21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗 廣州報(bào)道美聯(lián)儲(chǔ)5月加息的可能性不斷下降,美元連續(xù)第7周下跌,近期的低點(diǎn)觸及100.788點(diǎn),一度跌破今年2月2日的年度低點(diǎn),創(chuàng)去年4月下旬以來新低。
(資料圖)
美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期弱化
根據(jù)4月14日公布的官方數(shù)據(jù),美國3月零售額下滑幅度超過預(yù)期,延續(xù)著體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)降溫的下行趨勢。
自去年年初以來,美國央行一直采取大幅加息的做法來降低需求并遏制高通脹,有跡象表明這一政策正產(chǎn)生反噬效應(yīng)。
美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示,3月零售額環(huán)比下降1%,降至6917億美元。此外,商務(wù)部對(duì)2月零售額環(huán)比收縮幅度修正至0.2%。但零售額依然同比增長了2.9%。
3月零售額的下滑是在機(jī)動(dòng)車及零部件、電子產(chǎn)品、家用電器以及大型綜合超市的銷售額萎縮的背景下出現(xiàn)的。不過數(shù)據(jù)顯示,其中的食品飲料店的銷售額只是略有下降。
與此同時(shí),一直困擾美聯(lián)儲(chǔ)的通脹數(shù)據(jù)也出現(xiàn)改善,物價(jià)上漲速度開始放緩,3月的通脹率降至5.0%,是自2021年5月以來的最小漲幅。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱,美元也跟著走弱,美元指數(shù)從去年9月的高點(diǎn)114.778點(diǎn)一路走低,其間幾乎沒有像樣的反彈,截至目前,最近一定跌至100.778點(diǎn)。市場的主流觀點(diǎn)認(rèn)為,如果5月的加息預(yù)期進(jìn)一步弱化,有可能會(huì)跌破100點(diǎn)的支撐。
美爾雅期貨研究所的研報(bào)表示,從3月美國PMI、非農(nóng)就業(yè)、通脹CPI和PPI數(shù)據(jù)的相互佐證來看,美國經(jīng)濟(jì)在高利率和收益率曲線深度倒掛的長時(shí)間沖擊下,走向全面下滑,隨著未來4-5個(gè)月就業(yè)缺口的快速補(bǔ)齊,市場認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)步入衰退不可避免,年內(nèi)僅存有一次加息的概率,通脹預(yù)期和名義利率中期均有望持續(xù)下行,實(shí)際利率預(yù)計(jì)會(huì)先降后跌。
中金公司表示,本周中國將公布一系列重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),若中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢能夠得到數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn),非美貨幣或受到支撐,人民幣匯率也有望走強(qiáng)。本周歐美將公布4月Markit PMI數(shù)據(jù),若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)趨軟,市場或進(jìn)一步預(yù)期美國的衰退風(fēng)險(xiǎn)以及美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息概率增加,這或?qū)γ涝焕?。一旦美元多頭無法在年底低點(diǎn)附近的技術(shù)支撐附近組織起有效的反彈,那么在向下破位后,美元指數(shù)的波動(dòng)中樞或?qū)@著下移。
除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟之外,近期,美國和歐洲的銀行接連出險(xiǎn),海外金融市場和投資者預(yù)期的波動(dòng)加劇,也進(jìn)一步壓制美元的走勢。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,回顧2007年-2009年全球金融危機(jī)時(shí)期美元指數(shù)的表現(xiàn),他認(rèn)為美元指數(shù)的主導(dǎo)因素仍在于歐美央行貨幣政策差。往后看,在海外銀行風(fēng)險(xiǎn)整體可控的前提下,歐央行尚處“鷹派尾聲”,美聯(lián)儲(chǔ)已步入加息末期,美元指數(shù)或逐步下行。對(duì)于人民幣而言,海外銀行風(fēng)險(xiǎn)事件或凸顯了人民幣資產(chǎn)的配置價(jià)值,疊加基本面等內(nèi)部因素改善或?qū)θ嗣駧爬^續(xù)形成支撐,預(yù)計(jì)人民幣有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。
美債收益率長短倒掛依然嚴(yán)重
據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”:美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為1.6%,加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98.4%;到6月維持利率在當(dāng)前水平的概率為9.9%,累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為89.9%,累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0%,降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為0.1%。
市場有觀點(diǎn)認(rèn)為這或許是美聯(lián)儲(chǔ)本次加息周期的最后一擊。瑞達(dá)期貨分析師許方莉表示,近期發(fā)布的美國3月PPI、核心PPI環(huán)比及同比均小于預(yù)期及前值,美國3月PPI同比增速創(chuàng)兩年多來最低水平。數(shù)據(jù)顯示,美國通脹在降溫,加上上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上升,這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說是個(gè)好消息,表明其抗通脹的努力取得一定的進(jìn)展,也為其之后結(jié)束緊縮周期提供了支撐。綜上,美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程可能接近尾聲,
不過諾安基金的觀點(diǎn)較為謹(jǐn)慎,他們認(rèn)為近期原油價(jià)格的上漲會(huì)給通脹回落預(yù)期增加變數(shù),而且能源基數(shù)效應(yīng)在年中逐漸消退,能源價(jià)格回落的貢獻(xiàn)或逐漸減少;不過近期美國銀行不斷收緊放貸的標(biāo)準(zhǔn)或使得整體需求進(jìn)一步放緩,租金等權(quán)重較大的核心服務(wù)價(jià)格或逐漸從高位回落。從當(dāng)前美國仍然偏緊的勞動(dòng)力市場和仍在高位的通脹數(shù)據(jù)判斷,美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議或?qū)⒗^續(xù)加息。另外他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的拐點(diǎn)仍待觀察服務(wù)業(yè)指標(biāo)是否邁入衰退才能啟動(dòng)。但一旦開啟降息,預(yù)計(jì)利率調(diào)整幅度或會(huì)較為迅猛。
美元指數(shù)走低也拖累美債收益率的表現(xiàn)。10年美債收益率已經(jīng)降至3.5%,2年美債收益率也跌至3.98%,相比此前的高點(diǎn),均出現(xiàn)較大幅度的下跌。
不過長短國債收益率依然倒掛嚴(yán)重。從過往經(jīng)驗(yàn)來看,10年期與2年期美債收益率的倒掛一方面意味著經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期,倒掛的時(shí)間點(diǎn)往往與美國經(jīng)濟(jì)衰退周期較為吻合,過往二者時(shí)間間隔平均在1.5年左右;另一方面收益率倒掛的本質(zhì)反映流動(dòng)性收緊預(yù)期與基本面轉(zhuǎn)弱預(yù)期,對(duì)于權(quán)益市場而言多數(shù)意味著盈利與估值端下行壓力的共振,容易對(duì)權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生沖擊。
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