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天天熱議:央行發(fā)布!大超預(yù)期
2023-03-11 05:40:29來源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

作 者丨邊萬莉

編 輯丨周鵬峰

3月10日,央行發(fā)布2023年2月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)報告。


(資料圖片)

圖源:中國人民銀行

數(shù)據(jù)顯示,2023年M2同比增長12.9%,增速創(chuàng)下2016年4月以來新高;M1同比增長5.8%,較前一個月有所回落。當(dāng)月人民幣貸款增加1.81萬億元,同比多增5928億元。2月末社融同比增長9.9%;社融增量比上年同期多1.95萬億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示,在經(jīng)濟(jì)回升和政策支持兩方面因素共同作用下,2月信貸保持同比大幅多增勢頭,主要動力來自企業(yè)中長期貸款保持強(qiáng)勁增長勢頭。另外,年初兩個月以消費(fèi)貸為主的居民短期貸款同比大幅多增,顯示當(dāng)前消費(fèi)修復(fù)過程已經(jīng)展開。

此外,2月金融數(shù)據(jù)中最突出的是社融同比大幅多增1.95萬億,除了投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的貸款大幅多增逾9000億外,主要貢獻(xiàn)來自債券融資顯著修復(fù)。

M2同比增長12.9%

具體看,2月末,廣義貨幣(M2)余額275.52萬億元,同比增長12.9%,增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。狹義貨幣(M1)余額65.79萬億元,同比增長5.8%,增速比上月末低0.9個百分點,比上年同期高1.1個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.76萬億元,同比增長10.6%。

值得關(guān)注的是,M2增速延續(xù)了上月增長的趨勢,M1增速有所回落。其中,M1同比增長5.8%,較上月末低0.9個百分點,不過仍然高于2022年12月3.7%的增速。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,“M1同比增速回落,主要是去年基數(shù)調(diào)升,以及目前國內(nèi)房地產(chǎn)銷售仍處于企穩(wěn)復(fù)蘇階段,2月樓市交易仍不夠活躍。但M1同比高于去年與近三年均值,反映2月企業(yè)活動明顯改善的。”

M2同比增長12.9%,僅次于2016年3月13.4%的高點,創(chuàng)下近七年新高。在中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來,2月M2增速延續(xù)高位有兩個原因:一方面, 2月信貸繼續(xù)超預(yù)期放量,存款派生能力仍強(qiáng);另一方面, 央行加大公開市場滾動操作以保障流動性充裕,繼續(xù)為M2增速提供支撐。

從M1、M2的結(jié)構(gòu)看,M1由M0+企業(yè)活期存款構(gòu)成,M2是由M1+準(zhǔn)貨幣(定期存款+居民儲蓄存款+其它存款)構(gòu)成。數(shù)據(jù)顯示,2月人民幣存款增加2.81萬億元,同比多增2705億元。其中,住戶存款增加7926億元(同比多增1.08萬億元),非金融企業(yè)存款增加1.29萬億元(同比多增1.15萬億元),財政性存款增加4558億元,非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款減少5163億元。

“M2增速延續(xù)上行走勢,居民預(yù)防性儲蓄動機(jī)仍然較強(qiáng)?!敝袊y行研究院研究員梁斯表示。

人民銀行《2022年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》也顯示,居民儲蓄意愿仍然較強(qiáng),傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%,這一比例為有統(tǒng)計以來的最高值。此外,央行在《2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報告》中也指出,疫情演進(jìn)的擾動影響仍需關(guān)注,居民儲蓄向消費(fèi)轉(zhuǎn)化的動能有待觀察。

人民幣貸款同比多增5928億元

數(shù)據(jù)顯示,2月份人民幣貸款增加1.81萬億元,同比多增5928億元,較上月增長規(guī)模有所下降,但仍處于多增狀態(tài)?!?月信貸延續(xù)前置發(fā)力?!睖乇虮硎?,在經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢良好、市場主體預(yù)期改善、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力和銀行競爭性投放下,信貸增長較往年更為積極,繼1月信貸大幅增長后,2月新增規(guī)模續(xù)創(chuàng)同期歷史新高。

