30年期國(guó)債期貨來了。

4月14日，證監(jiān)會(huì)同意中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“中金所”）30年期國(guó)債期貨注冊(cè)，中金所也在同日發(fā)布30年期國(guó)債期貨合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和《關(guān)于30年期國(guó)債期貨合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），首批三個(gè)30年期國(guó)債期貨合約將于4月21日上市交易。

國(guó)債期貨品種再擴(kuò)容

(資料圖片僅供參考)

在30年期國(guó)債期貨上市之前，中金所于2013年9月6日上市5年期國(guó)債期貨，2015年3月20日上市10年期國(guó)債期貨，2018年8月17日上市2年期國(guó)債期貨，基本形成了覆蓋短中長(zhǎng)端的國(guó)債期貨產(chǎn)品體系。

2022年，國(guó)債期貨日均成交16.04萬(wàn)手，日均持倉(cāng)35.52萬(wàn)手，與2013年上市初期相比，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為49%、66%。同時(shí)，2022年，國(guó)債期貨日均成交金額1918億元，期現(xiàn)成交比為0.84。

如今，首批三個(gè)30年期國(guó)債期貨合約將于4月21日上市交易。

首批上市合約為2023年6月、2023年9月及2023年12月合約，掛盤基準(zhǔn)價(jià)、可交割國(guó)債及其轉(zhuǎn)換因子由中金所在合約上市交易前公布。

《通知》明確，30年期國(guó)債期貨各合約的交易保證金為合約價(jià)值的3.5%，對(duì)2年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨、10年期國(guó)債期貨和30年期國(guó)債期貨的跨品種雙向持倉(cāng)，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金；上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±7%；30年期國(guó)債期貨合約的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為每手3元，平今倉(cāng)交易免收手續(xù)費(fèi)，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手5元，交割手續(xù)費(fèi)至2023年12月31日止減半收??；30年期國(guó)債期貨各合約限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為50手，市價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為30手。

促進(jìn)國(guó)債收益率曲線長(zhǎng)端建設(shè)

國(guó)債期貨作為利率期貨的一個(gè)主要品種，是指買賣雙方通過有組織的交易場(chǎng)所，約定在未來特定時(shí)間，按預(yù)先確定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國(guó)債交易方式。國(guó)債期貨具有可以主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、交易成本低、流動(dòng)性高和信用風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)。

在10年以上期限的國(guó)債中，30年期是最主要的發(fā)行品種。近年來，財(cái)政部實(shí)施多項(xiàng)舉措推動(dòng)30年期國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展，包括提升30年期國(guó)債發(fā)行頻次、發(fā)布30年期國(guó)債到期收益率等。2022年，30年期記賬式附息國(guó)債的發(fā)行期數(shù)達(dá)到12期，與1、2、3、5、7等關(guān)鍵期限國(guó)債相同。

據(jù)悉，30年期國(guó)債存量充足，2022年末30年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債存量為1.65萬(wàn)億元，高于2年期和5年期國(guó)債期貨同期可交割國(guó)債存量。同時(shí)30年期國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性日益改善，交易量顯著提升，2022年日均成交金額為245億元，較2021年增長(zhǎng)76%，是2020年日均成交金額的2.4倍。

30年期國(guó)債收益率是反映超長(zhǎng)期國(guó)債融資成本重要的指標(biāo)利率，是國(guó)債收益率曲線遠(yuǎn)端重要的節(jié)點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，推出30年期國(guó)債期貨，可以為30年期國(guó)債提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，滿足投資者對(duì)超長(zhǎng)期債券的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，進(jìn)而提升30年期國(guó)債的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率，進(jìn)一步健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線，提升國(guó)債收益率曲線的基準(zhǔn)定價(jià)作用。

提升機(jī)構(gòu)投資者的超長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)管理效率

國(guó)債期貨的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是市場(chǎng)參與者機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化程度高。2022年，機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)債期貨市場(chǎng)的日均持倉(cāng)占比超過九成。

保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金等中長(zhǎng)期資金是我國(guó)債券市場(chǎng)的重要投資者，其對(duì)30年期國(guó)債需求較大，且現(xiàn)階段仍存在資產(chǎn)端“短”、負(fù)債端“長(zhǎng)”的錯(cuò)配問題。

據(jù)估計(jì)，我國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)平均久期約為7年，負(fù)債平均久期約為15年，資產(chǎn)負(fù)債存在一定期限錯(cuò)配，對(duì)應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口較大。

從境外實(shí)踐看，30年期國(guó)債期貨能夠有效對(duì)沖超長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)，大大提升保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行等配置型機(jī)構(gòu)投資者的超長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)管理效率。

例如，推出30年期國(guó)債期貨，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可通過持有30年期國(guó)債期貨更為靈活地調(diào)整資產(chǎn)久期，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債久期匹配，助力其滿足保險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債管理要求，進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理渠道，有效提升保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)效率和風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

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