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作者：湯靜 中國外匯投資研究院首席運營官

去年至今澳元貨幣走勢不溫不火局面超出過去商品貨幣火爆或熱點聚焦動態(tài)，澳大利亞國家特性調(diào)整以及地緣關(guān)系重組是影響與制衡澳元不可不關(guān)注的重點與比較考量的側(cè)重。

首先看澳元匯率走勢凸顯左右為難。2022-2023年是世界經(jīng)濟調(diào)整與震蕩較大的年份，相比較澳元匯率也呈現(xiàn)高低震蕩較大的走勢，期間最高匯率達到0.75美元，最低匯率為0.61美元，振幅高達18.6%超出澳元波動率高水平上限，并集中2022年劇烈波動率時段特色凸顯。相比較2023年至今處于0.71-0.65美元上下，振幅小于去年同期，波幅明顯下降至8.4%，其中澳元與澳大利亞經(jīng)濟關(guān)聯(lián)是內(nèi)在特點。相比較澳元走勢的基礎依然是圍繞美元定標為主，而商品價格對其影響處于周期變?nèi)鯛顟B(tài)，石油價格帶動商品價格上漲并未帶動澳元上揚，反之商品價格回調(diào)與修正卻刺激澳元貶值突出，這也是澳元整體偏向貶值的背景與邏輯側(cè)重。尤其是匯率來自利率提升的支持度有限，這也是澳元比較獨特的角度，畢竟澳大利亞通脹壓力有限，資源性國度資質(zhì)或是通脹高企有限的澳元本色，但也是澳元成為投資投機受重貨幣的不利因素與環(huán)境。

其次是澳洲對外關(guān)系彰顯尷尬局面。從地理位置與歷史慣性看，我國與澳大利亞關(guān)系是經(jīng)濟與貿(mào)易關(guān)聯(lián)重點?；仡櫄v史，據(jù)澳大利亞統(tǒng)計局統(tǒng)計，2019年中澳雙邊貿(mào)易額為1589.7億美元，增長10.9%；澳大利亞對我國出口1039.0億美元，增長18.3%，占澳大利亞出口總額的38.2%；澳大利亞自我國進口550.7億美元，下降0.8%，占澳大利亞進口總額的25.8%。澳大利亞與我國貿(mào)易順差488.3億美元，增長51.1%。當時我國繼續(xù)保持為澳大利亞第一大貿(mào)易伙伴、第一大出口目的地和第一大進口來源地。然而，全球疫情以及中美、俄烏事件引發(fā)的國際地緣關(guān)系劇變，美國對我國制衡波及澳大利亞十分尷尬。據(jù)澳大利亞廣播公司（ABC）研究報告披露，美國是澳大利亞170億澳元對華貿(mào)易爭端中的最大受益者。

悉尼大學澳中關(guān)系研究院數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞受制裁影響與2019年相比，2021年前9個月12項貿(mào)易中，澳大利亞對華商品出口額減少173億澳元（約126億美元），期間中美關(guān)系延展對澳關(guān)系影響至經(jīng)濟與貨幣是不得已局面。上述同期，美國同類型商品出口增加46億美元，加拿大和新西蘭分別增加11億美元和7.86億美元，但澳大利亞追求與美國和其他西方民主國家建立更緊密的安全關(guān)系，但這并沒有阻止其盟友利用澳大利亞的貿(mào)易使其步入困境。尤其美國是從澳大利亞對華貿(mào)易中竊取最多的利潤，戰(zhàn)略伙伴成了激烈商業(yè)競爭對手，這是澳中關(guān)系最大的損失。

從2020年5月之后，澳大利亞出口商受到我國一系列有關(guān)貿(mào)易行業(yè)的制衡，我國以反對澳方支持美國反華運動，因此澳方受影響的行業(yè)包括煤炭、大麥、牛肉、木材、龍蝦和葡萄酒損失慘重，這也是澳元走勢特別所在的背景與關(guān)系變數(shù)，澳元行情與資質(zhì)受限或被壓制顯著。目前澳元基本面正如澳大利亞國民銀行經(jīng)濟學家所言，2023年澳大利亞工資增長數(shù)據(jù)或強化澳聯(lián)儲對該國經(jīng)濟企穩(wěn)的信心，經(jīng)濟保持較強韌性且勞動力市場趨緊對工資增長支撐較強。隨著澳聯(lián)儲加息的影響，澳大利亞家庭現(xiàn)金流和更廣泛的經(jīng)濟范疇或?qū)е掳拇罄麃喗?jīng)濟2023年下半年和2024年開始更加明顯的放緩增長，預計經(jīng)濟增速將放緩至1%以下，失業(yè)率將開始上升并在2024年達到4.7%左右。

3、澳洲特性經(jīng)濟與貨幣潛力在。澳大利亞目前在國際地緣政治中處于傾向美國盟友姿態(tài)，美國拉攏澳大利亞反華側(cè)重比較突出，包括我國從澳大利亞進口鐵礦石的緊密關(guān)系受到?jīng)_擊。畢竟對澳大利亞經(jīng)濟而言，資源型鐵礦石市場是經(jīng)濟支柱，其中性國家立場轉(zhuǎn)變的不良影響是澳大利亞正在反思的側(cè)重，貨幣中性偏商品的個性受到干擾或抑制明顯。澳大利亞與我國貿(mào)易關(guān)系不良因素時有發(fā)生，但兩國利益關(guān)系對澳大利亞相當重要。正如澳大利亞貿(mào)易部長所言，“澳大利亞不希望與中國脫鉤，相反，我們希望擴大同中國的經(jīng)貿(mào)往來?！币驗橹袊恢敝铝τ谔岣弑緡嗣窀ｌ恚谶@個過程中，澳大利亞也可以發(fā)揮支持作用。

中國多年來一直是澳大利亞最大貿(mào)易伙伴，澳大利亞則是中方重要的大宗商品提供方。預計2023年財年澳大利亞將出現(xiàn)15年來首次財政盈余，這部分得益于過去12個月澳大利亞對外貿(mào)易的強勁增長。因為澳大利亞與亞洲國家有著緊密聯(lián)系，并且不希望中斷與我國這種聯(lián)系。澳大利亞政府致力于減少化石能源的使用，構(gòu)建低碳社會，澳中可以在清潔能源等領(lǐng)域加強合作?？v觀澳大利亞潛力與特性，預計澳元趨勢升值為大概率，其中利率和周期因素共同促成的利好是關(guān)鍵，但是如果美元貶值極端行情發(fā)生，澳元升值將更加具有超預期可能。

預計澳聯(lián)儲今年6月不加息，但7月現(xiàn)金利率或上調(diào)至少25個基點至4.1%，預計8月再上調(diào)25個基點利率，以應對通脹和潛在通脹風險為主。尤其未來澳元基準利率將上至4%以上，澳元潛在升值具有可能。目前看，澳元基準利率上至4.1%可能是本輪澳元加息利率峰值，通脹短期高于澳聯(lián)儲2-3%目標區(qū)間，預計也不排除澳聯(lián)儲進一步加息到4.35%的可能。隨著澳聯(lián)儲加息之后經(jīng)濟增長有可能放緩的影響，澳聯(lián)儲可能在2024年年中將基準利率（現(xiàn)金利率）下調(diào)到3%左右，由此，利率關(guān)聯(lián)至澳元趨勢或大概率形成先升后貶形態(tài)。

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