證券之星

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食品飲料行業(yè)周報(bào)

證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：截至2023年6月9日的一周，滬深300指數(shù)下跌0.65％，申萬(wàn)食品飲料指數(shù)下跌1.9％，其中威龍股份逆勢(shì)連拉四個(gè)漲停板。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為威龍股份、來(lái)伊份、好想你、黑芝麻、麥趣爾。

01

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

信達(dá)證券本周觀點(diǎn)：

火鍋料行業(yè)順應(yīng)升級(jí)的趨勢(shì)，低端產(chǎn)能被逐步淘汰，消費(fèi)者對(duì)食品的需求已經(jīng)不僅僅是為了填飽肚子，更為了要吃好。我們認(rèn)為火鍋料品類(lèi)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品迭代，有望成為行業(yè)眾多企業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。比如2019年安井食品推出定位中高端面向消費(fèi)者的“鎖鮮裝”產(chǎn)品。

原料端是影響競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在，原材料好，產(chǎn)品才會(huì)好。但是火鍋料行業(yè)在前期發(fā)展過(guò)程中，低價(jià)產(chǎn)品的原料存在以次充好的現(xiàn)象。比如部分牛肉丸不是用純牛源性肉類(lèi)制成，其配料包括了淀粉、大豆蛋白以及其他肉類(lèi)等。牛源性肉類(lèi)含量越少，牛肉丸的成本就可以控制得越低。事實(shí)上，根據(jù)《潮州牛肉丸團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)》要求，高端的潮汕牛肉丸，其牛源性肉類(lèi)含量要不少于80％。此外，隨著產(chǎn)品創(chuàng)新迭代的加速，例如芝士包、魚(yú)籽包、龍蝦球等高端火鍋料的出現(xiàn)，火鍋料行業(yè)有望進(jìn)入原料、形狀全方位升級(jí)的階段。

開(kāi)源證券本周觀點(diǎn)：

年初至今，食品飲料板塊經(jīng)歷復(fù)蘇預(yù)期由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)已經(jīng)充分認(rèn)知到行業(yè)弱復(fù)蘇狀態(tài)，相應(yīng)股價(jià)也有所體現(xiàn)。弱復(fù)蘇更多是由宏觀經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)，政策預(yù)期落空、通縮擔(dān)憂(yōu)、失業(yè)增加等影響投資者信心。疊加資金層面分流，基金減配食品飲料，導(dǎo)致板塊股價(jià)跑輸大盤(pán)。

開(kāi)源證券認(rèn)為當(dāng)前基本面、情緒面、資金面的悲觀預(yù)期已經(jīng)體現(xiàn)，弱復(fù)蘇也已成為共識(shí)。市場(chǎng)預(yù)期已在底部。供需仍是主要矛盾，年內(nèi)節(jié)奏應(yīng)是前低后高。消費(fèi)回暖趨勢(shì)未變，復(fù)蘇曲線(xiàn)斜率平緩。核心仍是消費(fèi)力以及需求量未能完全恢復(fù)，導(dǎo)致整體需求較弱。部分酒企出于業(yè)績(jī)以及競(jìng)爭(zhēng)壓力，加大回款及供給壓力，導(dǎo)致淡季白酒批價(jià)未能如期上行。

但酒廠(chǎng)市場(chǎng)年內(nèi)思路已發(fā)生變化，一是重視渠道秩序，謀求高質(zhì)量增長(zhǎng)；二是減輕主品牌壓力，多產(chǎn)品線(xiàn)發(fā)展；三是費(fèi)用投入轉(zhuǎn)向消費(fèi)者，進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)新階段。行業(yè)庫(kù)存、動(dòng)銷(xiāo)等已有改善。需求回暖與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)回暖需要時(shí)間，我們判斷全年節(jié)奏應(yīng)是前低后高。從春節(jié)與五一節(jié)日情況判斷，場(chǎng)景恢復(fù)對(duì)銷(xiāo)量仍有較大正向刺激。高端白酒與地產(chǎn)酒全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，盈利預(yù)測(cè)無(wú)需調(diào)整。當(dāng)前白酒估值已在低位，具備吸引力。下半年需求向好，批價(jià)上行可能成為催化劑。

