紅星資本局·年報(bào)觀察

紅星資本局4月23日消息，近日，良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，良品鋪?zhàn)?022年?duì)I收為94.40億元，同比增長1.24%，歸母凈利潤3.35億元，同比增長19.16%。良品鋪?zhàn)与x其百億目標(biāo)，又近了一步。

不過，若論營收破千億的目標(biāo)，良品鋪?zhàn)?022年放緩的營收增速可能又為其潑了盆冷水。

(資料圖)

紅星資本局注意到，良品鋪?zhàn)訉⒁媾R的挑戰(zhàn)還不止于此。

↑資料配圖 圖據(jù)IC Photo

01

營利雙增下

營收增速放緩、凈利潤中補(bǔ)貼占一半

對(duì)于2022年的業(yè)績(jī)，良品鋪?zhàn)颖硎荆?022年，公司持續(xù)在細(xì)分市場(chǎng)探索產(chǎn)品創(chuàng)新，并取得有效成果；通過優(yōu)化產(chǎn)品運(yùn)營模式，助力新品上新，打造了多個(gè)千萬級(jí)新品；持續(xù)深耕供應(yīng)鏈，提升產(chǎn)銷效率；進(jìn)一步深化全渠道經(jīng)營，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長。

紅星資本局注意到，對(duì)于營收的增加原因，良品鋪?zhàn)犹貏e強(qiáng)調(diào)，公司持續(xù)深入全渠道業(yè)務(wù)布局，收入小幅增長。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年良品鋪?zhàn)蛹哟罅Χ劝l(fā)展線下業(yè)務(wù)，尤其是加盟業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)其凈增252家門店，其中加盟門店凈增161家，整體達(dá)2228家。

2022年，良品鋪?zhàn)又鳡I業(yè)務(wù)線上收入占比為50.42%，線下收入占比為49.58%，其中，線下收入占比同比上升2.71個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2019年下半年開始，良品鋪?zhàn)拥臓I收與線上銷售額呈現(xiàn)趨勢(shì)動(dòng)態(tài)相近的情況，但自2022年下半年，其線上銷售額開始下降但營收卻在增長。

截圖自Wind

值得注意的是，雖然2022年良品鋪?zhàn)訝I收在上漲，但增速1.24%卻是近7年最低，2021年及2019年前，良品鋪?zhàn)訝I收增速均為兩位數(shù)。

截圖自東方財(cái)富網(wǎng)

2021年，良品鋪?zhàn)拥目偁I收為93.24億元，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)2022年總營收能否超百億元，但結(jié)果顯示，良品鋪?zhàn)与x百億目標(biāo)仍有距離。

此前，良品鋪?zhàn)釉诟咴鏊傧逻€喊出了“千億目標(biāo)”，如今的低增速，無疑為這一目標(biāo)潑下一盆冷水。

而良品鋪?zhàn)?022年的凈利潤兩位數(shù)增長，但其中補(bǔ)貼就占凈利一半。財(cái)報(bào)顯示，2022年，良品鋪?zhàn)佑?jì)入損益的政府補(bǔ)助便達(dá)1.62億元，扣非凈利潤為2.09億元，同比僅增長1.46%。

同時(shí)，良品鋪?zhàn)拥默F(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降了75.05%，為1.03億元，良品鋪?zhàn)咏忉尫Q，主要系本期支付采購貨款節(jié)奏影響。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，良品鋪?zhàn)咏?jīng)營活動(dòng)凈收益占利潤總額的比重在近五年為最低。

截圖自Wind

02

走高端零食定位

價(jià)格與其他休閑零食已基本持平

2022年財(cái)報(bào)中，良品鋪?zhàn)佑忠淮螐?qiáng)調(diào)自己是高端休閑零食第一股。自2019年發(fā)布“高端零食”戰(zhàn)略，良品鋪?zhàn)颖阋恢睒?biāo)榜自己的高端品牌定位。

但值得注意的是，產(chǎn)品價(jià)格方面，良品鋪?zhàn)哟蟛糠之a(chǎn)品已與其他休閑零食品牌基本持平。紅星資本局4月23日檢索每日?qǐng)?jiān)果產(chǎn)品，良品鋪?zhàn)?種堅(jiān)果款750g每日?qǐng)?jiān)果與三只松鼠（300783.SZ）、百草味同類型的產(chǎn)品折后價(jià)相同，均為69元，不及恰恰食品（002557.SZ）同類型同重量的折后價(jià)138元。

