美聯儲連續(xù)10次加息后，滯后效應正在顯現：美國銀行資產的市值比賬面價值低約2萬億美元，一半銀行恐將資不抵債！

在第一共和銀行和另外三家銀行倒閉，以及美聯儲為抑制通脹而連續(xù)第十次加息之后，斯坦福大學商學院金融學教授阿米特·塞魯（Amit Seru）發(fā)出了一個嚴峻的警告，稱地區(qū)銀行業(yè)的多米諾骨牌正在倒下。塞魯表示：

(資料圖)

“這就是幾家知名銀行的脆弱和崩潰很可能不是一個孤立的現象的原因?？焖偕仙睦?、工作模式的重大變化，以及潛在的經濟衰退，這些破壞性的組合可能引發(fā)2008年金融危機以來從未見過的信貸緊縮?！?/p>

就在過去幾個月，硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行相繼倒閉。這3家銀行的總資產超過了在金融危機最嚴重時期倒閉的25家銀行（經通脹調整后）。

雖然一些專家和政策制定者認為，摩根大通對第一共和銀行的交易表明銀行業(yè)的動蕩即將結束，但塞魯認為，這一結論可能為時過早。上周，隨著投資者擔憂情緒的蔓延，西太平洋銀行和阿萊恩斯西部銀行的股價紛紛重挫。塞魯稱：

“不利的環(huán)境大大削弱了許多銀行抵御另一場信貸沖擊的能力。很明顯，一場大沖擊可能已經在路上了?？焖偕仙睦式o銀行創(chuàng)造了危險的環(huán)境，因為一個基本原則是，投資期限越長，對利率變化就越敏感。當利率上升時，銀行為獲得投資回報而持有的資產就會貶值。而且由于銀行的負債（即客戶可以隨時提取的存款），期限通常較短，因此其貶值幅度較小。因此，利率的上升可能會耗盡銀行的股本，并可能使其資不抵債?！?/p>

在當前的環(huán)境中，美國銀行體系資產的市場價值比其賬面價值低約2萬億美元一點也不令人意外。當對美國總共約4800家銀行進行調查時，中小型銀行股本價值的降幅最為明顯，表明它們持有的長期資產更多。

塞魯對耗盡資本緩沖并資不抵債的銀行數量的估計令人震驚。他認為，美國4800家銀行中幾乎有一半銀行可能資不抵債。他表示：

“數以千計的銀行資不抵債，這令人毛骨悚然。別再假裝這只是硅谷銀行和第一共和銀行的問題了，美國銀行體系中有很多銀行都有可能資不抵債。”

由于貨幣緊縮的作用滯后時間可能長達9-12個月，去年的許多加息尚未滲透到實體經濟中。未來幾個季度，美國銀行體系將面臨迄今最嚴峻的挑戰(zhàn)，因為收緊貸款標準可能引發(fā)更多破產。塞魯還指出：

“還有一個領域可能引發(fā)恐慌，那就是商業(yè)房地產領域。”

他表示，在美國，商業(yè)房地產貸款價值2.7萬億美元，約占銀行平均資產的四分之一。這些貸款中有許多將在未來幾年內到期，以更高的利率再融資自然會增加違約風險。利率上升也壓低了商業(yè)地產的價值，尤其是那些長期租賃和有漲租限制條款的商業(yè)地產，這也增加了業(yè)主違約的可能性。例如，在大蕭條時期，隨著利率的上升，違約率從1%左右上升到9%左右。

美國銀行（BofA）策略師哈特內特（Michael Hartnett）在最新報告中也強調：

“美聯儲每次收緊周期都以危機告終，這次輪到美國地區(qū)銀行。”

不過，知名金融博客“零對沖”稱，銀行體系最為“世界末日般”的警告來自摩根大通首席執(zhí)行官杰米?戴蒙，他此前表示“這個體系非常、非常健全?！?/p>

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