美銀認(rèn)為，正是市場對美國違約的對沖需求不高，使得這種策略具備“對沖風(fēng)險(xiǎn)”與“高回報(bào)”的特點(diǎn)！

由于投資者對債務(wù)上限僵局的威脅漠不關(guān)心，一些尾部風(fēng)險(xiǎn)策略幾乎便宜到讓人無法錯(cuò)過。

上面這句話是美國銀行分析師得出的結(jié)論，他們的計(jì)算表明，如果債務(wù)上限談判破裂，市場的反應(yīng)將與2011年類似，那么現(xiàn)在購買標(biāo)普500指數(shù)和黃金期權(quán)的對沖基金將產(chǎn)生比前期溢價(jià)30倍以上的利潤。

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與這些資產(chǎn)相關(guān)的衍生品表明，美國發(fā)生違約的可能性非常低，可能只有12年前的一半，根據(jù)美國銀行的計(jì)算，這一“賭注”的勝率現(xiàn)在介于4%到6%之間。

基金經(jīng)理們也同樣無動(dòng)于衷。在美國銀行本周公布的一項(xiàng)調(diào)查中，71%的受訪者表示，他們預(yù)計(jì)政府在耗盡資金之前找到解決方案。這與國債違約保險(xiǎn)成本飆升形成反差，以某些指標(biāo)衡量，違約保險(xiǎn)成本至少自2007年以來已經(jīng)超過了此前債務(wù)上限僵局期間的水平。

包括Gonzalo Asis在內(nèi)的美銀策略師周二在一份報(bào)告中寫道：

“各種資產(chǎn)類別似乎對當(dāng)前（可能風(fēng)險(xiǎn)更高）的形勢保持平靜。因此，我們認(rèn)為購買標(biāo)普和黃金的相關(guān)衍生品作為對沖是明智的?！?/p>

美國財(cái)政部長耶倫一再警告稱，財(cái)政部可能最早會(huì)在6月1日耗盡維持債務(wù)上限的資金。美國總統(tǒng)拜登和國會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人星期二在白宮會(huì)晤后表示，他們樂觀地認(rèn)為，兩黨可能在幾天內(nèi)就提高債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，盡管眾議院議長麥卡錫警告說，兩黨之間的分歧仍然很大。

在2011年圍繞債務(wù)上限的戲劇性事件中，標(biāo)普500指數(shù)在截至當(dāng)年8月初的一個(gè)月內(nèi)下跌了17%，而芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）則隨著黃金和美國國債一起大幅上漲。

美銀的分析顯示，即使基準(zhǔn)股指的跌幅僅為12年前的一半，買入一個(gè)月期看跌期權(quán)合約的交易員也將獲得相當(dāng)于初始溢價(jià)35倍的利潤。同樣，持有黃金看漲期權(quán)和VIX可能會(huì)獲得39倍和19倍的回報(bào)。

根據(jù)該團(tuán)隊(duì)的計(jì)算，長期國債遭受2011年那種沖擊的可能性相對較高，為10%，因此認(rèn)購iShares 20年期以上國債ETF可能會(huì)獲得15倍的回報(bào)。

可以肯定的是，這種巨額回報(bào)可能透露市場對美國違約的保護(hù)需求不足。畢竟，許多投資者一直采取謹(jǐn)慎的立場，傾向于持有現(xiàn)金，同時(shí)轉(zhuǎn)向黃金和消費(fèi)類股票等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

此外，歷史表明，無論債務(wù)上限混亂給市場帶來什么影響，它最終都會(huì)被抹去。2011年股市崩盤后，標(biāo)普500指數(shù)在6個(gè)月后完全恢復(fù)。

美國世紀(jì)投資管理公司（American Century investment Management）多資產(chǎn)策略部門首席投資官Rich Weiss表示：

“我們不會(huì)太在意這里可能發(fā)生什么，也不會(huì)發(fā)生什么。這就是你能做的最好的了?！?/p>

美銀分析師表示，隨著X日臨近，投資者應(yīng)借此機(jī)會(huì)購買一些“保險(xiǎn)”，以防出現(xiàn)不利結(jié)果。他們寫道：

“對股票和黃金進(jìn)行尾部對沖是一種‘廉價(jià)彩票’?！?/p>

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