02

宏觀事件

（1）我國(guó)部署實(shí)施2023年公海自主休漁措施

新華社消息，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部日前印發(fā)通知，部署實(shí)施2023年公海自主休漁措施，期間我國(guó)所有魷魚(yú)釣、拖網(wǎng)、圍網(wǎng)、敷網(wǎng)、罩網(wǎng)等遠(yuǎn)洋漁船（不含金槍魚(yú)延繩釣、金槍魚(yú)圍網(wǎng)漁船）停止在休漁海域捕撈作業(yè)。據(jù)了解，今年，我國(guó)將繼續(xù)在西南大西洋、北印度洋、東太平洋公海部分海域?qū)嵤┕Ｗ灾餍轁O措施。我國(guó)遠(yuǎn)洋漁業(yè)作業(yè)海域中，所有目前尚無(wú)國(guó)際區(qū)域性漁業(yè)組織管理的公海海域（或魚(yú)種）均已納入自主休漁范圍。

據(jù)悉，2020年以來(lái)，我國(guó)連續(xù)三年在部分公海重點(diǎn)漁場(chǎng)，實(shí)行自主休漁措施。自主休漁每年約涉及70家遠(yuǎn)洋漁業(yè)企業(yè)，700余艘次以魷魚(yú)為主捕品種的遠(yuǎn)洋魷釣漁船、拖網(wǎng)漁船，均未發(fā)生違規(guī)行為。

（2）向茶葉過(guò)度包裝說(shuō)“不”，廣東省食協(xié)發(fā)出倡議

南方農(nóng)村報(bào)消息，廣東省食品行業(yè)協(xié)會(huì)6月3日向全省茶葉生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)單位發(fā)出《茶葉適度包裝綠色文明消費(fèi)倡議書(shū)》，呼吁有效遏制茶葉過(guò)度包裝現(xiàn)象，踐行綠色可持續(xù)發(fā)展的理念，營(yíng)造良好消費(fèi)環(huán)境，促進(jìn)廣東茶業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

今年5月22日，廣東省工業(yè)和信息化廳發(fā)出《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)茶葉過(guò)度包裝專(zhuān)項(xiàng)治理行動(dòng)有關(guān)工作的通知》，要求各地級(jí)以上市工業(yè)和信息化局、省食品行業(yè)協(xié)會(huì)、省茶葉行業(yè)協(xié)會(huì)提高政治站位、高度重視茶葉過(guò)度包裝專(zhuān)項(xiàng)治理工作，深入摸排、全面掌握省內(nèi)茶葉生產(chǎn)包裝相關(guān)情況，加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)、積極督促相關(guān)企業(yè)嚴(yán)格落實(shí)主體責(zé)任，加強(qiáng)行業(yè)自律、推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

（3）聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：5月全球食品價(jià)格指數(shù)回落

中國(guó)食品安全報(bào)消息，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織日前發(fā)布最新報(bào)告顯示，受多種谷物、植物油及奶制品報(bào)價(jià)大幅下跌影響，國(guó)際食品價(jià)格指數(shù)5月下行。糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)是衡量一攬子食品類(lèi)商品國(guó)際價(jià)格月度變化的尺度。2023年5月，糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)平均為124.3點(diǎn)，環(huán)比下跌2.6％，與2022年3月的歷史高點(diǎn)相比下降了22.1％。

糧農(nóng)組織當(dāng)天還發(fā)布了最新的《谷物供求簡(jiǎn)報(bào)》，對(duì)2023/24年度的早期預(yù)測(cè)顯示2023年全球谷物產(chǎn)量可能增長(zhǎng)1.0％，達(dá)到28.13億噸。簡(jiǎn)報(bào)稱(chēng)，產(chǎn)量增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)主要源自玉米、大米和高粱產(chǎn)量的增長(zhǎng)預(yù)期，而小麥和大麥的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將低于2022年的水平。

03

行業(yè)新聞

（1）瘋狂的臨期產(chǎn)品：誰(shuí)是下一個(gè)接盤(pán)俠

網(wǎng)易消息，1元的康師傅冰紅茶、1元的瓶裝星巴克、1元的銀露八寶粥、2元的元?dú)馍帧?元的旺旺大禮包和6元的1664啤酒，許多比原價(jià)低近80％的商品在抖音各類(lèi)臨期商品門(mén)店甩賣(mài)，成為了羊毛黨的新寵。高達(dá)30％~50％的毛利潤(rùn)也吸引著更多投資者加盟，甚至有經(jīng)銷(xiāo)商在抖音、快手、小紅書(shū)等社交平臺(tái)公開(kāi)宣傳臨期食品是高回報(bào)高收益的風(fēng)口行業(yè)。然而在一切美好背后，臨期食品行業(yè)真的如此好賺錢(qián)嗎？

