了解我們的朋友都知道，我們一直都在關(guān)注各個(gè)賽道的核心代表性公司，而作為健身賽道的代表企業(yè)，Keep我們已經(jīng)跟蹤研究過(guò)多年了，終于在輾轉(zhuǎn)反側(cè)多年之后，Keep終于通過(guò)了港交所聆訊，可以說(shuō)上市就在眼前了，很多人都在問(wèn)當(dāng)上市不再是問(wèn)題之后，Keep的盈利之路到底該怎么走？

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一、Keep終于通過(guò)了港交所聆訊

據(jù)財(cái)聯(lián)社的報(bào)道，運(yùn)動(dòng)科技公司Keep于港交所上傳聆訊后資料集，這意味著 Keep 已經(jīng)通過(guò)香港交易所聆訊，原則上獲得了在港交所主板上市的批準(zhǔn)。

據(jù)Keep提交的聆訊后資料集披露，2023年第一季度，Keep公司收入4.47億元，相較于2022年第一季度的4.17億元，增長(zhǎng)7.2%。收入增加主要來(lái)自于虛擬體育賽事的收入增加。

2020年、2021及2022年度，Keep營(yíng)收依次為11.1億元、16.2億元、22.1億元，逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，2020年、2021年及2022年，公司分別錄得45.1%、41.8%及40.7%的穩(wěn)健毛利率。Keep在招股書(shū)中表述，為增加收入和實(shí)現(xiàn)盈利，公司計(jì)劃進(jìn)一步壯大并深化用戶參與度；利用多種增長(zhǎng)路徑強(qiáng)化商業(yè)化能力；提升毛利率和經(jīng)營(yíng)杠桿。

虧損方面，在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量下，2020年、2021年及2022年度，Keep公司調(diào)整后凈虧損額分別為1.06億元人民幣、8.27億元人民幣、6.67億元人民幣。2023年第一季度，經(jīng)調(diào)整虧損凈額（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）為1.18億元，同比上一年同期1.55億元人民幣大幅減少。

據(jù)財(cái)華社的報(bào)道，Keep的前身北京卡路里科技創(chuàng)建于2014年，自2015年推出應(yīng)用程序以來(lái)，Keep的用戶群及收入持續(xù)增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，2020年-2022年，公司平臺(tái)平均月活躍用戶（包括付費(fèi)及非付費(fèi)用戶）分別為2973.4萬(wàn)名、3435.8萬(wàn)名及3638.8萬(wàn)名。2022年，月活躍用戶在其平臺(tái)合共錄得約21億次的鍛煉次數(shù)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，2022年，按月活躍用戶及用戶完成的鍛煉次數(shù)計(jì)算，Keep是中國(guó)最大的在線健身平臺(tái)。

最新的招股書(shū)說(shuō)明里，Keep對(duì)外透露，截至2022年12月31日，公司錄得流動(dòng)資產(chǎn)凈值為人民幣18億元，有充裕的營(yíng)運(yùn)資金可滿足目前乃至未來(lái)12個(gè)月的需求。

二、當(dāng)上市不再是問(wèn)題那Keep盈利該咋辦？

Keep終于通過(guò)了港交所聆訊，上市不再是問(wèn)題，這對(duì)于Keep來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的里程碑，標(biāo)志著其上市之路的最關(guān)鍵一步已經(jīng)完成。但是，上市并不是結(jié)束，而是新的開(kāi)始，我們到底該怎么分析Keep的發(fā)展呢？上市之后的Keep又該怎么看？

首先，Keep的上市之路可謂是好事多磨，在經(jīng)歷了多次的波折，從美股到港股再持續(xù)努力，Keep終于通過(guò)了聆訊，可以說(shuō)其上市進(jìn)程已經(jīng)走過(guò)了大半，什么時(shí)候正式IPO也只是時(shí)間問(wèn)題。

回顧Keep上市之路，可以說(shuō)是命運(yùn)多舛。早在2019年，Keep就開(kāi)始傳出上市的消息，但由于種種原因，上市計(jì)劃一再推遲。2020年，Keep再次傳出上市的消息，但最終也沒(méi)有成行。一直到2023年的今天，Keep的上市消息終于開(kāi)始實(shí)錘，但這次消息最終成真，Keep終于通過(guò)了港交所的聆訊，可以說(shuō)其上市之路已經(jīng)走到了最后關(guān)頭，從傳統(tǒng)香港資本市場(chǎng)的理解來(lái)說(shuō)，通過(guò)了港交所的聆訊基本上也就意味著上市進(jìn)程走過(guò)了最困難的關(guān)口，后面上市也就是時(shí)間問(wèn)題，這對(duì)于Keep來(lái)說(shuō)實(shí)在是太不容易的事情了，終于走到了這一步Keep也算是終于熬出頭了。

