5月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月份居民消費價格（CPI）同比上漲0.1%，漲幅低于市場預期，是2021年3月以來最低水平，環(huán)比下降0.1%。1—4月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲1%。

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4月份工業(yè)生產者出廠價格（PPI）同比下降3.6%，低于市場預期，環(huán)比下降0.5%；工業(yè)生產者購進價格同比下降3.8%，環(huán)比下降0.7%。

4月CPI同比漲幅低位下行

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示，4月份，市場供應總體充足，消費需求逐步恢復。扣除食品和能源價格的核心CPI環(huán)比由上月持平轉為上漲0.1%，同比上漲0.7%，漲幅與上月相同。

從同比看，4月食品價格上漲0.4%，漲幅比上月回落2個百分點。食品中，禽肉類、鮮果、食用油和豬肉價格分別上漲6.7%、5.3%、4.8%和4.0%，漲幅均有回落；鮮菜價格下降13.5%，降幅擴大2.4個百分點。非食品價格上漲0.1%。非食品中，服務價格上漲1%，漲幅擴大0.2個百分點，其中出行類服務恢復較好，飛機票、賓館住宿、旅游和交通工具租賃費價格漲幅在7.2%—28.7%之間；工業(yè)消費品價格下降1.5%，降幅擴大0.7個百分點，主要是能源價格回落較多，其中汽油和柴油價格分別下降10.6%和11.5%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，4月CPI同比漲幅低位下行，主要原因是當月菜價下跌較快，再加上國際原油價格下行帶動國內汽柴油價格走低，以及汽車“價格戰(zhàn)”影響較大；當前消費修復對價格的推升作用主要體現(xiàn)在旅游等服務價格快速上漲方面；4月CPI低通脹狀態(tài)愈發(fā)明顯，背后是在市場供給充分的同時，消費修復力度整體較為溫和，當前具備加大促消費政策力度的條件。

從環(huán)比看，4月食品價格下降1%，降幅比上月收窄0.4個百分點。食品中，鮮菜和鮮果大量上市，價格分別下降6.1%和0.7%；生豬產能充足，疊加消費淡季影響，豬肉價格下降3.8%，降幅比上月收窄0.4個百分點。非食品價格由上月持平轉為上漲0.1%。非食品中，小長假期間出行需求增加，交通工具租賃費、飛機票、賓館住宿和旅游價格均有上漲；受國際原油價格波動影響，國內汽油和柴油價格均下降1.7%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示，4月CPI環(huán)比降幅收窄，服務價格溫和增長，核心物價保持穩(wěn)定。物價呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，反映國內消費需求在逐步回暖。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，進入4月之后，鮮菜、鮮果大量上市，肉類消費進入淡季，食品價格通常會出現(xiàn)回落，近10年來4月食品價格平均環(huán)比下降1.0%。4月豬肉價格在前期產能充足的情況下繼續(xù)保持弱勢，雖然臨近五一價格有所企穩(wěn)，但全月依然環(huán)比下降3.8%。由于天氣晴好供給充足，鮮菜和鮮果大量上市，其價格分別下降。

溫彬指出，補償性出行需求較強推動服務價格上漲，成為核心CPI環(huán)比上漲的主要支撐因素，除此之外的其他項目大多走弱。這與五一假期期間出行人數(shù)較2019年增長19%，但旅游收入僅增長0.7%的情況一致，都是內需不足的折射。

PPI收縮幅度加大

董莉娟表示，4月份，受國際大宗商品價格波動、國內外市場需求總體偏弱及上年同期對比基數(shù)較高等因素影響，PPI環(huán)比下降0.5%，同比下降3.6%。

從同比看，PPI降幅比上月擴大1.1個百分點，主要是由于上年同期石油、黑色金屬等行業(yè)對比基數(shù)走高，以及近期國內外需求偏弱。主要行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)價格、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格、煤炭開采和洗選業(yè)價格、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格降幅均有所擴大。另外，計算機通信和其他電子設備制造業(yè)價格下降0.7%，汽車制造業(yè)價格下降1%。

周茂華表示，4月PPI同比進一步回落，主要是大宗商品價格進一步回落，與4月制造業(yè)PMI原材料采購分項指數(shù)回落表現(xiàn)一致，反映國內需求處于逐步恢復過程。

“盡管PPI同比繼續(xù)收縮，但客觀上，目前大宗商品價格仍遠高于2019年末水平，反映部分中下游行業(yè)仍面臨較高的生產投入成本壓力。從這個角度看，PPI同比放緩有助于緩解部分中下游制造業(yè)的成本壓力，改善經營狀況?！敝苊A說道。

