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來源：海通期貨能源研發(fā)中心

國內(nèi)投資者一定感受到了過去這一周油價的咄咄逼人。OPEC的自愿減產(chǎn)讓原油市場供需局勢再次發(fā)生了重大變化，歐美油價本周因耶穌受難日假期少一個交易日，跳空高開之后周線收了一根星線，其仍處于一季度區(qū)間上沿阻力之下，因此在油價方向選擇上給市場留了一個帶揭開的謎底。但是相比之下作為全球第一大原油進口國，我國SC原油期貨本周走出連續(xù)收陽線一舉刷新年內(nèi)高點的強勁走勢，這顯示需求大國對OPEC此次減產(chǎn)可能帶來的供應(yīng)短缺產(chǎn)生的焦慮。尤其是此次OPEC+再次減產(chǎn)后，其累計減產(chǎn)量在5月之后將達到365萬桶/日并會延續(xù)到2023年底，年內(nèi)剩余時段原油市場供應(yīng)緊張幾成定局，而對于此次減產(chǎn)，美國方面幾乎沒有有效的反制措施。美國戰(zhàn)略原油儲備已經(jīng)處在40年來低位，另外美國原油產(chǎn)量恢復(fù)也是增速緩慢，迫于油價上行帶來的通脹壓力，最終美國和歐盟發(fā)表了一份缺乏影響的聯(lián)合聲明，表示將繼續(xù)努力保持全球能源市場穩(wěn)定，但顯然這種應(yīng)對很難讓市場滿意，進一步增加了市場對供應(yīng)緊張的擔(dān)憂情緒。

減產(chǎn)消息之后，原油月差結(jié)構(gòu)明顯轉(zhuǎn)強，市場已經(jīng)開始計入供應(yīng)緊張因素，對于油價展望越來越多機構(gòu)判斷油價年內(nèi)有機會重新觸及100美元大關(guān)。同時也可以看到減產(chǎn)推動了原油價格大漲，但進一步擠壓了成品油裂解差，歐美市場、中國市場無一例外在過去一周成品油裂解差有明顯的走弱。顯然減產(chǎn)提振了油價，但需求端卻對此表示了擔(dān)憂，經(jīng)濟層面的不確定性及需求端的潛在隱患的影響。IMF警告稱，其對未來5年全球經(jīng)濟增長的預(yù)期是30多年來最疲弱的，由于地緣政治緊張局勢加劇，通貨膨脹仍然居高不下，強勁的經(jīng)濟復(fù)蘇仍然難以實現(xiàn)，隨著油價走高對需求層面的壓制重新成為需要考慮的變量，油價跟供需的關(guān)系變的復(fù)雜。

