品：南都大數(shù)據(jù)研究院

數(shù)據(jù)采集、分析：研究員 熊潤(rùn)淼

設(shè)計(jì)：劉寅杉 何欣

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