4月15日，被調(diào)侃為“大號充電寶”的便攜儲能品牌華寶新能發(fā)布了2022年財務(wù)報告。

根據(jù)財報，2022年華寶新能的總營收為32.03億元，同比增長38.35％；歸母凈利潤為2.87億元，同比微增2.64％，雙雙呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

華寶新能在財報中表示，近三年公司營業(yè)收入復(fù)合增長率達到73.02％，截至2022年年末，便攜儲能及光伏產(chǎn)品累計銷量近300萬臺，全球著名商業(yè)雜志《福布斯》盛贊公司旗下“Jackery電小二”品牌為便攜儲能行業(yè)的“蘋果”。

【資料圖】

2022年，由于儲能產(chǎn)業(yè)的定位與商業(yè)模式日漸清晰，使得儲能行業(yè)持續(xù)火爆，多家儲能企業(yè)在2022年業(yè)績均實現(xiàn)了翻倍增長，而致力于鋰電池儲能類產(chǎn)品及其配套產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的華寶新能順利蹭上了儲能風(fēng)口。與此同時，民眾的戶外運動熱情高漲，野餐露營、垂釣、自駕游等逐漸成為主流，而伴隨著戶外運動的興起，便攜儲能產(chǎn)品的消費需求也在激增，憑借著便攜儲能概念，華寶新能不僅成功登陸資本市場，而且業(yè)績一路狂飚，2019年至2021年，華寶新能的便攜儲能產(chǎn)品銷售額分別為2.50億元、8.93億元和18.35億元，顯現(xiàn)出爆發(fā)式增長的跡象。

不過，資本市場對此并不買賬。在財報發(fā)布后的第一個交易日結(jié)束后，華寶新能的股價便跌去1.32％，而截至4月19日A股收盤，其股價最終較237.5元/股的發(fā)行價跌去36.42％至151.0元/股，對應(yīng)總市值僅剩144.96億元，與202.08億元的上市首日市值總比，近60億元的市值已煙消云散。

01.業(yè)績美中不足，暴露三重隱憂

華寶新能的第一重隱憂在于業(yè)績增長出現(xiàn)了乏力的跡象。

盡管華寶新能在2022年的總營收和歸母凈利潤雙雙取得了正向增長，但如果將時間跨度拉長至三年便可以直觀地發(fā)現(xiàn)，無論是總營收增速還是歸母凈利潤增速均存在斷崖式下滑的情況。

根據(jù)招股書及財報，2020年至2022年，華寶新能的總營收分別為10.70億元、23.15億元和32.03億元，同比增速分別為235.42％、116.36％和38.35％，同一時期，歸母凈利潤分別為2.34億元、2.79億元和2.87億元，同比增速分別為541.43％、19.46％和2.64％。

顯而易見的是，華寶新能的業(yè)績增長表現(xiàn)十分疲軟，若按照該趨勢繼續(xù)發(fā)展，其業(yè)績或?qū)ⅰ霸靥げ健薄?/p>

對于業(yè)績增長乏力的原因，華寶新能在投資者互動平臺上解釋稱：一方面系公司原材料成本維持高位，公司規(guī)模擴大、研發(fā)投入持續(xù)加大所導(dǎo)致的管理費用及研發(fā)費用上升；另一方面，為了進一步夯實品牌領(lǐng)導(dǎo)地位，公司階段性加大了營銷和品牌建設(shè)的投入。

綜合毛利率下滑嚴(yán)重是華寶新能面臨的第二重隱憂。

招股書及財報顯示，2019年至2022年，華寶新能的綜合毛利率分別為48.66％、56.10％、 47.35％和44.32％，

不難的發(fā)現(xiàn)，華寶新能的綜合毛利率在2020年達到頂峰后便逐年下滑，尤其是2022年的綜合毛利率甚至不及2019年。

而綜合毛利率下滑的原因在于華寶新能的主要創(chuàng)收業(yè)務(wù)毛利率下滑所致。按照產(chǎn)品劃分，華寶新能的業(yè)務(wù)構(gòu)成可以分為便攜儲能產(chǎn)品業(yè)務(wù)和太陽能板業(yè)務(wù)，其中，便攜儲能產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占總營收的比例高達77.02％。

