亞洲資本網(wǎng) > 資訊 > 熱點(diǎn) > 正文
恒大難出ICU
2023-03-29 12:57:52來(lái)源: 鈦媒體APP

圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)

文 | 伯虎財(cái)經(jīng),作者 | 東籬


【資料圖】

3月22日,中國(guó)恒大公布了超1400億元境外債務(wù)的最新重組方案,計(jì)劃以“發(fā)新?lián)Q舊”進(jìn)行債務(wù)展期,或者抵押、兜售所持有的恒大物業(yè)、恒大汽車(chē)股票。

可事實(shí)上,中國(guó)恒大、恒大物業(yè)及恒大汽車(chē),均自2022年3月起停牌,如今1年過(guò)去,恐面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)港交所《上市規(guī)則》,若上市公司持續(xù)停牌18個(gè)月,便有權(quán)將股份除牌。

隨著公告一同曝光的,還有恒大截至2021 年底1.898萬(wàn)億元的總負(fù)債,以及核心業(yè)務(wù)恒大地產(chǎn)“保交樓”預(yù)計(jì)需要的2500億至3000億元的額外融資。站在債權(quán)人的角度來(lái)看,就是恒大的境外債計(jì)劃在未來(lái)大約9年分期償還,但恒大沒(méi)有太多可以?xún)攤馁Y產(chǎn),而且還需要新增融資兩三千億。

具體來(lái)看,恒大旗下資產(chǎn),除了此前的“暴雷中心”恒大地產(chǎn),恒大物業(yè)預(yù)計(jì)2023至2026年累計(jì)無(wú)杠桿現(xiàn)金流將達(dá)到130億至170億元,營(yíng)收比較穩(wěn)定,雖然“杯水車(chē)薪”,但好歹是個(gè)安慰。而恒大旗下還在“燒錢(qián)”的恒馳汽車(chē)就一言難盡了。

據(jù)恒大公告,在量產(chǎn)900多輛的情況下,恒大汽車(chē)如沒(méi)有新的流動(dòng)性注入,將面臨停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。即使恒大新能源汽車(chē)在未來(lái)拿到290億元融資,推出多款旗艦車(chē)型且實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),2023年至2026年累計(jì)無(wú)杠桿現(xiàn)金流也僅是-70億元至-50億元之間。

看來(lái),想讓“未出襁褓”的恒大汽車(chē)成為整個(gè)恒大的“救命稻草”,助力恒大逆風(fēng)翻盤(pán),注定是一場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)的幻夢(mèng)。

01 恒馳汽車(chē),恒大模式的“早產(chǎn)兒”

恒大的造車(chē)之路始于2018年。在當(dāng)年業(yè)績(jī)會(huì)上,許家印豪氣沖天:“未來(lái)3、5年,恒大要做成世界規(guī)模最大、實(shí)力最大的新能源汽車(chē)集團(tuán)?!?

彼時(shí)正值恒大的高光時(shí)刻。2018年恒大實(shí)現(xiàn)核心凈利潤(rùn)783.2億元,蟬聯(lián)行業(yè)“利潤(rùn)王”。并在2019年以704.8億美元的營(yíng)業(yè)收入位列財(cái)富世界500強(qiáng)第138位、中國(guó)500強(qiáng)榜單第16位。

而新能源汽車(chē)作為一個(gè)“萬(wàn)億”級(jí)別的賽道,也在政策的扶持和資本的助推下迅速發(fā)展,特斯拉、比亞迪、“蔚小理”等造車(chē)新勢(shì)力也開(kāi)始崛起。

從2015年就開(kāi)始謀求多元化轉(zhuǎn)型的恒大,自然不愿錯(cuò)過(guò)這塊“肥肉”。但當(dāng)時(shí)的恒大除了“錢(qián)”,并不具備造車(chē)的基本條件。用許家印自己的話來(lái)說(shuō),就是“造車(chē)無(wú)基礎(chǔ)、無(wú)人才、無(wú)技術(shù)、無(wú)經(jīng)驗(yàn),可以說(shuō)是‘一窮二白’。所以,恒大造車(chē)不可能是彎道超車(chē),只能是換道超車(chē)?!?

