市場波動性大減，投資者卻越來越不安！加息周期結(jié)束并非“萬能藥”……

市場策略師姆西卡（Michael Msika）表示，投資者正試圖以盡可能謹(jǐn)慎的方式度過加息周期的尾聲，等待冒險的綠燈亮起，但這可能需要時間才能實(shí)現(xiàn)。

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股市正在延續(xù)盤整階段，這一階段可能會持續(xù)下去。歐洲斯托克50指數(shù)的波動性再次受到壓制，衡量其波動性的歐洲恐慌指數(shù)Vstoxx Index交易價低于18點(diǎn)，回到10年平均水平以下。投資者在美聯(lián)儲今年晚些時候轉(zhuǎn)向鴿派的預(yù)期和不確定的宏觀經(jīng)濟(jì)前景之間左右為難。上周的經(jīng)濟(jì)報告公布后，掉期市場已經(jīng)消化了2023年降息逾75個基點(diǎn)的預(yù)期，盡管策略師警告稱這一押注可能為時過早。與此同時，歐洲央行還沒有結(jié)束加息。

DWS策略師馬庫斯?波佩（Marcus Poppe）表示：

“市場在兩個方向上的大幅波動，無論是積極的還是消極的，都是非?？赡艿?。這也清楚地反映在市場參與者的行為上：許多人感到不安，寧愿離場觀望?！?/p>

總的來說，投資者是謹(jǐn)慎的，財報季已經(jīng)揭示了他們的防御性倉位。巴克萊策略師說，迄今為止，約68%的歐洲公司業(yè)績都好于預(yù)期，其中大部分是周期性公司。然而，股市反應(yīng)平平。盡管企業(yè)盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁，但隨著投資者繼續(xù)關(guān)注制造業(yè)數(shù)據(jù)的惡化，周期性企業(yè)一直無法扭轉(zhuǎn)過去幾個月的表現(xiàn)不佳。

花旗策略師貝婭塔?曼西（Beata Manthey）表示：

“從歷史上看，在美聯(lián)儲最后一次加息后，歐洲股市會小幅上漲。無論是在歐洲還是全球，防御型股票的表現(xiàn)都優(yōu)于周期性股票。在歐洲市場，醫(yī)療保健、公用事業(yè)和科技行業(yè)在美國政策利率見頂后表現(xiàn)最好，而大宗商品行業(yè)表現(xiàn)則落后?！?/p>

不過，策略師們指出，鑒于貨幣政策的差異，歐洲股市的表現(xiàn)甚至可能不及美國股市。另外，他們警告稱，美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向可能晚于市場預(yù)期，首次降息可能在2024年初。他們建議進(jìn)行防御性配置，投資于醫(yī)療保健、主食和科技股。

法國興業(yè)銀行策略師Arthur van Slooten表示，可以肯定的是，目前的倉位非常謹(jǐn)慎，傾向于做空，因此投資者應(yīng)該警惕市場潛在的突破上行。目前，標(biāo)普500指數(shù)合約的凈空頭數(shù)量驚人，達(dá)到了與2011年相同的極端水平。

這位策略師表示，倉位是如此極端，以至于如果經(jīng)濟(jì)衰退無法得到確認(rèn)，那么可能會導(dǎo)致倉位迅速而劇烈的逆轉(zhuǎn)，從而有助于推高股市。

目前，許多資產(chǎn)配置者更喜歡債券而不是股票，因?yàn)樗鼈兏心芰?yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退和當(dāng)前的利率環(huán)境。

太平洋投資管理公司投資組合經(jīng)理艾琳?布朗（Erin Browne）表示：

“我們對歐洲股票持中性態(tài)度，因?yàn)槿蛟鲩L放緩、但每股收益未下調(diào)，加上加息周期落后于美國，可能會給周期性和價值導(dǎo)向的歐洲指數(shù)帶來壓力。我們認(rèn)為，2023年股市的整體彈性將在經(jīng)濟(jì)低迷中減弱。目前的盈利預(yù)期和估值都過高?！?/p>

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