不容忽視的地方在于，盡管便攜儲能產(chǎn)品業(yè)務(wù)是主要創(chuàng)收業(yè)務(wù)，但毛利率卻一路走低，2020年至2022年，便攜儲能產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率分別為57.75％、49.52％和43.89％。與此同時，太陽能板業(yè)務(wù)收入占總營收的比例雖然持續(xù)擴大，由14.54％增長至21.99％，但其毛利率情況卻一直波動不斷，分別為48.08％、40.06％和45.38％。

此外，營業(yè)成本大幅上升也是造成綜合毛利率下滑的原因。2022年，華寶新能營業(yè)成本為17.83億元，同比增長46.31％。在財報中，華寶新能解釋稱，人工成本及制造費用增幅較大導(dǎo)致營業(yè)成本上升，是由于公司報告期內(nèi)逐漸停止委外建工模式，自制占比提升所致。

主要創(chuàng)收業(yè)務(wù)毛利率不盡如人意以及營業(yè)成本大幅上升，進而導(dǎo)致綜合毛利率逐年下滑，意味著華寶新能不僅容易陷入增收不增利的漩渦，還極容易造成盈利乏力、業(yè)績“開倒車”的情況。

研發(fā)費用占比較低，是華寶新能的第三重隱憂。

2020年至2022年，華寶新能的研發(fā)費用分別為2343.34萬元、6451.20萬元和1.18億元，占總營收的比例分別為2.19％、2.79％和3.68％。相比之下，同行業(yè)同期競爭對手的平均值均在5％以上。

而與研發(fā)費用形成鮮明對比的是，華寶新能的銷售費用卻在不斷大幅上升。同一時期，其銷售費用分別為2.27億元、5.65億元和8.79億元，銷售費用占總營收的比例均超過21％，并且遠遠高于同行業(yè)同期競爭對手的平均值。

值得關(guān)注的是，作為一個對研發(fā)實力有著巨大要求的儲能企業(yè)，隨著市場競爭越來越激烈，然而其研發(fā)費用投入比重卻始終低于競爭對手，因而為了提升品牌影響力及產(chǎn)品銷量，華寶新能只能增加銷售費用的支出，在這種本末倒置的情況下，未來華寶新能如何應(yīng)對來自四面八方的競爭，將是一個巨大的問號。

02.渠道比例失衡，仍高度依賴亞馬遜

根據(jù)財報，華寶新能的銷售渠道分別為官網(wǎng)獨立站、第三方電商平臺和線下零售，其中，第三方電商平臺包括亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓、京東等，而線下零售則與Harbor Freight Tools、Home Depot、Walmart、Costco、Lidl、JVC、Canon等全球知名品牌商或零售商建立合作關(guān)系。

不過，線上渠道仍是華寶新能的主要銷售渠道，2022年，線上渠道收入為23.94億元，占總營收的比例高達74.76％，而線下渠道收入僅為8.08億元，占比25.24％，盡管線下渠道收入占比較2021年有所提升，但均衡兩者的收入占比仍然緩慢且困難重重。

還值得一提的是，在線上渠道構(gòu)成中，來自亞馬遜的收入始終居高不下，患有嚴(yán)重的“亞馬遜依賴癥”。在2022年財報中，華寶新能未詳細列出來自亞馬遜的收入，但根據(jù)招股書，2019年至2021年，來自亞馬遜的銷售收入由1.76億元提升至11.91億元，占比分別為55.62％、54.75％和51.81％。

過于依賴單一平臺，為華寶新能埋下了不小的隱患，尤其是抗風(fēng)險能力變得越來越差。

一方面，入駐亞馬遜、日本雅虎、日本樂天、天貓、京東等第三方電商平臺開展線上業(yè)務(wù)，此類電商平臺對賣家賬戶于平臺上銷售商品會收取一定的平臺服務(wù)費用，包括傭金、物流費用、倉儲費用等。隨著公司線上業(yè)務(wù)收入的不斷增長，銷售平臺費用也會隨之增加。若該類電商平臺尤其是亞馬遜所收取的平臺費用標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生大幅上漲，將會對華寶新能的業(yè)績造成不利影響。

另一方面，過于依賴亞馬遜意味著華寶新能基本失去了大部分的話語權(quán)，而一旦亞馬遜出現(xiàn)任何波動，華寶新能的業(yè)績也會隨之受到波及。自2021年4月起，亞馬遜的規(guī)則趨嚴(yán)，針對違規(guī)經(jīng)營的第三方賣家進行大規(guī)模整頓，部分亞馬遜大賣家站點被凍結(jié)。若未來華寶新能與亞馬遜的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變動，將對其正常經(jīng)營活動、財務(wù)狀況等造成致命性打擊。

