“影子銀行規(guī)模大，杠桿高，監(jiān)管松，是一個一點即炸的‘火藥桶’。”

今年美國三家銀行的突然倒閉表明，隨著美聯(lián)儲和其他央行推動利率正常化，金融體系是會“斷裂”的。

(相關(guān)資料圖)

其他東西也有“斷裂”的可能。

對風險憂心忡忡的監(jiān)管機構(gòu)、決策者和投資者正在關(guān)注一個龐大但缺乏透明度的領域，即被稱為“影子銀行”的非銀行金融中介機構(gòu)，這個基本不受監(jiān)管的領域可能成為未來出問題的源頭。影子銀行包括主權(quán)財富基金、保險公司、養(yǎng)老基金、對沖基金、金融科技公司、金融結(jié)算所、共同基金以及貨幣市場基金和私人信貸基金等快速增長的實體。

根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(Financial Stability Board)的數(shù)據(jù)，全球金融總資產(chǎn)為486.8萬億美元，其中非銀行金融中介機構(gòu)的總資產(chǎn)幾乎已經(jīng)占到一半，達到239萬億美元。這一比例高于2008年的42%，由非銀行金融中介機構(gòu)控制的資產(chǎn)規(guī)模自2008-2009年金融危機以來更是翻了一番。危機后的監(jiān)管讓美國最大的幾家銀行變得更加穩(wěn)定，但監(jiān)管機構(gòu)施加的限制和多年超低利率助長了非銀行金融中介機構(gòu)的爆炸式增長。

影子銀行 目前已占全球金 融資產(chǎn)近一半

藍色：非銀行金融中介機構(gòu)

黑色：商業(yè)銀行、央行及其他公共金融機構(gòu)

來源：金融穩(wěn)定理事會

可以肯定的一點是，非銀行金融中介機構(gòu)在經(jīng)濟中發(fā)揮著重要作用，它們向許多規(guī)模太小或負債過重而無法從機構(gòu)市場上獲得貸款的企業(yè)提供貸款。此外，雖然影子銀行可能出問題是華爾街的熱門話題，但自美聯(lián)儲于2022年第一季度開始收緊貨幣政策以來，幾乎沒有什么問題浮出水面，迄今為止，利率上升造成的破壞反倒在受監(jiān)管的銀行業(yè)表現(xiàn)得最為明顯，如果非銀行領域出現(xiàn)動蕩，也可能是比較溫和的，尤其是如果經(jīng)濟沒有陷入嚴重衰退的話。

爆炸式增長

全球金融危機以來，由非銀行金融中介機構(gòu)控制的資產(chǎn)規(guī)模翻了一番

然而，一旦有大量交易和投資出了問題，非銀行金融中介機構(gòu)的風險很難把控，人們也缺乏對非銀行金融中介機構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)、以及它們與受監(jiān)管的銀行體系之間關(guān)聯(lián)的細致了解。

雖然許多非銀行實體在某種程度上受到監(jiān)管，但監(jiān)管機構(gòu)從未嘗試評估非銀行體系的整體金融穩(wěn)定性。經(jīng)濟學家和金融分析人士看到了哪些可能出問題的地方？《巴倫周刊》對三種類型的非銀行金融中介機構(gòu)——私人信貸供應商、開放式債券基金和非銀行抵押貸款機構(gòu)——的現(xiàn)狀和風險做了詳細分析，幫助投資者了解為什么影子銀行引發(fā)了極大的擔憂，以及如果該領域出了問題，會給經(jīng)濟和市場帶來什么樣的破壞。

責編 | 要琢

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