6月7日早間，摩根士丹利表示，全球動力電池龍頭寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時代”）可能在市場份額和利潤率方面的風險增加，從而將公司評級從同等權(quán)重下調(diào)至低配。

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摩根士丹利指出，預計短期電池產(chǎn)能依然過剩，價格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池制造商可能會采用更加激進的價格戰(zhàn)略以獲得市場份額，因此將寧德時代目標股價下調(diào)約16%至180元人民幣。

此外，摩根士丹利下調(diào)電池材料企業(yè)天奈科技評級至同等權(quán)重，但將德方納米、容百科技、恩捷股份、新宙邦等評級從低配上調(diào)至同等權(quán)重。

受此影響，6月7日，寧德時代市值一度放量大跌逾6%，跌破9000億元。截至11時30分，寧德時代A股股價為206.98元/股，較上一交易日跌5.61%，市值9099億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在此次摩根士丹利下調(diào)寧德時代的評級，或與之前特斯拉Model 3在美國享受到《通貨膨脹法案》規(guī)定的消費者購車獲得7500美元每輛的補貼消息有關(guān)。市場認為，如果能拿全補，則意味著特斯拉的電池關(guān)鍵材料和組件都符合了《通貨膨脹法案》的規(guī)定。市場猜測寧德時代將不供應(yīng)特斯拉北美。

不過，寧德時代6月5日在投資者平臺上予以回應(yīng)，表示“不供應(yīng)特斯拉北美”這一消息不屬實，公司與客戶戰(zhàn)略合作關(guān)系沒有發(fā)生變化。同時公司回應(yīng)，公司電池并未被美國海關(guān)扣押。

另據(jù)路透社6月6日最新報道，拜登政府6月6日證實，所有特斯拉Model 3汽車目前在美國都有資格獲得7500美元的電動汽車消費者稅收抵免，此前有兩個版本只有資格獲得3750美元的稅收抵免。

在美國，目前一輛Model 3的起價為40240美元，當7500美元的聯(lián)邦稅收抵免和另外7500美元的加州退稅開始生效時，價格可能會降至25240美元，具體取決于收入和其他要求，使其在美國本土低于豐田凱美瑞26320美元的售價，從而更加具備價格競爭力。

值得注意的是，仍有分析人士對路透社表示，特斯拉可能已經(jīng)調(diào)整了電池供應(yīng)鏈，以滿足聯(lián)邦補貼對電池關(guān)鍵礦物和電池組件的要求。

Benchmark Mineral Intelligence分析師卡斯帕·羅爾斯(Caspar Rawles)表示，特斯拉可能放棄了中國寧德時代的磷酸鐵鋰電芯，轉(zhuǎn)而選擇日本松下生產(chǎn)的三元電芯。雖然鐵鋰電芯比三元電芯更便宜，但特斯拉通過法案獲得補貼價值，將遠超過使用寧德時代更便宜的鐵基電池所節(jié)省的成本。

松下在內(nèi)華達州有一家電池工廠，符合聯(lián)邦對電池組件本土化生產(chǎn)的要求。寧德時代和韓國LG新能源等其他供應(yīng)商在美國沒有生產(chǎn)特斯拉電池的工廠。

今年3月31日，美國財政部發(fā)布《通貨膨脹補貼法案》關(guān)鍵礦物比例和電池材料比例的具體指引。

該法案規(guī)定，在滿足整車制造和排除敏感實體的前提下，滿足關(guān)鍵礦物和電池組件要求可各獲得3750美元稅收減免。在關(guān)鍵礦物方面，IRA法案要求電池中一定價值量占比（2023 /2024/2025/2026/2027及以后為40%/50%/60% /70%/80%）的關(guān)鍵礦物需來自于美國或美國自貿(mào)協(xié)定國家，關(guān)鍵礦物指鋰、鈷、石墨、鎳和錳及其組成材料。

而對于電池組件，電池中在北美制造或組裝的電池組件需大于一定占比（2023 /2024 /2025 /2026 /2027/2028/2029及以后為50% /60%/60%/70%/80%/90%/100%）。

