席卷歐美的銀行業(yè)危機(jī)余波不斷，并且正沖擊價(jià)值10萬(wàn)億美元的公司債市場(chǎng)的最大組成部分。

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據(jù)媒體當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月20日?qǐng)?bào)道，道明證券預(yù)計(jì)，銀行集體融資成本的上升，將抑制它們對(duì)更優(yōu)質(zhì)信貸產(chǎn)品的需求，并最終迫使風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)飆升。

道明證券數(shù)據(jù)顯示，投資級(jí)債券與有效聯(lián)邦基金利率(衡量融資成本的指標(biāo)）的息差不斷下降，如今已經(jīng)降至過(guò)去27年中僅出現(xiàn)過(guò)兩次的水平，上一次出現(xiàn)是在2007年。

該機(jī)構(gòu)投資組合及ESG 策略主管Cristian Maggio估計(jì)，息差目前僅為23個(gè)基點(diǎn)，是1996年以來(lái)第三小的數(shù)字。

過(guò)去一年，由于利率不斷攀升，這些優(yōu)質(zhì)債券市值大幅下跌，然而，鑒于為這些頭寸融資的成本上升，剛剛“歷劫”的銀行業(yè)可能會(huì)縮減對(duì)優(yōu)質(zhì)債券的投資，并最終迫使息差回升。

道明銀行估計(jì)，盡管銀行僅持有未償公司債券的7% ，但它們?nèi)钥赡芡苿?dòng)信貸風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的調(diào)整。

Maggio表示:

我們預(yù)測(cè)，美國(guó)將在今年最后一個(gè)季度出現(xiàn)衰退，加上硅谷銀行和瑞信最近陷入困境，美國(guó)投資級(jí)公司債券市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)加劇。

未來(lái)貸款環(huán)境收緊可能成為這次調(diào)整的催化劑。

正如道明證券所說(shuō)，銀行并不是公司債市場(chǎng)的最大投資者，但它們?cè)诖龠M(jìn)交易和為其他投資者提供流動(dòng)性方面確實(shí)發(fā)揮著重要作用。要做到這一點(diǎn)，銀行必須分配寶貴的監(jiān)管資本和資產(chǎn)負(fù)債表，但在3月份銀行業(yè)崩潰和存款大規(guī)模外逃之后，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表遭受重創(chuàng)，這項(xiàng)投資的成本變得更高。

Maggio說(shuō):

在這種背景下，銀行很重要，因?yàn)樗鼈儗?duì)利率的敏感可能會(huì)迫使美國(guó)投資級(jí)公司債收益率出現(xiàn)調(diào)整，盡管資金缺乏的投資者(在市場(chǎng)中占有很大份額)仍能應(yīng)對(duì)美債收益率的溫和上升，但流動(dòng)性提供方需要足夠大的利潤(rùn)率，以抵消其內(nèi)部融資成本。

在這種背景下，我們認(rèn)為，為重新平衡市場(chǎng)、化解日益枯竭的套利交易帶來(lái)的壓力，信貸息差有必要擴(kuò)大。

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