斑馬消費(fèi) 陳曉京

(資料圖片僅供參考)

辛辛苦苦賣牛奶、賣啤酒，品渥食品到頭來(lái)一算，2022年扣非賺了35萬(wàn)元。

在極端困難的情況下，公司重金邀請(qǐng)TFBOYS組合之一的王源，擔(dān)任品牌代言人，營(yíng)業(yè)收入仍舊負(fù)增長(zhǎng)。

“進(jìn)口食品第一股”躺著賺錢的好日子，一去不復(fù)返了。

賺了35萬(wàn)

沒(méi)看錯(cuò)，“進(jìn)口食品”第一股品渥食品（300892.SZ），辛辛苦苦干了一年，通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)就賺了可憐的35萬(wàn)元。

在這家公司身上，真真切切反映出了什么叫“上市即巔峰”。

上市之前，品渥食品經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好，走出了一條漂亮了上劃線。2020年，公司登陸創(chuàng)業(yè)板。在這么一個(gè)外部環(huán)境極為不利的特殊年份，公司仍以15.03億元收入，博得1.36億元?dú)w母凈利潤(rùn)，一派喜人之勢(shì)。

隨即，即進(jìn)入下滑通道。2021年，在收入增長(zhǎng)9.84%的情況下，歸母凈利潤(rùn)大降29.72%。

4月19日，公司披露了2022年度報(bào)告，業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加慘不忍睹。

持續(xù)了多年的收入增長(zhǎng)勢(shì)頭不再，同比下滑6.78%至15.39億元。盡管有各項(xiàng)補(bǔ)貼和投資收益等非經(jīng)常性損益撐場(chǎng)，歸母凈利潤(rùn)還是大降88.26%至1120萬(wàn)元。最能反映公司核心經(jīng)營(yíng)狀況的扣非凈利潤(rùn)，更是慘降99.53%，僅有35.45萬(wàn)元。

好吧，聊勝于無(wú)，與那些虧損企業(yè)相比，總是要強(qiáng)一些的。

公司將業(yè)績(jī)大降的原因，歸咎于外部環(huán)境的影響。公司主要產(chǎn)品均來(lái)自境外，上游原材料供應(yīng)鏈短缺，疊加能源價(jià)格上漲，推高了供應(yīng)商生產(chǎn)成本，公司采購(gòu)成本隨之上升，壓縮了利潤(rùn)空間。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求下降，特殊原因又增加了物流運(yùn)輸難度和配送成本，公司銷售工作也無(wú)法正常開(kāi)展。

最直接的體現(xiàn)，就是公司盈利水平的直線下降。

食品零售是品渥的核心業(yè)務(wù)，2020年，毛利率還能高達(dá)34.10%，次年，即跌破30%，2022年就只有22.25%了。

在這么困難的情況下，公司2022年重金邀請(qǐng)王源，擔(dān)任德亞品牌首位全球品牌代言人。當(dāng)期，公司銷售費(fèi)用大增近3000萬(wàn)元。

躺賺的日子不再

提起品渥食品這家公司，一般人可能并不了解。但是，說(shuō)起它家的“德亞”品牌牛奶，應(yīng)該有不少人都在超市看到過(guò)，也品嘗過(guò)。

在大型超市和賣場(chǎng)，德亞一般以進(jìn)口牛奶的身份，擺放在進(jìn)口食品區(qū)域。實(shí)際上，它是品渥這家中國(guó)本土貿(mào)易企業(yè)的自有品牌，只是，奶源來(lái)自境外。

公司創(chuàng)始人王牧，是福州人，做銷售出身。1997年，他成立魁春實(shí)業(yè)（品渥食品前身），專做海外食品貿(mào)易，將德國(guó)的牛奶、啤酒等產(chǎn)品，運(yùn)到中國(guó)來(lái)銷售。

在那個(gè)“外國(guó)的月亮比中國(guó)圓”的時(shí)代，進(jìn)口食品極受國(guó)人追捧。

通過(guò)貿(mào)易完成了原始積累之后，品渥食品進(jìn)一步升級(jí)至品牌代理，并培育自有品牌。目前，旗下有兩個(gè)主要品牌，分別是做進(jìn)口乳品的德亞和做進(jìn)口啤酒的瓦倫丁。

國(guó)外的供應(yīng)商，根據(jù)品渥的要求進(jìn)行加工和生產(chǎn)原裝進(jìn)口到中國(guó)，公司無(wú)需再次分裝和包裝，算是核心賣點(diǎn)之一。

公司抓住國(guó)產(chǎn)牛奶發(fā)展的低谷期，快速以進(jìn)口的身份，做大規(guī)模。德亞品牌已連續(xù)多年保持“進(jìn)口牛奶”市場(chǎng)份額第一，2022年的市場(chǎng)占有率為21%。

