2023特斯拉股東大會(huì)的隱喻，艱難的一年與不卸任的CEO

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5月17日凌晨4點(diǎn)，特斯拉召開了2023年股東大會(huì)。馬斯克預(yù)測(cè)今年經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)峻“挑戰(zhàn)”，而這次股東大會(huì)并不只是一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)營數(shù)據(jù)披露，對(duì)投資者而言，將成為一種長(zhǎng)期市場(chǎng)環(huán)境變化的信號(hào)。

早在今年4月，特斯拉在美國對(duì)部分車型進(jìn)行了本年度第六次降價(jià)，引發(fā)了股東們對(duì)其利潤(rùn)率的擔(dān)憂。而在中國情形卻略顯不同，從年初率先降價(jià)進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)后兩周內(nèi)特斯拉又連續(xù)宣布兩次漲價(jià)。

在剛剛召開的2023年特斯拉股東大會(huì)上，埃隆·馬斯克預(yù)計(jì)在接下來的12個(gè)月里， 他的公司和整體經(jīng)濟(jì)將面臨“具有挑戰(zhàn)性”的時(shí)期。這是本次股東大會(huì)上討論的眾多話題之一，會(huì)上還涉及到新產(chǎn)品和生產(chǎn)更新的討論。

今年的股東大會(huì)上引人關(guān)注的點(diǎn)還在于，這位多變的億萬富翁告訴特斯拉股東，他沒有計(jì)劃放棄特斯拉的CEO，雖然有時(shí)候工作的痛苦程度難以忍受。但馬斯克打算繼續(xù)監(jiān)督其人工智能的開發(fā)，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)豐厚的商業(yè)用途。

馬斯克表示：“特斯拉將在人工智能和AGI領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，我認(rèn)為我需要監(jiān)督這一點(diǎn)，以確保一切順利。”他說：“這是一個(gè)棘手的問題，很少有人，即使是在人工智能界的人，能夠充分意識(shí)到特斯拉在人工智能方面的能力有多強(qiáng)。它是迄今為止最先進(jìn)的實(shí)際應(yīng)用人工智能，沒有任何一家公司能夠與之媲美?！?/p>

繼續(xù)擔(dān)任特斯拉首席執(zhí)行官，這無疑會(huì)讓馬斯克的粉絲和許多投資者感到高興。然而，缺乏明確的繼任者將會(huì)引來很多猜測(cè)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》此前報(bào)道稱，特斯拉低調(diào)的首席財(cái)務(wù)官扎克·柯克霍恩（Zack Kirkhorn）可能是首席執(zhí)行官的潛在候選人。與此同時(shí)，本次股東大會(huì)上，特斯拉股東選舉原首席技術(shù)官（CTO）JB Straubel為董事會(huì)成員。這也增加了關(guān)于繼任者的猜測(cè)。

馬斯克沒有具體評(píng)論自己打算繼續(xù)擔(dān)任特斯拉首席執(zhí)行官的年限。而這個(gè)職位也使他以大量股票獎(jiǎng)勵(lì)獲得了巨大的財(cái)富。據(jù)福布斯估計(jì)，他目前的身價(jià)為1760億美元。

特斯拉的這次股東大會(huì)對(duì)于全球商業(yè)來講，并不只是一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)營數(shù)據(jù)披露，而是關(guān)于美國頭部科技企業(yè)在新經(jīng)濟(jì)周期中的尷尬處境。從一定程度上講，這家公司對(duì)未來的預(yù)判將成為一種長(zhǎng)期市場(chǎng)環(huán)境變化的信號(hào)，而投資者會(huì)怎樣思考未來以及抱有怎樣的投資策略在特斯拉股東大會(huì)后應(yīng)該會(huì)再次形成新的共識(shí)。

悲觀情緒正在蔓延：

經(jīng)濟(jì)將面臨“艱難”的一年，特斯拉也不能幸免

大會(huì)上，馬斯克表示，特斯拉也不能免受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，該環(huán)境可能導(dǎo)致多家公司破產(chǎn)。

他指出，由于美聯(lián)儲(chǔ)正在通過將利率提高到10年來的最高水平來控制通脹，利率上升的情況下，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將放緩。

馬斯克并不是唯一一個(gè)對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)環(huán)境表示悲觀的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人。

上周全美獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會(huì)（National Federation of Independent Business）公布的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于頑固的高通脹和緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)影響了銷售和收入，4月份美國小企業(yè)主對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀情緒指數(shù)下降了1.1點(diǎn)，至89點(diǎn)，創(chuàng)下了10多年來的最低水平。

