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金選·核心觀點(diǎn)

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

4月20日，公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2507億元，同比增長(zhǎng)10.3%；歸母凈利潤(rùn)281億元，同比增長(zhǎng)9.5%。EBITDA為人民幣799億元，同比增長(zhǎng)4.9%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

經(jīng)營(yíng)分析

營(yíng)收保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)健。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.3%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2098億元，同比增長(zhǎng)8.3%。分市場(chǎng)看，個(gè)人市場(chǎng)穩(wěn)步提升，移動(dòng)客戶總數(shù)9.83億戶，其中5G客戶占比提升至70%，帶動(dòng)移動(dòng)ARPU小幅提升至 47.9元。家庭市場(chǎng)打造HDICT智家應(yīng)用，客戶綜合ARPU人民幣39.2元，同比增長(zhǎng)3.5%。歸母凈利潤(rùn)保持近兩位數(shù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)率11.2%表現(xiàn)穩(wěn)健。扣非歸母凈利潤(rùn)241億元，同比基本持平，其中非經(jīng)常性損益40億元，主要來自交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益。

算力網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)實(shí)踐，政企市場(chǎng)開啟規(guī)模復(fù)制。截至 2023 年 2 月，中國(guó)移動(dòng)算力規(guī)模超 8.0EFLOPS，累計(jì)投產(chǎn)云服務(wù)器超過 76 萬臺(tái)，邊緣節(jié)點(diǎn)超千個(gè)，移動(dòng)云規(guī)模持續(xù)做大，躋身國(guó)內(nèi)行業(yè)第一陣營(yíng)。超大型數(shù)據(jù)中心布局已覆蓋 9 個(gè)數(shù)據(jù)中心集群（共 10 個(gè)），預(yù)計(jì)年底前完成全覆蓋，對(duì)外可用 IDC 機(jī)架達(dá)到 46.7 萬架。政企基礎(chǔ)業(yè)務(wù)提質(zhì)增量，規(guī)模復(fù)制推廣成熟行業(yè)應(yīng)用。報(bào)告期內(nèi)，DICT業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣294億元，同比增長(zhǎng)23.9%。

23年劍指萬億營(yíng)收，增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型預(yù)期打開未來市值空間。通過構(gòu)建“云+數(shù)據(jù)”的能力，公司正在加速實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式從“管道+流量”向“連接+算力+能力”的轉(zhuǎn)型。數(shù)字經(jīng)濟(jì)和AI+時(shí)代下，看好公司作為算力網(wǎng)絡(luò)底座實(shí)現(xiàn)從人口紅利到信息紅利的轉(zhuǎn)型，營(yíng)收有望在23年突破萬億。伴隨公司基本面趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，投資強(qiáng)度穩(wěn)中向下，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，市值空間有望逐步上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示

5G業(yè)務(wù)尚未形成清晰商業(yè)模式，組織與激勵(lì)機(jī)制無法適應(yīng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要。

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