因此,許家印為恒大造車(chē)謀劃了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi),合合合,圈圈圈,大大大,好好好”的“超車(chē)”路徑,也就是“把能買(mǎi)的核心技術(shù),能買(mǎi)的企業(yè)都買(mǎi)了,買(mǎi)不過(guò)來(lái)就尋求合作”。在一系列的國(guó)際并購(gòu)和合作之后,恒大逐步完成了從整車(chē)研發(fā)制造、動(dòng)力總成、動(dòng)力電池、智慧充電到汽車(chē)銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

籌謀3年之后,2021年4月,恒大汽車(chē)在上海車(chē)展上一口氣發(fā)布了9款車(chē)型。從恒馳1到恒馳9,覆蓋A到D所有級(jí)別,以及轎車(chē)、轎跑、SUV、MPV、跨界車(chē)等全系列車(chē)型一應(yīng)俱全,一時(shí)間成為車(chē)展的焦點(diǎn)。

然而風(fēng)光的背后也可能暗藏危機(jī)。

蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌曾說(shuō),200億不過(guò)是造車(chē)的門(mén)檻,而2021年,李斌又改口稱(chēng),沒(méi)有400億可能干不了。當(dāng)時(shí)恒大為造車(chē)花的錢(qián),已經(jīng)超過(guò)了500億元。然而讓所有人意想不到的是,500億元砸下去,結(jié)果只砸出了9臺(tái)“模型車(chē)”。

上海車(chē)展過(guò)后,有網(wǎng)友曝光稱(chēng):“弄了9臺(tái)展示車(chē),但是不讓近距離看。有人趴在車(chē)底去拍了,結(jié)果發(fā)現(xiàn)原來(lái)是空殼。沒(méi)有懸掛,沒(méi)有底盤(pán),純模型?!?

隨后又有媒體曝出了恒大上海工廠存在造假生產(chǎn)的情況,而2021年下半年的“恒大暴雷”無(wú)疑讓恒大汽車(chē)真正站在了懸崖邊上。一方面,母公司資金鏈的斷裂讓其“房地產(chǎn)造車(chē)”模式難以持續(xù),多次陷入裁員風(fēng)波,且嚴(yán)重影響了恒馳汽車(chē)的企業(yè)信譽(yù);另一方面,母公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的跌落讓恒大汽車(chē)不得不早早肩負(fù)起恒大“救命稻草”的發(fā)展使命。

不過(guò)好在2022年9月,恒馳5正式量產(chǎn),并于10月29日正式開(kāi)啟交付。然而很快,除了因?yàn)樯鲜幸粋€(gè)月只交付324輛而被疑造假的3.7萬(wàn)臺(tái)預(yù)售單量,恒馳5又因?yàn)橘|(zhì)量問(wèn)題被釘在了“恥辱柱”上。

什么車(chē)機(jī)文字“疊中疊”、剎車(chē)異響、續(xù)航問(wèn)題、輔助駕駛功能“只能看不能用”等各式bug,讓恒馳汽車(chē)總裁劉永灼那句“恒馳大賣(mài)已成定局,恒馳5是30萬(wàn)以?xún)?nèi)最好的純電SUV”徹底成為笑話。

如今的恒大汽車(chē),停牌近一年、出貨900多臺(tái)、沒(méi)錢(qián)將停產(chǎn),許家印此前提出的2025年產(chǎn)銷(xiāo)100萬(wàn)輛的“小目標(biāo)”現(xiàn)在看來(lái)也遙不可及。

恒大自己可能也沒(méi)想到,曾經(jīng)在房地產(chǎn)行業(yè)屢試不爽的“高舉高打”在新能源汽車(chē)賽道徹底失靈。而繼承了恒大模式的恒大汽車(chē),創(chuàng)立的主要目的,或許還是為了拿錢(qián)圈地,反哺地產(chǎn)。

02 造車(chē),翻不動(dòng)恒大的基本盤(pán)

“許家印對(duì)電動(dòng)車(chē)沒(méi)有興趣,而是希望通過(guò)電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)來(lái)拿地?!?018年,一知情人士向36氪透露。

同樣的,依靠恒大足球在體育營(yíng)銷(xiāo)上玩的風(fēng)生水起的許家印,也不愛(ài)看球?!皳?jù)我所知,許家印是不喜歡足球的,他不懂球,也不看足球?!眹?guó)內(nèi)知名足球教練徐根寶曾說(shuō)。

“醉翁之意不在酒”。許家印的真正目的,或許還是為了在知名度和美譽(yù)度齊升的情況下,在全國(guó)更高效的拿地。比如2020年4月,位于廣州番禺的恒大足球場(chǎng)項(xiàng)目正式開(kāi)工,半年后,球場(chǎng)建設(shè)雖無(wú)大進(jìn)展,但旁邊的恒大樓盤(pán)“冠珺之光”卻已開(kāi)售,狂攬銷(xiāo)售額達(dá)28億元。