OPEC自愿減產(chǎn)下原油市場供應(yīng)缺口明顯

4月2日周日晚間，沙特將在合作宣言中宣布與其他一些歐佩克和非歐佩克參與國協(xié)調(diào)，從5月到2023年底自愿減產(chǎn)50萬桶/日。根據(jù)沙特阿拉伯的說法，自愿減產(chǎn)是一種預(yù)防措施，旨在支持石油市場穩(wěn)定。伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、阿爾及利亞、阿曼等多個國家紛紛跟隨，相繼宣布減產(chǎn)計劃，沙特能源部稱，減產(chǎn)是一項預(yù)防措施，旨在支持石油市場穩(wěn)定。其他產(chǎn)油國減產(chǎn)額度分別是，伊拉克將減產(chǎn)21.1萬桶/日，阿聯(lián)酋將減產(chǎn)14.4萬桶/日，科威特將減產(chǎn)12.8萬桶/日，阿曼將減產(chǎn)4萬桶/日，阿爾及利亞將減產(chǎn)4.8萬桶/日，哈薩克斯坦也將減產(chǎn)78000桶/日。整體此次減產(chǎn)總量預(yù)計達到115萬桶/日左右。俄羅斯也隨之宣布將自愿減產(chǎn)50萬桶/日的原油減產(chǎn)量，延長至2023年底，疊加后OPEC+的總體降幅達到了165萬桶/日，是去年10月份宣布減產(chǎn)200萬桶/日后的再次大規(guī)模減產(chǎn)?？紤]到宣布減產(chǎn)國家都在遵守目前的OPEC+配額且都是自愿減產(chǎn)，這意味著宣布的自愿削減產(chǎn)量落實率較高。據(jù)一位知情人士透露，俄羅斯能源部表示，該國3月將石油日產(chǎn)量削減了約70萬桶。然而，這一數(shù)字與俄羅斯3月份海運出口以及向國內(nèi)煉油廠供應(yīng)的數(shù)據(jù)不一致。Rystad Energy根據(jù)最新的供需差額（庫存變化）預(yù)測顯示此次減產(chǎn)計劃可能導(dǎo)致，2023 年 5 月-2023 年 8 月供應(yīng)缺口達到 220 萬桶/日。這使布倫特原油價格更快接近每桶100美元，并將在今年夏天將油價推高至每桶110美元左右。顯然減產(chǎn)加劇了供應(yīng)緊張局面，并會大幅推漲油價，而高油價可能會傷及需求恢復(fù)進程，抑制需求增長空間。這也是接下來市場需要考慮的動態(tài)變化。

另外EIA周度數(shù)據(jù)顯示石油市場庫存壓力進一步緩解，最新一期數(shù)據(jù)顯示美國至3月31日當(dāng)周原油庫存 -373.9萬桶，預(yù)期-232.9萬桶，前值-748.9萬桶俄克拉荷馬州庫欣原油庫存 -97萬桶，前值-163.2萬桶。EIA精煉油庫存 -363.2萬桶，預(yù)期-39.6萬桶。取暖油庫存 -72.1萬桶，前值-16.4萬桶；汽油庫存 -411.9萬桶，預(yù)期-172.9萬桶，持續(xù)下降的庫存顯示原油市場累庫壓力消退。上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1220萬桶/日不變。

而需求方面4月第一周中國原油加工量再次刷新2年來新高，據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2023年3月，全球民航客運航班恢復(fù)至2019年同期的88.1％。中國三大航的恢復(fù)率（當(dāng)期航班量/2019年同期航班量）明顯提升，其中，國航已超2019年同期，恢復(fù)率達100.6％。三亞、廣州、成都、杭州等多個城市的一季度機票預(yù)訂量已超過2019年同期；EIA數(shù)據(jù)也顯示美國市場表需反彈明顯，尤其是前期表現(xiàn)疲軟的柴油消費也有明顯反彈。但是近期急漲的油價壓縮了成品油裂解差，顯然下游消費端對高油價的接受度較低，這或許會影響后續(xù)需求端的表現(xiàn)。

OPEC減產(chǎn)舉動主導(dǎo)了過去一周油價的上行，也讓投資者暫時擱置了宏觀因素的影響，事實上宏觀層面在美聯(lián)儲加息及權(quán)衡歐美銀行業(yè)危機對全球經(jīng)濟影響上仍會對今年市場產(chǎn)生重大沖擊。非農(nóng)報告之前利率期貨市場一直在押注美聯(lián)儲將在5月份的政策會議上暫停加息。隨著周五夜盤非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場已將美聯(lián)儲加息25個基點的可能性定為70％，盡管在年底前多次降息的可能性也已被消化了。油價在供應(yīng)緊張推動下已經(jīng)回升至年內(nèi)高點區(qū)域，國內(nèi)SC原油已經(jīng)刷新高點，接下來重點關(guān)注歐美原油期貨是否會有強勢突破區(qū)間上沿的表現(xiàn)，目前來看受到一些不確定性風(fēng)險的影響，此處資金仍較為謹(jǐn)慎，并沒有強力沖擊上檔阻力，如果一旦長陽突破，油價大概率會有一個慣性沖高動作。注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險。

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