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ATFX國(guó)際：日本總務(wù)省發(fā)布最新數(shù)據(jù)，截至2022年10月1日，不計(jì)在日本居住的外國(guó)人，日本人口總數(shù)為1.22031億，較上年減少75萬(wàn)?；仡櫄v史，日本在2008年達(dá)到峰值人口1.28084億人，隨后開(kāi)始下降，除了2010年出現(xiàn)小幅反彈外，其它年份均穩(wěn)定減少。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，人口越多全社會(huì)的消費(fèi)需求越高，在供應(yīng)不變的情況下，通貨膨脹率越高。十多年來(lái)，日本一直深受低通脹（甚至通縮）的困擾，最主要的原因就是人口總數(shù)不能穩(wěn)定增長(zhǎng)，且年輕人占比持續(xù)下降。

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今年1月份，日本的CPI等速達(dá)到了近十年以來(lái)的新高——4.3％，似乎低通脹問(wèn)題已經(jīng)得到有效緩解。疊加日本央行行長(zhǎng)從黑田東彥換成植田和男，金融市場(chǎng)認(rèn)為日本的YCC寬松貨幣政策將有可能出現(xiàn)松動(dòng)。然而，2月份，日本的CPI增速大降一個(gè)百分點(diǎn)至3.4％，表明通脹率依舊不夠穩(wěn)定。金融市場(chǎng)關(guān)于央行放棄YCC的預(yù)期迅速降溫，最終導(dǎo)致日元對(duì)美元大幅貶值（同期的其它非美貨幣大都實(shí)現(xiàn)對(duì)美元升值）。過(guò)去一年，全球通脹率之所以穩(wěn)步回升，主要是受到了能源價(jià)格上漲的推動(dòng)。今年以來(lái)，WTI價(jià)格從高位持續(xù)回落，最低曾觸及64美元/桶。失去了能源價(jià)格的支撐，全球各國(guó)的通脹率自然會(huì)先后出現(xiàn)回落。只不過(guò)，對(duì)于人口結(jié)構(gòu)較為健康的美國(guó)來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)對(duì)最終CPI增速的預(yù)期不會(huì)太低。而日本則不同，因?yàn)槿丝谙陆祮?wèn)題，其CPI增速極有可能重新回到通貨緊縮的狀態(tài)。

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3月21日開(kāi)始，日本十年期國(guó)債收益率開(kāi)始上升，今日最新值為0.479％，接近YCC政策規(guī)定的上限0.5％，意味著金融市場(chǎng)看好日本央行加息的資金又多了起來(lái)。并且，日本國(guó)債的長(zhǎng)短期收益率倒掛臨界期縮短為3個(gè)月，暗示日本央行極有可能將會(huì)在上半年開(kāi)啟加息操作。債券市場(chǎng)的預(yù)期呈現(xiàn)出短線(xiàn)特征，在日本CPI增速已經(jīng)在2月份回落的情況下，日本央行拋棄YCC政策的可能性并不高。

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技術(shù)角度看，在美元指數(shù)下跌期間，USDJPY非但沒(méi)有共振性下跌，反而出現(xiàn)了白色圈內(nèi)的反彈。雖然USDJPY的中長(zhǎng)期趨勢(shì)依舊是空頭，但預(yù)計(jì)日元相對(duì)美元的升值幅度要遠(yuǎn)遜于其它非美貨幣。2023年的投資主旋律是美聯(lián)儲(chǔ)停止加息和美元貶值，歐元和黃金是重點(diǎn)關(guān)注品種，日元關(guān)注度偏低。

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