許家印對(duì)新能源造車(chē)的利用也如出一轍。據(jù)車(chē)市物語(yǔ)報(bào)道,在新能源汽車(chē)項(xiàng)目伊始,恒大就相繼拍下了廣州、沈陽(yáng)、南通等地地皮。而2019年,恒大又以汽車(chē)名義取得用地超過(guò)8600畝,2020年上半年又取得3900畝工業(yè)用地和5538畝生活配套用地。

晚點(diǎn) LatePost統(tǒng)計(jì)顯示,2020年恒大汽車(chē)拿地1133萬(wàn)平方米,這個(gè)數(shù)據(jù)比比亞迪25年來(lái)建設(shè)的汽車(chē)廠房還要多,并且這里面還包括了大部分住宅用地。

此外,缺錢(qián)的恒大也可以借恒大汽車(chē)快速上市圈錢(qián)。據(jù)悉,恒大汽車(chē)在港股借恒大健康上市成功后,立馬引入了騰訊,滴滴,紅杉資本等6大資本保薦機(jī)構(gòu),購(gòu)股總額40億港幣。通過(guò)外部定向增發(fā)和內(nèi)部配售,恒大還在資本市場(chǎng)圈錢(qián)總計(jì)366億港元,極大地填補(bǔ)了恒大在造車(chē)上的投資,而且當(dāng)時(shí)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的資產(chǎn)搭配的土地也成為恒大資產(chǎn)的一部分。

從恒大的業(yè)務(wù)版圖來(lái)看,恒大旗下?lián)碛泻愦蟮禺a(chǎn)、恒大新能源汽車(chē)、恒大物業(yè)、恒騰網(wǎng)絡(luò)、房車(chē)寶、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉八大產(chǎn)業(yè)。而其中恒大地產(chǎn)是恒大集團(tuán)絕對(duì)的“現(xiàn)金牛”。數(shù)據(jù)顯示,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)占恒大2021年收入的約93.1%,新能源汽車(chē)與其他幾項(xiàng)業(yè)務(wù)加在一起還不到10%。

雖然恒大在境外債務(wù)重組方案中,將恒大汽車(chē)當(dāng)做“債轉(zhuǎn)股”的底層資產(chǎn)之一,而這一資產(chǎn)顯然并不“優(yōu)質(zhì)”,而且亟需融資“救命”。

因此,想通過(guò)新能源汽車(chē)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,或者擔(dān)負(fù)起企業(yè)發(fā)展大旗,甚至于成為“還債主力”,實(shí)在是為時(shí)尚早,更何況恒大或許本就沒(méi)有好好發(fā)展新能源汽車(chē)的打算。

拋開(kāi)恒大的主觀造車(chē)意圖,房地產(chǎn)造車(chē)、“不懂車(chē)、不懂制造業(yè)”也是深埋其下的隱患。而恒大汽車(chē)從早期的輝煌到如今的沒(méi)落,其背后根深蒂固的“金元攻勢(shì)”“先做大后做強(qiáng)”的“恒大模式”,也難辭其咎。

03 恒大模式,為何失靈?

“恒大”二字,許家印將其解釋為,“恒大者,古往今來(lái)連綿不絕,曰恒;天地萬(wàn)物增益發(fā)展,曰大。”頗有在時(shí)空的雙向維度上綿延發(fā)展之意,字字可見(jiàn)許家印對(duì)恒大的期許。

1996年恒大成立的時(shí)候,我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)正在飛速發(fā)展,下海經(jīng)商成為時(shí)代浪潮,優(yōu)秀企業(yè)層出不窮,隨著金融政策的逐步放開(kāi),也逐漸發(fā)展出了一大批年銷(xiāo)售額過(guò)千億的地產(chǎn)公司,其中就包括恒大,而許家印自身也在隨后的17年間完成了從一名普通工人到中國(guó)內(nèi)地首富的蛻變。

然而兵無(wú)常勢(shì),水無(wú)常形,房地產(chǎn)政策的不斷收緊大抵是從2016年的“房住不炒”開(kāi)始的。隨著2021年元旦“三道紅線”政策的正式落地,以及疫情沖擊下房地產(chǎn)市場(chǎng)的承壓下行,過(guò)去樓市高杠桿的激進(jìn)擴(kuò)張模式徹底行不通了。