有業(yè)內(nèi)人士表示，食品一旦在保質(zhì)期內(nèi)未銷(xiāo)售完，不是變成零資產(chǎn)，而是變成負(fù)資產(chǎn)，商家將不得不倒貼錢(qián)進(jìn)行銷(xiāo)毀。這時(shí)候就需要找到“接盤(pán)俠”，將壓力轉(zhuǎn)移到個(gè)人，而投資者大都忽略的是，臨期貨源并沒(méi)有那么充足和穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)中也受制于諸多問(wèn)題，其中，食安問(wèn)題就是個(gè)難以跨越的坎。

（2）預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)“一路高歌” 標(biāo)準(zhǔn)體系亟待建立

消息，近幾年預(yù)制菜概念持續(xù)火熱，成為產(chǎn)業(yè)資本競(jìng)相追逐的新賽道，但也存在著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺失等問(wèn)題。要想讓預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，成為百姓餐桌的重要內(nèi)容，這些問(wèn)題亟待解決。一些企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，全國(guó)預(yù)制菜企業(yè)數(shù)量眾多，但缺少大型龍頭企業(yè)，多數(shù)為作坊式生產(chǎn)加工，“只見(jiàn)星星，未見(jiàn)月亮”，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化程度不高，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，只在低端市場(chǎng)廝殺，拼價(jià)格戰(zhàn)，缺乏中高端、差異化、個(gè)性化的預(yù)制菜品類(lèi)。

業(yè)內(nèi)人士指出，在市場(chǎng)需求與政策推動(dòng)下，一些地方盲目跟風(fēng)上項(xiàng)目，造成重復(fù)建設(shè)等問(wèn)題，影響預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)科學(xué)健康發(fā)展。專(zhuān)家表示，既要防止“一哄而上”，造成市場(chǎng)供應(yīng)規(guī)模盲目增加，又要防止“泥沙俱下”，上馬一些規(guī)模小、管理差、技術(shù)水平低的項(xiàng)目。

（3）動(dòng)銷(xiāo)不暢渠道庫(kù)存高企 白酒現(xiàn)“價(jià)格倒掛”

證券時(shí)報(bào)消息，白酒銷(xiāo)售淡季、消費(fèi)疲軟之際，部分白酒“價(jià)格倒掛”再次成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。記者從多個(gè)平臺(tái)獲悉，除了高端酒外，千元左右的白酒產(chǎn)品普遍出現(xiàn)價(jià)格倒掛，即實(shí)際售價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于建議零售價(jià)。富榮基金研究員張芷瀟表示，高端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局好，高端白酒酒廠(chǎng)的核心單品均已推出多年，有口碑且市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)其價(jià)格認(rèn)可度高，因此即便漲價(jià)通常也會(huì)順利動(dòng)銷(xiāo)，價(jià)格不易產(chǎn)生倒掛，庫(kù)存往往也能夠保持健康水平。

在張芷瀟看來(lái)，次高端以及中低端白酒更容易出現(xiàn)價(jià)格倒掛。次高端以及中低端白酒由于品牌眾多，其對(duì)應(yīng)的消費(fèi)者價(jià)格敏感度更高，品牌忠誠(chéng)度偏低，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈。尤其在100元~500元價(jià)格區(qū)間中存在較多同質(zhì)化、品牌識(shí)別度不高的產(chǎn)品，使得廠(chǎng)家往往在漲價(jià)時(shí)，很容易動(dòng)銷(xiāo)不暢。

（4）休閑食品市場(chǎng)規(guī)模將突破1.6萬(wàn)億元 企業(yè)還需“冷思考”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)消息，休閑食品以方便、多元、即食、美味等特點(diǎn)，正以“第四餐”的角色，進(jìn)入新一代消費(fèi)群體的日常飲食生活中。如何讓休閑食品具有高顏值及健康屬性，諸多難題亟待行業(yè)共同破解。5月22—24日，由中國(guó)食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)主辦的“第十屆中國(guó)休閑食品科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)”在江蘇省鹽城市舉辦。

中國(guó)食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)邵薇表示，休閑食品近年來(lái)得到了空前的快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模在2017—2022年的5年間增長(zhǎng)了165％，年均增長(zhǎng)10.5％，預(yù)計(jì)今年將突破1.6萬(wàn)億元。然而，在市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的同時(shí)也要看到，新時(shí)代，消費(fèi)者對(duì)食品的需求不僅要“吃得好、吃得健康”，更要滿(mǎn)足身心的愉悅感和舒緩焦慮。面對(duì)新時(shí)代所呈現(xiàn)出的新需求，以中小企業(yè)為主體的休閑食品行業(yè)在發(fā)展中更需要“冷思考”。

04

公司動(dòng)態(tài)

