在加息與不加息之間，美聯(lián)儲(chǔ)最終選擇了加息25個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)過了這一次加息之后，聯(lián)邦基金利率攀升至4.75%至5%的目標(biāo)區(qū)間。

(資料圖)

從去年3月份以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)采取了9次加息的措施，可見近一年來的加息步伐相當(dāng)快。這一次美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度明顯放緩，并放緩至單次加息25個(gè)基點(diǎn)。但是，在美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息幅度的背后，卻有一種被動(dòng)收縮加息力度的意味。

在高企的通脹率背景下，美聯(lián)儲(chǔ)要立即改變緊縮的貨幣政策，顯然是不現(xiàn)實(shí)的。一旦美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束緊縮的貨幣措施，那么美國通脹率很快會(huì)快速反彈，好不容易降下來的通脹率又一次飆升，這顯然不符合美聯(lián)儲(chǔ)降低通脹的意愿。

鮑威爾表示仍致力于將通脹率壓低至2%。如今，美國通脹率依然高達(dá)6%的水平，距離2%的目標(biāo)值還有很大的空間。在通脹率還沒有跌入溫和通脹區(qū)間以及預(yù)定目標(biāo)值之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易改變?cè)瓉淼呢泿耪摺?/p>

在硅谷銀行突然破產(chǎn)之前，市場(chǎng)曾經(jīng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)的單次加息幅度會(huì)達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。但是，隨著硅谷銀行危機(jī)的爆發(fā)，歐美銀行的信用體系卻發(fā)生了重挫。銀行的本質(zhì)是信用，既然信用體系發(fā)生了重挫，那么會(huì)深刻影響著銀行等金融機(jī)構(gòu)的估值體系。

從硅谷銀行到第一共和銀行，再到瑞士信貸等，在銀行體系信用危機(jī)發(fā)生的影響下，歐美銀行股出現(xiàn)了大幅下跌的走勢(shì)，整個(gè)銀行的信用體系正發(fā)生了重構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這種突如其來的信用沖擊，短時(shí)間內(nèi)很難得到實(shí)質(zhì)性的修復(fù)，股票價(jià)格作為上市公司經(jīng)營狀況的晴雨表，美國部分中小銀行的股價(jià)大跌，恰恰也是對(duì)未來歐美銀行信用體系修復(fù)預(yù)期的擔(dān)心。

美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，基本上符合市場(chǎng)預(yù)期，目前聯(lián)邦基金利率已經(jīng)達(dá)到了4.75%至5.00%。按照美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖來看，預(yù)計(jì)2023年底利率預(yù)期中值是5.1%，意味著目前美聯(lián)儲(chǔ)可加息的空間已經(jīng)不大了。

這一次會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息嗎？關(guān)鍵取決于美國通脹率的變化情況。假如接下來美國通脹數(shù)據(jù)跌入溫和通脹區(qū)間，并朝著好的方向靠攏，那么美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的動(dòng)力并不強(qiáng)。否則，在通脹數(shù)據(jù)居高不下的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)恐怕還有1次以上的加息動(dòng)作，最終大概率會(huì)超過美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖的預(yù)期利率目標(biāo)值。

還有一種可能，即在美國通脹率繼續(xù)高企的背景下，卻引發(fā)了更大的銀行信用危機(jī)問題，并有觸及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。在這個(gè)時(shí)候，即使面臨通脹反彈的壓力，但美聯(lián)儲(chǔ)也不敢輕易繼續(xù)加息，否則會(huì)引發(fā)危機(jī)的蔓延。不過，到了這個(gè)時(shí)候，該如何控制高通脹，又如何化解金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，恐怕美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)面臨更艱難的抉擇。

美國硅谷銀行破產(chǎn)所引發(fā)的風(fēng)波，并不會(huì)輕易消除。在硅谷銀行發(fā)生擠兌潮的背后，其實(shí)背后的導(dǎo)火索是美聯(lián)儲(chǔ)的大幅加息。在美聯(lián)儲(chǔ)單邊大幅加息的背景下，引發(fā)了銀行產(chǎn)品期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，銀行資金一下子無法滿足儲(chǔ)戶擠兌壓力，銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)隨之發(fā)生。

因此，只有暫停美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐，并引導(dǎo)聯(lián)邦基金利率的持續(xù)下行，才是化解銀行信用危機(jī)的靈丹妙藥。對(duì)上市公司來說，同樣深受高利率市場(chǎng)環(huán)境的影響，高利率環(huán)境下開展股份回購的成本更高了，借助股份回購注銷提升上市公司股票價(jià)值的效果也大打折扣。所以，從化解銀行信用危機(jī)、緩解股票市場(chǎng)集中拋售壓力的角度出發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息并引導(dǎo)聯(lián)邦基金利率下行，會(huì)是投資者最想看到的結(jié)果。

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