華寶新能也意識到了過于依賴亞馬遜所帶來的掣肘，于是積極拓展官網(wǎng)獨立站渠道。2020年至2022年，官網(wǎng)獨立站貢獻的收入分別為0.81億元、3.46億元和 6.82 億元，占總營收的比例分別為7.53％、15.04％和21.31％，呈現(xiàn)出逐年遞增的態(tài)勢，然而不容忽視的是，官網(wǎng)獨立站收入暫時不足以緩解華寶新能的“亞馬遜依賴癥”，其自有渠道拓展之路仍然道阻且長。

03.便攜儲能風(fēng)口正盛，競爭也愈加激烈

便攜儲能行業(yè)雖然是儲能行業(yè)里的一個細分領(lǐng)域，但卻是一條不折不扣的黃金賽道。根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會的報告數(shù)據(jù)，全球便攜式儲能行業(yè)的市場規(guī)模已由2017年的1.2億元快速提升至2021年的111.3億元，年均復(fù)合增速高達210.33％，預(yù)計到2026年市場規(guī)模將達到882.3億元，年均復(fù)合增速還將維持51.29％，便攜儲能行業(yè)將繼續(xù)維持快速增長趨勢，市場發(fā)展?jié)摿^大。

與此同時，中國的戶外運動普及率穩(wěn)步提升，戶外運動參與人數(shù)也在不斷提升，將推動便攜儲能產(chǎn)品市場需求的快速提升。

以美國為例，根據(jù)美國戶外基金的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，近年來美國戶外運動參與人數(shù)及普及率均不斷增長，其中全美積極參與戶外運動的民眾已由2017年的1.45億人提升至2021年的1.64億人，戶外運動普及率也由2017年的49％提升至2021年的54％；根據(jù)KOA發(fā)布的《2022年北美露營報告》顯示，北美地區(qū)有5697萬戶家庭在2021年至少有一次露營旅行，與2020年相比增加了18％。

與美國相比，中國的戶外市場發(fā)展尚處于起步階段。根據(jù)中國戶外聯(lián)盟統(tǒng)計，中國每年約1.3億人參與戶外運動，占總?cè)丝诘?.5％，與美國超過50％的比例相比差距較大。而隨著國內(nèi)民眾戶外運動普及率不斷提升，參與戶外運動的人數(shù)不斷增加，便攜儲能產(chǎn)品作為方便隨車攜帶且能在戶外運動中提供便捷、綠色、安全、穩(wěn)定的離網(wǎng)電力供應(yīng)的新興產(chǎn)品，將大大提升民眾的戶外運動體驗，推動便攜儲能產(chǎn)品銷量的快速提升。

不過，行業(yè)前景光明的另一面意味著競爭激烈?，F(xiàn)階段，華寶新能不得不面臨著諸多競爭對手的圍追堵截。

比如德賽電池、拓邦股份、安克創(chuàng)新、駱駝股份均推出便攜儲能產(chǎn)品，希望借此找到業(yè)績的新增長曲線，此外，華為推出了戶外電源產(chǎn)品移動“小電站”，寧德時代發(fā)布了“田園時代”應(yīng)急電源，小米也發(fā)布了米家戶外電源1000Pro以及太陽能板等產(chǎn)品。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前主流的戶外電源廠商已經(jīng)超過30家，推出的便攜儲能產(chǎn)品多達上百款。

此外，便攜儲能行業(yè)還存在著技術(shù)壁壘不高、同質(zhì)化競爭嚴(yán)重等問題，導(dǎo)致華寶新能一直難以打造堅固的護城河，而從技術(shù)積累和品牌號召力上看，華寶新能的競爭對手均實力不俗，隨著入局者數(shù)量進一步增加，華寶新能將面臨競爭加劇、業(yè)績增長難以持續(xù)、利潤空間被壓縮或市場份額被擠占等風(fēng)險。

面對愈加激烈的競爭，華寶新能在財報中表示，2023年的經(jīng)營計劃包括持續(xù)深化“品牌官網(wǎng)獨立站、第三方電商平臺、線下零售”三位一體的渠道布局；積極響應(yīng)市場需求，加快對產(chǎn)品進行迭代升級，布局全場景的家庭光伏儲能產(chǎn)品；擴大在美國、日本、德國、中國等戰(zhàn)略市場的市場份額，拓展歐洲、澳洲、中東非、東南亞、亞太等新市場，加速完善本土化運營。

來源：DoNews

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