良品鋪?zhàn)舆€在近段時(shí)間大推99元10包的活動(dòng)，其熱銷產(chǎn)品豬肉脯、栗子均在其中，這一來，也讓大部分產(chǎn)品價(jià)格接近甚至低于了其他品牌。

如良品鋪?zhàn)迂i肉脯100g原本價(jià)格為15.9元（單價(jià)0.159元/g），鹽津鋪?zhàn)拥氖?0片約90g折后價(jià)為9.8元（單價(jià)0.109元/g），良品鋪?zhàn)?9元10包活動(dòng)一出，9.9元100g的豬肉脯單價(jià)已低于鹽津鋪?zhàn)诱酆髢r(jià)單價(jià)。

截圖自淘寶 左圖為良品鋪?zhàn)迂i肉脯、右圖為鹽津鋪?zhàn)迂i肉脯

此外，良品鋪?zhàn)舆€在不斷布局低端市場(chǎng)。

2022年良品鋪?zhàn)油瞥隽肆闶沉控溒放啤傲闶愁B家”，拓展新型零食連鎖業(yè)務(wù)，品牌Slogan為“便宜才是硬道理”。可見，零食頑家還是零食集合店的邏輯，以性價(jià)比為核心要素，與良品鋪?zhàn)拥摹案叨恕倍ㄎ环謱賰蓚€(gè)賽道。

對(duì)于投資者提出的“良品鋪?zhàn)印迸c“零食頑家”的差異問題，良品鋪?zhàn)臃矫婊貜?fù)表示兩個(gè)品牌面向的是不同的用戶，滿足的是不同的消費(fèi)人群及細(xì)分場(chǎng)景需求。

據(jù)悉，2023年“零食頑家”將聚焦湖北市場(chǎng)快速拓展布局。

隨后，良品鋪?zhàn)舆€聯(lián)合投資了量販零食企業(yè)“趙一鳴”，對(duì)于投資原因，良品鋪?zhàn)咏忉尫Q，量販零食迎合了消費(fèi)者對(duì)零食豐富度、價(jià)格、體驗(yàn)感等方面新的追求，公司通過投資趙一鳴零食等多種模式快速拓展布局該業(yè)務(wù)。趙一鳴零食近兩年業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，與良品鋪?zhàn)涌梢栽诠?yīng)鏈、信息化等方面互相促進(jìn)。

價(jià)格下探、布局零食集合店，良品鋪?zhàn)拥母叨斯适虏缓弥v了？

其實(shí)，自良品鋪?zhàn)訕?biāo)榜高端開始，關(guān)于其“高價(jià)低質(zhì)”的質(zhì)疑聲音也一直沒有消失。

這與良品鋪?zhàn)由a(chǎn)模式以代工為主有關(guān)。直到2022年財(cái)報(bào)，良品鋪?zhàn)硬盘岬焦緩奈泄S采購原料向聯(lián)合工廠采購模式轉(zhuǎn)變。但在2022年，良品鋪?zhàn)拥纳a(chǎn)人員為960人，技術(shù)人員186人，銷售人員為9482人，可見良品鋪?zhàn)幽壳皹I(yè)務(wù)重點(diǎn)仍在銷售前端。

而代工貼牌模式下產(chǎn)品的品控是個(gè)難題，良品鋪?zhàn)右虍a(chǎn)品質(zhì)量問題“翻車”的情況也并不少見。就在2022年9月，“良品鋪?zhàn)釉嘛灣猿鏊芰稀毕嚓P(guān)話題引發(fā)全網(wǎng)討論。良品鋪?zhàn)影l(fā)布情況說明稱，可能是餡料開袋時(shí)包裝物混入導(dǎo)致。

紅星資本局致信、致電良品鋪?zhàn)佣聲?huì)辦公室詢問營收增速放緩原因、接下來措施以及良品鋪?zhàn)游磥硎欠裼凶越üS計(jì)劃，截至發(fā)稿時(shí)暫無回應(yīng)。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 張露曦

編輯 楊程

關(guān)鍵詞：