Pantheon Macro首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian Shepherdson在電子郵件中評(píng)論說，該報(bào)告預(yù)示著美國小企業(yè)的衰退即將來臨，因?yàn)椤白盍钊藫?dān)憂的”數(shù)據(jù)點(diǎn)顯示，基本建設(shè)支出（即對(duì)建筑物和設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)的投資）下降到距離2020年新冠肺炎疫情引起的經(jīng)濟(jì)衰退期間的低點(diǎn)僅一個(gè)點(diǎn)。

他說：“（最近幾個(gè)月）快速的下降趨勢(shì)令人擔(dān)憂?！辈⑶宜赋?，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)中此類支出的“類似嚴(yán)峻軌跡”是另一個(gè)跡象，這表明商業(yè)投資——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)主要組成部分——“將出現(xiàn)直線下降，即便現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)?！?/p>

除了大小企業(yè)主，美國銀行（Bank of America）周二公布的一項(xiàng)針對(duì)大型基金經(jīng)理的調(diào)查也顯示，本月投資者情緒降至2023年以來的最低水平，顯示出在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，股市停滯不前的影響仍在持續(xù)，人們對(duì)來自華盛頓的潛在威脅的擔(dān)憂日益加劇。

這項(xiàng)對(duì)總共管理著7,350億美元資產(chǎn)的289位基金經(jīng)理進(jìn)行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，預(yù)期未來12個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)增長(zhǎng)的投資者比例降至去年年底以來的最低水平（65%），導(dǎo)致該群體的風(fēng)險(xiǎn)偏好降至去年11月以來的最低水平，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的凈樂觀情緒也降至2023年以來的最低水平。

調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，上月基金經(jīng)理們對(duì)債券的相對(duì)敞口達(dá)到了2009年3月以來的最高水平，而現(xiàn)金配置則達(dá)到了六個(gè)月的高點(diǎn)，這兩個(gè)跡象都表明投資者在追求安全性而不是高增長(zhǎng)。

造成這種悲觀轉(zhuǎn)變的原因是，人們?cè)絹碓綋?dān)心美國聯(lián)邦政府債務(wù)上限問題的持續(xù)僵局可能對(duì)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)造成影響：僅有71%的基金經(jīng)理認(rèn)為美國將完全避免違約，低于前一個(gè)月的80%，而8%的受訪者表示，他們認(rèn)為現(xiàn)在的債務(wù)危機(jī)是除了高通脹、貨幣政策和不穩(wěn)定的地緣政治之外，投資者需要考慮的最大影響因素。

債務(wù)限額為何重要？

以及意外違約將如何引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退

美國財(cái)政部長(zhǎng)耶倫（Janet Yellen）在本月初曾警告說，隨著華盛頓的議員們?cè)趥鶆?wù)上限問題上陷入僵局，美國可能最早在6月1日就無法償還債務(wù)，現(xiàn)在距離美國政府的現(xiàn)金耗盡只有不到一個(gè)月的時(shí)間，而這將為企業(yè)、消費(fèi)者和納稅人帶來潛在影響，并可能會(huì)在短期內(nèi)拖累股價(jià)。

在過去的一年里，美聯(lián)儲(chǔ)的加息已經(jīng)引發(fā)了美國房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)的急劇下滑，第一季度的美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩至年率1.1%，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，也低于去年第三季度報(bào)告的2.6%的增長(zhǎng)。一些專家擔(dān)心更高的借貸成本可能最終引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，甚至一些美聯(lián)儲(chǔ)官員也在上個(gè)月表示，他們現(xiàn)在預(yù)計(jì)美國將在今年晚些時(shí)候陷入“溫和的衰退”。

安永首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷格·達(dá)科（Greg Daco）則在本周一給客戶的一份說明中警告稱，如果美國國會(huì)不能在美國財(cái)政部耗盡現(xiàn)金之前提高債務(wù)限額，將導(dǎo)致其拖欠財(cái)政義務(wù)，如社會(huì)保障付款和退伍軍人福利，同時(shí)導(dǎo)致災(zāi)難性的金融危機(jī)，并且可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)崩潰和“自我誘發(fā)”的經(jīng)濟(jì)衰退。

分析師本周表示，隨著立法者努力達(dá)成債務(wù)限額妥協(xié)，投資者對(duì)美國國債信心的兩個(gè)重要指標(biāo)——國債收益率曲線和信用違約互換利差——正顯示出壓力增加的跡象。