其次，Keep的問(wèn)題現(xiàn)在不是上市已經(jīng)變成了盈利。當(dāng)上市不是問(wèn)題的時(shí)候，Keep的問(wèn)題其實(shí)已經(jīng)由原先的什么時(shí)候上市？變成了現(xiàn)在的到底該怎么盈利？我們縱觀Keep的發(fā)展歷程，Keep可以說(shuō)是成功抓住了中國(guó)健身市場(chǎng)的風(fēng)口，據(jù)《中國(guó)健身市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)研究與未來(lái)前景預(yù)測(cè)報(bào)告（2023-2030年）》顯示，我國(guó)健身行業(yè)起步較晚，近年來(lái)在國(guó)家體育政策的推動(dòng)下，隨著消費(fèi)水平提高，居民消費(fèi)觀念升級(jí)、健康意識(shí)提高，越來(lái)越多的人開(kāi)始重視身體鍛煉，滲透率逐年提高。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)健身人群數(shù)量3.03億人，滲透率為21.5%。根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，中國(guó)線上健身市場(chǎng)已經(jīng)于2021年達(dá)到了3701億元，到2026年將增長(zhǎng)至8958億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.3%。

面對(duì)著這個(gè)風(fēng)口，Keep成功抓住了市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的全面突破，特別是疫情之后大家對(duì)于健康的認(rèn)知進(jìn)一步提升，再加上不少地方的防控措施，讓在線健身市場(chǎng)迅速發(fā)展，出現(xiàn)了類似劉畊宏這樣的明星，而Keep也是這一輪紅利最有利的刺激對(duì)象。不過(guò)，正所謂成也蕭何敗也蕭何，之前我們已經(jīng)多次討論過(guò)，Keep是一家著名的工具類產(chǎn)品公司。作為工具類產(chǎn)品，它面臨著如何吸引并留住用戶注意力的難題。大多數(shù)人在使用Keep時(shí)都是集中在健身時(shí)段，一旦完成鍛煉后就會(huì)關(guān)閉應(yīng)用。因此，如何保持用戶的興趣是Keep需要解決的最大問(wèn)題。此外，無(wú)論是付費(fèi)會(huì)員還是硬件產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)意愿都相對(duì)較低。對(duì)于使用Keep的用戶來(lái)說(shuō)，大多數(shù)都不愿意在健身房花費(fèi)過(guò)多費(fèi)用聘請(qǐng)私人教練。因此，如何讓這些用戶進(jìn)一步付費(fèi)可能是Keep必須面對(duì)的挑戰(zhàn)之一。

第三，Keep的盈利邏輯目前也非常清晰了。雖然Keep面臨著比較大的壓力，但是這些年其盈利模式也開(kāi)始日漸清晰：

一是Keep的主要收入來(lái)源是會(huì)員付費(fèi)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于可以穩(wěn)定地獲得收入，但缺點(diǎn)也很明顯：用戶對(duì)于付費(fèi)意愿并不高。這是因?yàn)镵eep的用戶群體主要是年輕人，他們對(duì)于健身的熱情很高，但是對(duì)于時(shí)間和金錢(qián)成本的敏感度也很高。相比于去健身房鍛煉，使用Keep的線上課程更加方便快捷，而且不需要支付額外的費(fèi)用。因此，即使Keep提供了更多的優(yōu)質(zhì)課程和服務(wù)，用戶也不一定會(huì)愿意為之付費(fèi)。

二是Keep還在嘗試通過(guò)售賣(mài)智能硬件產(chǎn)品來(lái)增加收入。然而，這個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈。蘋(píng)果、華為、小米等品牌都已經(jīng)推出了自己的智能手環(huán)和運(yùn)動(dòng)耳機(jī)等產(chǎn)品，并且在功能和價(jià)格上都與Keep的產(chǎn)品相當(dāng)甚至更優(yōu)。因此，Keep要想在這個(gè)市場(chǎng)上獲得成功并不容易。

三是Keep還在嘗試通過(guò)線上賽事和獎(jiǎng)牌等方式來(lái)增加收入。這些活動(dòng)的確可以吸引更多的用戶參與，并且可以提高用戶的黏性和忠誠(chéng)度。Keep的獎(jiǎng)牌在近幾年非常受歡迎，但也面臨著各種吐槽。如何能夠真正把獎(jiǎng)牌生意做成一個(gè)賺大錢(qián)的持續(xù)生意也是一個(gè)考驗(yàn)。Keep可以通過(guò)改進(jìn)規(guī)則和設(shè)計(jì)，提高獎(jiǎng)牌的吸引力和公正性，以吸引更多用戶參與并購(gòu)買(mǎi)獎(jiǎng)牌。如何能夠讓這些賽事和獎(jiǎng)牌成為真正的賺錢(qián)通道依然需要Keep好好考慮。

對(duì)于當(dāng)前的Keep來(lái)說(shuō)，上市問(wèn)題并不大，但是如何能夠持續(xù)給資本市場(chǎng)滿意的答案，這無(wú)疑考驗(yàn)著Keep的能力和水平。Keep需要不斷創(chuàng)新和改進(jìn)，提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)，以吸引更多用戶并實(shí)現(xiàn)盈利。同時(shí)，Keep還需要與其他公司進(jìn)行合作，共同推動(dòng)健身行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造更多的商機(jī)和價(jià)值。只有這樣，Keep才能在上市后持續(xù)贏得市場(chǎng)的認(rèn)可和投資者的支持。

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