（1）賣(mài)奶粉的完達(dá)山進(jìn)京開(kāi)首店

北京商報(bào)消息，近日大眾點(diǎn)評(píng)北京市飲品店熱門(mén)榜第一名迎來(lái)新面孔，而這家名叫完達(dá)山“乳此新鮮”的門(mén)店正是乳業(yè)品牌完達(dá)山所創(chuàng)立。以授權(quán)形式開(kāi)出北京首店的同時(shí)，布局全國(guó)市場(chǎng)的野心也一并顯露，計(jì)劃五年內(nèi)全國(guó)規(guī)模達(dá)到2000家。據(jù)北大荒完達(dá)山新零售事業(yè)部總經(jīng)理蔡曉娜介紹，乳此新鮮正是完達(dá)山創(chuàng)立的品牌，所用的奶類(lèi)原材料均來(lái)自北大荒完達(dá)山，供應(yīng)鏈也是統(tǒng)一管理和供應(yīng)。目前乳此新鮮共有36家店，其中包括直營(yíng)門(mén)店16家，主要分布在哈爾濱各核心商圈，加盟店20家，分布在黑龍江、北京、上海等地。

蔡曉娜向記者表示，各地市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)、文化和生活習(xí)慣等差異較大，連鎖店需要標(biāo)準(zhǔn)化和統(tǒng)一化，但也要趨同存異。因此，乳此新鮮會(huì)根據(jù)不同地區(qū)的消費(fèi)特點(diǎn)和文化推出不同產(chǎn)品。

（2）海天味業(yè)深陷食安風(fēng)波

新浪財(cái)經(jīng)消息，近日，有網(wǎng)友在海天蠔油內(nèi)發(fā)現(xiàn)疑似生蠔的不明物。海天客服對(duì)消費(fèi)者的疑問(wèn)回應(yīng)稱(chēng)，“還不能判定是生蠔，先要核實(shí)情況是不是存在才能解決，從沒(méi)遇到過(guò)這種情況?！毙吕素?cái)經(jīng)多次致電海天味業(yè)品牌中心，但截至發(fā)稿，海天方面未給與回應(yīng)。

據(jù)了解，海天蠔油的生產(chǎn)工藝流程主要有7個(gè)環(huán)節(jié)，包括原料檢測(cè)、原料處理、配料煮制、成品檢驗(yàn)、產(chǎn)品包裝、產(chǎn)品檢驗(yàn)和包裝入庫(kù)。根據(jù)海天蠔油的包裝顯示，產(chǎn)品配料主要是蠔汁，其中包括蠔、水和食用鹽，此外包裝上還標(biāo)明貯存條件，“開(kāi)封后需要冷藏”，因此有網(wǎng)友分析認(rèn)為，“蠔油必須冰箱保存，如果放在室溫下就會(huì)長(zhǎng)一層類(lèi)似霉菌的東西?！?/p>

（3）帝亞吉?dú)WCEO孟軼凡因病去世，任期內(nèi)公司業(yè)績(jī)累增超三成

南方都市報(bào)消息，該報(bào)旗下南都灣財(cái)社-酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組注意到，帝亞吉?dú)W首席執(zhí)行官孟軼凡（Ivan Menezes，又譯名伊萬(wàn)-梅賽德斯）6月7日因病去世。按照原定計(jì)劃，孟軼凡在今年6月30日正式退休。公開(kāi)資料顯示，孟軼凡于1997年在健力氏和大都會(huì)合并組建帝亞吉?dú)W時(shí)加入該公司，并在該公司擔(dān)任過(guò)多個(gè)高級(jí)職位。2012年7月起，孟軼凡擔(dān)任帝亞吉?dú)W執(zhí)行董事，并于2013年7月以來(lái)?yè)?dān)任首席執(zhí)行官。

在關(guān)注帝亞吉?dú)W全球布局同時(shí)，孟軼凡在任期內(nèi)也關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展，并且將帝亞吉?dú)W旗下的蘇格蘭威士忌、伏特加、杜松子酒、朗姆酒等烈酒引進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)，其中尊尼獲加（約翰走路）、百利、健力士等品牌成為中國(guó)市場(chǎng)上的暢銷(xiāo)酒水品牌。與此同時(shí)，孟軼凡在上任初期的2013年，曾計(jì)劃將當(dāng)時(shí)并購(gòu)約1年的水井坊推向海外市場(chǎng)，其中英國(guó)、意大利等曾是帝亞吉?dú)W推廣水井坊的重要目標(biāo)，但后期該計(jì)劃被擱置。

05

二級(jí)市場(chǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤(rùn)及增速

06

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本

來(lái)源：證券之星

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