著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝提醒投資者，培育鉆石投資邏輯已經(jīng)生變。國內(nèi)培育鉆石滲透率不足1%，消費者接受程度有限，或是制約培育鉆石未來發(fā)展的關(guān)鍵因素。

擴產(chǎn)陰云下培育鉆石“光芒收斂” 力量鉆石業(yè)績翻倍+回購計劃仍難“護價”

(資料圖片僅供參考)

財聯(lián)社3月26日訊（記者 張晨靜）2022年業(yè)績創(chuàng)出歷史新高的同時，公司股價頻創(chuàng)新低，近日，力量鉆石（301071.SZ）呈現(xiàn)“業(yè)績向上，股價向下”的背離走勢。為提振市場信心，力量鉆石緊急拋出回購計劃，擬定回購價格上限高出目前股價近一倍，但難挽股價頹勢。

財聯(lián)社記者自業(yè)內(nèi)獲悉，前兩年培育鉆石一度供不應(yīng)求，火爆出圈，龍頭企業(yè)高位擴產(chǎn)卻埋下產(chǎn)能過剩隱患，加之去年下半年中游印度加工商調(diào)低切磨產(chǎn)能，經(jīng)銷商出現(xiàn)“價格戰(zhàn)”，行業(yè)逐漸從狂熱趨于冷靜。

業(yè)績向上，股價向下

營業(yè)收入同比增長81.85%，凈利潤增長近乎翻倍，力量鉆石2022年業(yè)績亮眼，但其二級市場股價卻創(chuàng)出上市以來新低。

3月20日，力量鉆石股價15cm“跳水”，盤中一度大跌超19%。當(dāng)日，力量鉆石宣布回購計劃，根據(jù)回購方案，力量鉆石計劃回購資金總額為1.5億元至3億元，擬定的回購價格上限為180元/股（含），較公司目前股價高出將近一倍。

然而投資者似乎并不買賬，其后數(shù)日力量鉆石又進一步下挫，截至3月24日收盤，力量鉆石收盤價為90.01元/股，較去年8月股價高點“腰斬”不止，公司市值“蒸發(fā)”超百億，已跌至136億元。

市場觀點普遍認為，力量鉆石股價疲軟原因集中在“機構(gòu)解禁”、“過度融資”、“產(chǎn)能過?！钡确矫?。

2021年培育鉆石在海外市場滲透率迅速提升，培育鉆石毛坯原石供不應(yīng)求，行業(yè)火爆“出圈”，9月力量鉆石成功上市。

作為培育鉆石原石重要需求支撐的中游，印度加工商自去年下半年起調(diào)低切磨產(chǎn)能。中游對培育鉆石毛坯進口額增速放緩的同時，培育鉆石經(jīng)銷商大打“價格戰(zhàn)”則猶如“兜頭涼水”，行業(yè)逐漸從狂熱趨于冷靜。

3月24日，深交所向力量鉆石發(fā)出2022年報問詢函，要求公司說明近三年細分產(chǎn)品銷售變化、毛利波動情況，同時追問行業(yè)競爭情況，是否存在產(chǎn)能過剩，以及10轉(zhuǎn)8派10元方案與業(yè)績成長性是否匹配。

以量補價沖抵價格下行風(fēng)險

在2021年培育鉆石市場爆發(fā)后，培育鉆石業(yè)務(wù)已逐步成為力量鉆石毛利和收入最高的業(yè)務(wù)板塊，截至2022年底，培育鉆石占公司總營收比重達到42.89%，在而2020年，該業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比僅15.25%。

根據(jù)此前力量鉆石定增方案，募投項目投產(chǎn)后將達到341.32萬克拉/年，是現(xiàn)有產(chǎn)能的5.32倍，市場認為，高位擴張或會導(dǎo)致產(chǎn)能過剩風(fēng)險。

力量鉆石近日在調(diào)研活動中表示，目前中游確實存在一定庫存，這也是導(dǎo)致培育鉆石價格下行的主要原因，而且鉆石市場從供不應(yīng)求到趨于平衡后，產(chǎn)品質(zhì)量低的廠商難以實現(xiàn)銷售，為了去庫存只能大幅度降價，擾亂市場，部分印度客戶會把同行價格下調(diào)的壓力帶給公司。

力量鉆石選擇通過提升產(chǎn)量來抵消產(chǎn)品價格下行壓力。力量鉆石內(nèi)部人士表示：“預(yù)計培育鉆石毛利還會下降，公司目前盡量用產(chǎn)能彌補，公司1克拉以下原石此前在設(shè)備容器中生產(chǎn)是一層，現(xiàn)在可以做到3-4層，等于一臺設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)量明顯提升。”

除此以外，越來越多的毛坯廠商將目光投向售價較為穩(wěn)定的下游消費市場。

力量鉆石透露，公司已經(jīng)意識到行業(yè)上游材料降價，下游將有豐厚的利潤空間，今年保守估計開10家店，希望線下+線上同時啟動。終端品牌難點在于找到好的團隊，并購可能會對業(yè)績造成沖擊，現(xiàn)在邊觀察邊摸索，當(dāng)前有幾個思路也在試驗。

培育鉆石還“香”嗎？

國內(nèi)培育鉆石消費端雖然增速較快，但整體體量依然偏低，除了國內(nèi)新增產(chǎn)能，印度宣布大力發(fā)展CVD技術(shù)，進軍行業(yè)上游，目前培育鉆石價格仍處于下降通道。

某行業(yè)上市公司高管向財聯(lián)社記者表示，雖然目前整體行業(yè)在擴產(chǎn)，培育鉆石價格下降，但還有較大毛利空間，而且培育鉆石業(yè)務(wù)幾乎沒有應(yīng)收賬款，回款較快，仍是不錯的業(yè)務(wù)模式。

據(jù)力量鉆石2022年年報，四季度營業(yè)收入和凈利潤增速放緩，培育鉆石業(yè)務(wù)毛利率同比下降兩個百分點。上述公司人士向財聯(lián)社記者表示，主要受培育鉆石價格下降影響，今年培育鉆石價格仍處下降中，但未出現(xiàn)去年大幅下滑的情況。

業(yè)內(nèi)資深人士向財聯(lián)社記者表示，無論有沒有印度廠商的刺激，培育鉆石生產(chǎn)成本始終是會不斷降低的，印度廠商的加入，是一種加速。尤其對于CVD占優(yōu)勢的大顆粒培育鉆石而言，印度方面的大力發(fā)展會對價格有比較大的壓力。

截至2022年底，力量鉆石設(shè)備規(guī)模達到1050臺左右，預(yù)計今年年底裝機規(guī)模突破2000臺，明年年中將達到2500臺。同時，力量鉆石表示，除公司之外其他企業(yè)擴產(chǎn)基本都停了，或者進展緩慢。很多人不敢再投，公司今年不僅能足額采購1000臺壓機，且采購成本目標(biāo)是下降10%。

著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝

不過，著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝提醒投資者，培育鉆石投資邏輯已經(jīng)生變。國內(nèi)培育鉆石滲透率不足1%，消費者接受程度有限，或是制約培育鉆石未來發(fā)展的關(guān)鍵因素。原標(biāo)題：?擴產(chǎn)陰云下培育鉆石“光芒收斂” 力量鉆石業(yè)績翻倍+回購計劃仍難“護價”

（編輯 劉琰）

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