從環(huán)比看，PPI由上月持平轉為下降0.5%。受國際原油價格波動影響，國內石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降2.3%，化學原料和化學制品制造業(yè)價格下降1.1%。鋼材、水泥等行業(yè)供應整體充足，但需求不及預期，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降1.0%，水泥制造價格下降0.1%。煤炭產能繼續(xù)釋放，加之進口量仍較大，煤炭開采和洗選業(yè)價格下降4.0%。

溫彬表示，4月國際大宗商品價格走勢偏弱，此前的“輸入型通脹”繼續(xù)向“輸入型通縮”轉化，對生產資料價格拖累較大。與此同時，內外部需求均現(xiàn)走弱跡象，則對生活資料形成拖累。

溫彬指出，中下游制造板塊PPI環(huán)比跌幅擴大，顯示中下游制造業(yè)需求亦不及預期。4月中游制造板塊4個子行業(yè)的PPI環(huán)比增速由0.1%下降至-0.3%；下游制造板塊11個子行業(yè)平均環(huán)比增速由上月的-0.1%下降至-0.3%。

“4月下游生活資料PPI環(huán)比再度轉跌，同比漲幅較上月放緩0.5個百分點至0.4%。這表明，在上游價格下跌，終端消費僅現(xiàn)溫和修復而非報復性反彈且供給充足背景下，下游商品漲價動力不足，也與當月核心CPI漲幅持續(xù)低位徘徊相印證?！蓖跚嗾f道。

美聯(lián)儲加息已近終點，貨幣政策外部掣肘減弱

展望未來，王青表示，預計5月CPI同比還將處于0.5%以下的低通脹狀態(tài)，但CPI陷入通縮的風險不大?？梢钥吹?，當前宏觀經濟已經轉入回升過程，居民消費信心正在回暖，而且以信貸、社融及M2為代表的金融數(shù)據(jù)顯示，寬信用過程正在加速推進，貨幣供應量增速處于近7年以來最高水平。以上這些因素預示著下半年CPI同比中樞有抬高趨勢。預計全年CPI累計同比漲幅有望達到1.8%左右，與上年2.1%的累計漲幅相比變化不大。

王青指出，當前實際消費強度偏弱，突出表現(xiàn)在4月核心CPI同比繼續(xù)處于0.7%的偏低水平。在供給端較為穩(wěn)定的背景下，核心CPI漲幅偏低，表明當前消費反彈力度較為溫和。這意味著下一步政策面在促消費方面的空間較大，迫切性也較強。

“各地在持續(xù)改善消費條件、拓展消費場景的同時，還可針對新能源汽車、智能家電、綠色建材等大宗消費領域，出臺階段性定向支持措施，同時還可根據(jù)本地消費特色，發(fā)放一定規(guī)模的消費券和消費補貼?！蓖跚嗾f，這能在一定程度上彌補三年疫情帶來的居民收入缺口，增強居民消費能力，推動消費優(yōu)化升級。另外，政策面接下來要著力引導房地產行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。這既能直接推動涉房消費，也會有助于增強居民消費信心。

溫彬也指出，當前物價雖未進入典型的通縮區(qū)間，但確實面臨著“類通縮”壓力，主要原因在于經濟度過疫情修復階段之后面臨著“內生動力不強，需求仍然不足”狀況。如果要推動經濟運行持續(xù)好轉、內生動力持續(xù)增強，就需適時適度加大政策寬松力度。

“考慮到美聯(lián)儲加息已近終點，貨幣政策受到的外部掣肘減弱，可擇機降準甚至降息，以推動內需回穩(wěn)。財政政策則需加大支出力度、加快支出進度，盡快形成實物工作量，鞏固經濟復蘇勢頭?！睖乇虮硎荆€應從繼續(xù)堅持“兩個毫不動搖”，全面深化改革、擴大高水平對外開放，提振市場主體信心。

展望PPI走勢，溫彬表示，前4個月PPI同比降幅在不斷擴大，已降至2020年6月以來最低水平。由于國際大宗商品價格回落以及國內需求端支撐不足，預計二季度PPI同比漲幅將持續(xù)回落。下半年隨著翹尾因素逐漸回升以及國內經濟企穩(wěn)，PPI單月同比降幅有望收窄。預計上半年累計同比-2.2%，全年累計同比-2%。

周茂華也表示，隨著國內經濟穩(wěn)步復蘇，基建投資保持較高景氣度，房地產企穩(wěn)復蘇等，企業(yè)補庫存逐步回暖，有望帶動黑色系及相關產業(yè)鏈價格邊際改善，以及年內基數(shù)效應逐步減弱，PPI同比先抑后揚逐步企穩(wěn)回升。

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