7月3日，河北瑞星燃氣設備股份有限公司（簡稱：瑞星股份）于北交所上市，其發(fā)行價格為5.07元/股，對應的市盈率為16.49倍，募資凈額約1.20億元，華西證券為其保薦機構。

盤面上，N瑞星（836717.BJ）小幅高開，盤中股價有所波動，截至發(fā)稿報5.18元，較發(fā)行價上漲2.17%，最新總市值約5.9億元。

公司成立于2001年，曾于2016年在全國股轉系統(tǒng)掛牌并公開轉讓。2021年、2022年，公司分別派發(fā)現金紅利約1000萬元、1720萬元。

(資料圖片僅供參考)

截至本次發(fā)行前，公司的控股股東、實際控制人為谷紅軍，其直接持有公司66.98%的股權；谷紅民直接持有公司的10.23%股權，為實控人一致行動人。

瑞星股份主要從事城市燃氣輸配系統(tǒng)中調壓設備的研發(fā)、設計、生產和銷售，主營產品包括調壓器類產品、調壓裝置類產品和壓力容器類產品。

公司在國內市場的主要競爭對手包括上海飛奧燃氣設備有限公司、費希爾久安輸配設備（成都）有限公司、特瑞斯能源裝備股份有限公司、樂山川天燃氣輸配設備有限公司、浙江春暉智能控制股份有限公司等。

2020年至2022年，瑞星股份的營業(yè)收入分別為2.17億元、2.10億元、2.03億元，相對應的歸母凈利潤分別為3729.29萬元、4347.64萬元、3760.22萬元。

（主要財務數據及指標，圖片來源：招股書）

可以發(fā)現，公司營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)下降，凈利潤水平整體呈下降趨勢。公司業(yè)務的成長性及發(fā)展?jié)摿εc下游天然氣行業(yè)的發(fā)展緊密相關，而天然氣行業(yè)與宏觀經濟關聯(lián)度較高。

近年來，受國際宏觀經濟與政治局勢影響，天然氣及其他大宗商品價格上行趨勢明顯，下游燃氣公司供氣成本快速上升，公司面臨經營業(yè)績持續(xù)下滑風險。

具體來看，公司對外銷售的主營業(yè)務產品分為調壓柜、調壓箱、調壓器、調壓撬、配件及其他五大類。

報告期內，公司的綜合毛利率由48.39%降至44.94%。其中，受鋼材等大宗原材料漲價影響，收入占比最高的調壓柜毛利率由48.31%降至43.74%；調壓器、主機毛利率較高，但占主營業(yè)務收入的比例較小。

（綜合毛利率與同行業(yè)可比上市公司的對比情況，圖片來源：招股書）

報告期各期末，公司應收賬款余額分別為2.21億元、2.17億元和2.41億元，占各期末資產總額的比例分別為42.92%、42.19%和45.13%，占比較高且呈現逐年上升的態(tài)勢。

公司客戶以國有或大型燃氣公司、大型燃氣工程公司等為主，該類客戶付款審核過程和付款周期較長。未來公司應收賬款余額將有可能繼續(xù)增加，如果應收賬款不能及時收回，預期信用損失將進一步提高，對公司的資產結構、償債能力乃至生產經營產生不利影響。

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