首先，美國國債的收益率曲線自去年10月份以來一直呈現(xiàn)倒掛，即3個(gè)月的美國國債利率上升到10年期國債之上，這表明投資者更關(guān)注經(jīng)濟(jì)的近期而非長(zhǎng)期，而且這種現(xiàn)象自1955年以來在每次經(jīng)濟(jì)衰退之前都會(huì)出現(xiàn)，在最近幾周只是愈發(fā)明顯。

此外，信用違約掉期的利差已經(jīng)飆升到幾十年來從未見過的水平，導(dǎo)致摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，意外違約的風(fēng)險(xiǎn)至少是2011年債限之爭(zhēng)時(shí)的兩倍，當(dāng)時(shí)標(biāo)普500指數(shù)下跌15%。

5月3日，美國總統(tǒng)拜登的幾位最高經(jīng)濟(jì)政策顧問也在一篇博文中聲稱，如果美國政府不能滿足其債務(wù)支付要求，美國股市將在2023年第三季度下跌45%（雖然文中沒有說明得出這個(gè)驚人結(jié)論的計(jì)算方法）。

今年5月，美國股市已經(jīng)表現(xiàn)不佳，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）下跌逾2%，抹去了今年春天早些時(shí)候的漲幅。而上周四公布的蓋洛普（Gallup）民意調(diào)查顯示，美國人認(rèn)為股票是最佳長(zhǎng)期投資的比例降至2012年以來的最低水平。

耶倫也在月初暗示了債務(wù)違約的后果，稱：“等到最后一刻......會(huì)對(duì)商業(yè)和消費(fèi)者信心造成嚴(yán)重傷害”，提高納稅人的短期借款成本，并對(duì)國家的信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生負(fù)面影響。

債務(wù)限額危機(jī)下的股票“陷落”

但這些投資可能是動(dòng)蕩中的最佳選擇

隨著美國即將出現(xiàn)歷史上第一次債務(wù)違約，華盛頓的僵局愈演愈烈，未來幾周美股可能會(huì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，不過在動(dòng)蕩期間，幾位專家表示，有幾項(xiàng)投資可能會(huì)被證明是明智的。

以Jean Bolvin為首的貝萊德策略師小組在周一的一份說明中寫道：“我們預(yù)計(jì)債務(wù)攤牌將加劇市場(chǎng)波動(dòng)，”他們警告投資者保持“謹(jǐn)慎”，因?yàn)槊绹?1.3萬億美元的債務(wù)上限上下徘徊，且處于無法償還債務(wù)的邊緣。

貝萊德集團(tuán)解釋說，由于通貨膨脹和利率上升，美國沒有任何“緩沖地帶”可以指望，因?yàn)槁?lián)邦政府和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策應(yīng)對(duì)措施在很大程度上被束縛住了，而部分由于美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮行動(dòng)，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)瀕臨衰退。

貝萊德的報(bào)告為有耐心的投資者列出了一個(gè)在債務(wù)僵局中獲得“有吸引力的收入”的首選：短期美國國債。在華盛頓不穩(wěn)定局勢(shì)加劇時(shí)，短期美國國債收益率往往會(huì)上升；如果信用機(jī)構(gòu)下調(diào)美國評(píng)級(jí)，其收益率也可能會(huì)上升。

美國銀行信貸策略師尤利·塞利格（Yuli Seliger）則認(rèn)為，如果債務(wù)危機(jī)超出預(yù)期，那么揚(yáng)基債券（Yankee bonds）——即外國實(shí)體在美國發(fā)行的債務(wù)——將是“對(duì)沖最壞情況”的最佳選擇。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的首席美國策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）周一致信客戶稱，盡管債務(wù)上限問題的慘敗是“市場(chǎng)拼圖的重要組成部分”，但在此前1996年、2011年和2013年的債務(wù)僵局期間，資產(chǎn)的增值表現(xiàn)有限，不過平均而言，科技、醫(yī)療保健和必須消費(fèi)品類股在債務(wù)談判解決后的幾個(gè)月里表現(xiàn)最好。

最重要的是，威爾遜指出，提高債務(wù)上限（這可能是危機(jī)的最終解決方案）對(duì)做多的投資者來說遠(yuǎn)不是一個(gè)令人高興的情況，他說，這可能會(huì)使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)“轉(zhuǎn)向”該銀行看跌的預(yù)測(cè)，即從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)本周一約4,130點(diǎn)的水平下跌15%至3,500點(diǎn)左右。

無論如何，美國未來的經(jīng)濟(jì)前景都不算太好，馬斯克的擔(dān)憂或許也只是說出了大部分人的心聲。

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頭圖來源：蓋蒂圖片社

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