德亞乳品是品渥食品的戰(zhàn)略產(chǎn)品，也是絕對(duì)收入主力。

2022年，乳品收入為12.03億元，占比78.15%；啤酒收入跌破2億元，占比12.87%。公司還打造品利品牌，進(jìn)口國(guó)外橄欖油，走高端糧油路線。只是，目前收入規(guī)模還太小。

如今的中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)，早已不是德亞品牌2012年成立時(shí)的樣子。

伊利、蒙牛兩大全國(guó)性寡頭+各大地方乳企分庭抗禮的格局已經(jīng)形成，多個(gè)純進(jìn)口乳品品牌，已在新一輪的競(jìng)爭(zhēng)中敗走中國(guó)。

對(duì)乳品品質(zhì)的把控，在中國(guó)已上升到了國(guó)家高度，乳制品抽檢合格率多年保持在99%以上。國(guó)產(chǎn)乳業(yè)自信的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

國(guó)內(nèi)大型乳企攜奶源、品牌、供應(yīng)鏈、渠道等全方位的優(yōu)勢(shì)，對(duì)中小品牌形成碾壓之勢(shì)。德亞過(guò)去十年為自身打造的“進(jìn)口”人設(shè)，已不能成為溢價(jià)的資本。更何況，產(chǎn)品漂洋過(guò)海來(lái)到中國(guó)，新鮮度也會(huì)大打折扣。

可以去超市看看，呆在進(jìn)口乳品區(qū)域的德亞等品牌的價(jià)格，甚至比伊利、蒙牛等同類產(chǎn)品還要便宜。

或許品渥食品也意識(shí)到了自身存在的瓶頸，開(kāi)始投入資金，向上游延伸。

2021年10月，全資子公司品渥新加坡，出資2150萬(wàn)歐元，收購(gòu)了一家德國(guó)乳制品公司50%股權(quán)，確保了產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性。

近幾年，兒童奶酪棒、芝士片等奶酪產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，成為乳業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司于2022年，自建奶酪工廠，計(jì)劃總投資8000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在今年下半年正式投產(chǎn)。

股權(quán)激勵(lì)個(gè)寂寞

2020年9月24日，品渥食品創(chuàng)業(yè)板敲鐘，場(chǎng)面何其風(fēng)光。每股發(fā)行價(jià)26.66元，開(kāi)盤(pán)即拉至70.3元/股，最終收于77元/股，漲幅達(dá)188.82%。

這還不算完，經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的高位震蕩，2020年12月16日，公司股價(jià)觸摸到87.20元的歷史高位，總市值達(dá)87億元。

就在這個(gè)火熱的行情之下，公司推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。對(duì)50多名董事、高管以及中層核心人員授予160余萬(wàn)股限制性股票。其中，董事兼董秘朱國(guó)輝25萬(wàn)股、董事兼副總趙宇寧9萬(wàn)股、副總經(jīng)理吳鳴鸝50萬(wàn)股。

當(dāng)時(shí)，公司股價(jià)總體維持在60元以上，最終確定的股權(quán)激勵(lì)價(jià)格為31.50元（后調(diào)整為31.23 元/股）。滿足授予條件和歸屬條件后，激勵(lì)對(duì)象即可以這一價(jià)格，購(gòu)買公司定向增發(fā)的股票。

需要滿足的條件是，以2020年?duì)I業(yè)收入為基礎(chǔ)，2021年-2023年，增長(zhǎng)率分別不低于20%、56%和100%。

如果公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，股價(jià)能始終維持高位，的確能對(duì)管理層起到極大的激勵(lì)作用。

事實(shí)上，2021年和2022年，公司收入增速均未能完成既定目標(biāo)。

2021年11月，公司根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)激勵(lì)條件作出調(diào)整，在總體目標(biāo)不變的情況下，新設(shè)歸屬系數(shù)。

如2021年，公司營(yíng)收增速9.84%，激勵(lì)對(duì)象就可拿到當(dāng)期歸屬激勵(lì)股票的近50%。2022年度，公司營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，歸屬比例就為0。

管理層能最終拿到多少限制性股票，就要看今年公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)了。

另一個(gè)問(wèn)題是，今年以來(lái)，品渥食品股價(jià)持續(xù)走低，4月19日收于24.77元/股，甚至已跌破發(fā)行價(jià)。

如果股價(jià)一直這樣低迷，就算2023年考核目標(biāo)能完成，哪個(gè)激勵(lì)對(duì)象，又會(huì)愿意以31.23元的價(jià)格，虧本買公司的股票呢？

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