所謂的“三道紅線”,就是央行和住建部對(duì)開(kāi)發(fā)商融資的3條規(guī)定,分別為:房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不能高于70%、凈負(fù)債率不能超過(guò)100%,以及現(xiàn)金短債比不小于“1”。

2020年8月,住建部和央行約談了12家重點(diǎn)房企,有3家房企踩中三條紅線,其中就有中國(guó)恒大,而且“連踩5年”,這就意味著恒大再也不能通過(guò)“借新還舊”的方式來(lái)維持現(xiàn)金流。

而房地產(chǎn)公司無(wú)非兩個(gè)“流”,一個(gè)是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流,一個(gè)是融資性現(xiàn)金流。高杠桿不再被允許,金融機(jī)構(gòu)抽貸,房子也賣(mài)不動(dòng),“暴雷”后的恒大資金鏈瞬間枯竭。

除了外部環(huán)境的變化,恒大自身的盲目多元化,也化身成為了恒大的“催命符”。恒大冰泉的“兩次賣(mài)身”,就顯現(xiàn)出了恒大模式的弊端。

2013年,出于對(duì)礦泉水千億級(jí)市場(chǎng)和20%以上高毛利的追求,恒大冰泉在當(dāng)年11月10日正式上線。為了快速搶占市場(chǎng)份額,2014年5月恒大冰泉就與全球15個(gè)國(guó)家40多個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商簽訂了分銷(xiāo)協(xié)議,許家印還提出“300萬(wàn)經(jīng)銷(xiāo)商引入計(jì)劃”,并表示恒大冰泉誕生第三年的銷(xiāo)售額要達(dá)到300億,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,銷(xiāo)售額要達(dá)到1500億。

彼時(shí),農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒根本沒(méi)把恒大冰泉看作競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

最終,狂妄自大的恒大冰泉2016年巨虧40億,許家印無(wú)奈之下只得將其轉(zhuǎn)賣(mài)。然而在2020年農(nóng)夫山泉上市、鐘睒睒一躍成為中國(guó)首富之后,許家印再次將恒大冰泉買(mǎi)了回來(lái)籌劃上市,結(jié)果因?yàn)檎也坏奖K]人,上市徹底無(wú)望,許家印又將恒大冰泉作價(jià)20億元賤賣(mài)了出去。

以蓋樓的思路搞快消,在自己的能力圈外復(fù)制粘貼過(guò)去的成功經(jīng)驗(yàn),盲目自大,不遵循行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律只一味追求規(guī)模,最終造成恒大的多項(xiàng)業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重,失敗收?qǐng)觥?

沒(méi)有企業(yè)的時(shí)代,只有時(shí)代的企業(yè),恒大模式也不過(guò)是特定歷史時(shí)期下的產(chǎn)物。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)供需關(guān)系變化、住房政策管控,以及經(jīng)濟(jì)下行壓力,展現(xiàn)在房企面前的世界早已不復(fù)當(dāng)年模樣。據(jù)統(tǒng)計(jì),2020年至今已有超過(guò)1000家房企倒閉。

過(guò)去的輝煌就讓他過(guò)去。目前恒大最要緊的,還是先拿到救命錢(qián),完成“保交樓”的“小目標(biāo)”再說(shuō)。

參考來(lái)源:

1、車(chē)市物語(yǔ):玩足球,造汽車(chē),恒大的600億換來(lái)了什么?

2、未來(lái)城不落:恒大退地記

3、市界:許家印,向天再借3000億

4、鋅財(cái)經(jīng):恒大有爛尾房,恒馳有爛尾車(chē)

關(guān)鍵詞:

專(zhuān)題新聞
  • LV推出充氣夾克多少錢(qián)?lv是什么檔次?
  • 三星手機(jī)業(yè)務(wù)換帥是哪一年?三星手機(jī)為什么撤出中國(guó)?
  • 股票配資是什么意思?個(gè)人做股票配資違法嗎?
  • 數(shù)據(jù)中心機(jī)房是干什么的?idc機(jī)房主要用于哪些工作?
  • 周樂(lè)偉接班董明珠真的嗎?格力集團(tuán)是世界500強(qiáng)企業(yè)嗎?
  • 小米技術(shù)委員會(huì)厲害嗎?米家是不是小米旗下的公司?
最近更新

京ICP備2021034106號(hào)-51

Copyright © 2011-2020  亞洲資本網(wǎng)   All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com