紅星資本局·年報觀察

紅星資本局6月1日消息，五糧液（000858.SZ）近期發(fā)布了2022年年報，期內(nèi)營收739.69億元，同比增長11.72%；歸母凈利潤266.91億元，同比增長14.17%。

這也是五糧液首次跨入七百億營收，2018年至2022年，五糧液營收從破4百億到破7百億，歸母凈利潤從133.84億元幾乎翻倍。同時，五糧液營收、利潤仍保持兩位數(shù)的增長，不過增幅相比2021年下降明顯。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)績邁上“700億”臺階 分紅額再創(chuàng)新高

五糧液董事長曾從欽在股東大會上表示，五糧液已經(jīng)邁上“700億”臺階，酒行業(yè)的貴州茅臺（600519.SH,以下簡稱茅臺）過了900億（指酒業(yè)主業(yè)，其總收入是1100億到1200億），而第三、四名的其他酒企，（營收相比）在300億多一點，所以說中國的頭部酒企，叫“中國白酒雙雄”。

2018年至2022年五糧液業(yè)績數(shù)據(jù) 圖源：Wind

營收上臺階的同時，五糧液的分紅也持續(xù)增多。2022年，五糧液擬每10股派37.82元（含稅），現(xiàn)金分紅總額為146.8億元，分紅比例為55%。從五糧液近三年財報來看，其分紅連年走高，均超過百億，分紅比例在50%左右。

分紅以后，和頭部酒企一樣，五糧液賬上還有大量現(xiàn)金，截至2022年底，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物499.76億元。

在2022年股東大會上，知名投資人、林園投資董事長林園喊話五糧液管理層，希望分紅比例能夠達到80%以上。林園解釋，他不關(guān)心股價，讓五糧液管理層把賺的錢都分了，省得操心，錢放到賬上還麻煩。林園認(rèn)為，類似國外的快消品公司，分紅基本都在80%，甚至100%。五糧液這三個字的品牌價值就是價值，實際上不需要那么多錢。

曾從欽在談及相關(guān)問題時表示，將持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅。在回答關(guān)于貨幣資金使用計劃的提問時，五糧液管理層表示，未來將進一步增強資金管理的科學(xué)預(yù)見性、不斷優(yōu)化資金存款結(jié)構(gòu)，合理配置定期存款比例，盡可能提升資金收益率，也在研究諸如理財產(chǎn)品等資金配置方式，在確保安全前提下，提升資金整體收益。

研發(fā)費用同比增長三成多 擬建第五代專賣店

年報顯示，2022年五糧液研發(fā)費用2.36億元，同比增長32.9%。新建成中國白酒風(fēng)味科學(xué)研究中心、中國白酒釀酒專用糧工程技術(shù)研究中心，國家級創(chuàng)新平臺達到7個。

5月30日，五糧液公告，將在全國范圍內(nèi)高質(zhì)量建設(shè)一批第五代專賣店，兩年期費用總預(yù)算為2億元。此舉是為提升公司專賣店渠道能力，進一步將專賣店打造成為服務(wù)C端客戶的核心陣地。

作為“中國白酒雙雄”，五糧液的業(yè)績被投資人拿來和茅臺做比較。

5月26日，五糧液2022年年度股東大會上，分析師提問，茅臺噸價同比增長了10.4%，五糧液的噸價為什么與去年持平？據(jù)五糧液財報，2022年其噸酒價格為168.87萬元。

對此，五糧液管理層回應(yīng)，過去幾年消費場景缺失，經(jīng)銷商有庫存，為了留足經(jīng)銷商的利潤空間，五糧液沒有對主要產(chǎn)品進行提價。未來五糧液將努力開拓線上市場，增加直營收入，拓展海外市場，以及各類文化酒，利用這些產(chǎn)品逐步推高噸酒價格。

營收增速大幅下降，“普五”價格出現(xiàn)倒掛

紅星資本局注意到，五糧液近三年每年跨上一個百億營收臺階的同時，其營收和凈利的增長速度創(chuàng)五年來新低，同比增速從超30%下降到超10%。

紅星資本局就業(yè)績增速等問題聯(lián)系五糧液證券相關(guān)部門，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

對于2023年工作，五糧液提出持續(xù)保持兩位數(shù)的穩(wěn)健增長目標(biāo)。

關(guān)于高端白酒的未來格局，五糧液管理層表示，當(dāng)前千元價格帶競爭很激烈，各品牌加入競爭是好現(xiàn)象。目前高端白酒需求在擴大。因為中國有全球最大的、增長穩(wěn)定的中等收入群體，還有221萬戶并不斷增加的高凈值人群。當(dāng)前白酒市場千元價格帶以上就8萬噸左右，供給偏緊，所以茅臺五糧液不愁賣，還有空間。

五糧液的重要單品“普五”價格還出現(xiàn)倒掛。

在股東大會上，五糧液副總經(jīng)理劉洋表示，受多因素影響，今年“普五”價格確實有所倒掛，但今年有信心實現(xiàn)順價。劉洋稱，公司動銷非常旺盛，超出此前預(yù)期，渠道去庫存很快。目前，公司20多個大區(qū)都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，不少大區(qū)實現(xiàn)20%以上的增長。

價格方面，曾從欽表示，公司會處理好量價問題，要保持量價平衡，不能長期倒掛，讓渠道利潤增厚，要讓經(jīng)銷商掙錢。

至于如何解決噸酒價格和倒掛問題，曾從欽稱將加大組織變革力度。因為大區(qū)是“聽得見炮火、看得見硝煙的一線人員”，所以需要加強流程制度優(yōu)化，賦予一線營銷大區(qū)更多自主性和靈活性；繼續(xù)完善扁平管理、充分授權(quán)、敏捷響應(yīng)的組織體系，調(diào)動“大區(qū)主戰(zhàn)”的積極性和創(chuàng)造性。據(jù)2022年財報，五糧液將21個營銷戰(zhàn)區(qū)調(diào)整為26個營銷大區(qū)。

紅星新聞記者 程璐洋 俞瑤

編輯 肖子琦

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