某位業(yè)內(nèi)人士告訴澎湃新聞記者，目前并不清楚特斯拉通過何種方式拿到全額補貼，若根據(jù)寧德時代的回應(yīng)，合作關(guān)系沒有發(fā)生變化的話，最有可能的方式是特斯拉仍然從寧德時代采購電芯，或小型的模組，但在北美組裝成電池包，使得電池包超過50%的增值發(fā)生在北美。

具體而言，IRA要求2023年美國電池制造占比達50%，其計算方法為減去關(guān)鍵原材料成本后的材料和電池價值增量（可理解成加工費）。寧德時代提供電芯，特斯拉進口到美國后組裝成電池包，這個過程的價值增量可以超過50%，從而拿到全額7500美元補貼。

此前有分析人士稱，在IRA法案中規(guī)定的關(guān)鍵礦物材料的百分比也并非指的是每種關(guān)鍵礦物都要符合要求的百分比，而是電池所有關(guān)鍵礦物加總的價值比例符合要求。

上述業(yè)內(nèi)人士也對澎湃新聞記者表示，在目前電池的所有關(guān)鍵礦物材料中，負極石墨只能在中國國內(nèi)生產(chǎn)，但可能所有的關(guān)鍵礦物材料通過加總在一起要滿足比例要求。

決戰(zhàn)北美大陸

不難看到，在《通貨膨脹削減法案》的影響下，未來寧德時代在北美的市場仍然面臨著來自松下等日韓企業(yè)的激烈競爭。

6月6日，據(jù)日本松下的一位高管透露，松下將在美國內(nèi)華達州與其最大客戶特斯拉共同運營的超級工廠中擴大電動汽車電池的生產(chǎn)。該高管透露，特斯拉最近告訴松下，它將“盡可能多地采購（松下）的電池”。

知情人士表示，松下控股旗下子公司松下能源將在該工廠安裝第15條生產(chǎn)線，這條新生產(chǎn)線預計將在一到兩年內(nèi)投產(chǎn)，松下計劃到2026年3月前將與特斯拉在美國內(nèi)華達州聯(lián)合運營的工廠的電動汽車電池產(chǎn)量擴大10%。

2020年1月，在特斯拉2019年四季度財報的電話會議中，馬斯克宣布寧德時代將成為其動力電池供應(yīng)商。自此，寧德時代成為松下和LG新能源之后，特斯拉的第三家動力電池供應(yīng)商。特斯拉連續(xù)第二年成為寧德時代的最大客戶。2022年，寧德時代來自特斯拉的鋰電池銷售收入為380億元，占總營收的11.59%。

5月31日，馬斯克在訪問中國期間，其與寧德時代董事長曾毓群會面。業(yè)內(nèi)人士也分析稱雙方會溝通在北美合作建立電池廠的事宜，具體的合作方式可能會參考福特和寧德時代的合作方式，由寧德時代向特斯拉進行電芯成組技術(shù)的技術(shù)許可。

根據(jù)咨詢機構(gòu)SNE Research6月5日的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年1—4月，寧德時代全球電池裝車數(shù)量為65.6GWh，同比增長55.6%，市占率為35.9%，繼續(xù)位列全球第一，成為全球唯一一家市場份額超過30%的電池廠商。

此外還值得注意的是，盡管此次摩根士丹利下調(diào)了寧德時代的評級，但仍然有機構(gòu)對寧德時代今年和明年的基本面表現(xiàn)表示看好。今年3月，寧德時代公布2022年年報后，花旗銀行上調(diào)對公司的盈利預測，花旗稱，寧德時代公布的業(yè)績和此前預告一致，看好寧德時代作為電池行業(yè)領(lǐng)導者的強大定價能力和海外客戶渠道，上調(diào)對公司的盈利預測，維持其為行業(yè)首選。

分析師Jack Shang等在報告中指出，分別上調(diào)公司今明兩年的盈利預測4%和2%，為390億元和490億元；預計今年電池銷量可能會達到402Gwh，同比增長39%。

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