值得一提的是, 2月企業(yè)貸款仍為新增主力,居民信貸有所改善,居民短期貸款表現(xiàn)為高增。周茂華分析,“從信貸、社融結(jié)構(gòu)看,企業(yè)經(jīng)營預(yù)期樂觀,信貸需求回暖;基建重大項目穩(wěn)投資繼續(xù)偏積極;值得關(guān)注的,2月居民短期和中長期新增信貸同比轉(zhuǎn)為多增,信貸需求邊際改善,預(yù)示居民消費(fèi)和樓市銷售在回暖,但整體仍低于常年水平,反映目前居民消費(fèi)和房地產(chǎn)處于恢復(fù)階段。”

一方面,住戶貸款增加2081億元。其中,短期貸款增加1218億元,中長期貸款增加863億元;經(jīng)計算,分別同比多增4129億元、1322億元。梁斯分析,這一方面與居民消費(fèi)熱情升溫,特別是中長期信貸需求同比多增,居民購房動力有所轉(zhuǎn)暖有關(guān);另一方面也與去年基數(shù)較低有關(guān)。

“擴(kuò)大國內(nèi)需求政策推動居民信貸加快修復(fù),消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期明顯。”植信投資研究院高級研究員王運(yùn)金表示,2月居民信貸增加2081億元,同比多增5450億元,其中居民短期大幅改善,居民中長期小幅恢復(fù)。消費(fèi)修復(fù)成為今年經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵詞。2月各大銀行集中下調(diào)信用貸、消費(fèi)貸利率,降低短期貸款門檻,居民獲得資金難度大幅下降。目前疫情對消費(fèi)的抑制作用也近乎忽略不計,居民收入預(yù)期回升明顯;但短期內(nèi)居民實際收入恢復(fù)尚緩,2月房屋銷售小幅改善,居民購房信心恢復(fù)需要一個過程。

另一方面,企(事)業(yè)單位貸款增加1.61萬億元。其中,短期貸款增加5785億元,中長期貸款增加1.11萬億元;經(jīng)計算,同比分別多增3700億元、6048億元。溫彬分析,節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營活動加快,2月制造業(yè)PMI躍升至52.6%,制造業(yè)活動以10多年來最快的速度擴(kuò)張,帶動企業(yè)融資需求繼續(xù)回升;同時,財政支出前置和項目加快落地下,政策性開發(fā)性金融工具撬動的基建配套貸款,以及政策支持下的制造業(yè)貸款、房地產(chǎn)行業(yè)融資,仍是當(dāng)前新增信貸的重要推動。

社融同比增長9.9%

初步統(tǒng)計,2023年2月末社會融資規(guī)模存量為353.97萬億元,同比增長9.9%;增速較前一月的9.4%,有所增長。2023年2月社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元,比上年同期多1.95萬億元。溫彬表示,2月社融實現(xiàn)超預(yù)期放量,信貸和債券齊上量,社融增速回升,表內(nèi)信貸、債券融資等均表現(xiàn)較好,對社融形成拉動。

從各細(xì)項看,人民幣貸款、政府債券構(gòu)成了社融增長的兩大支撐項。其中,對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億元,同比多增9241億元;政府債券凈融資8138億元,同比多5416億元。

梁斯分析,全國31省(自治區(qū)、直轄市)的預(yù)算報告顯示,財政部已提前下達(dá)2023年新增地方政府專項債務(wù)限額21900億元。在此帶動下,政府債券凈融資規(guī)模明顯上升。值得一提的是,債券融資改善明顯。企業(yè)債券凈融資3644億元,同比多34億元,結(jié)束了連續(xù)少增的態(tài)勢。

展望未來,王青認(rèn)為,在宏觀政策延續(xù)穩(wěn)增長取向、市場主體自主融資需求修復(fù)支撐下,3月信貸有望繼續(xù)保持同比多增勢頭。不過,近期央行領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)調(diào),“貨幣信貸的總量要適度,節(jié)奏要平穩(wěn)”。我們判斷, 1-2月信貸投放“適度靠前發(fā)力”階段基本結(jié)束,3月新增信貸正在回歸平穩(wěn)增長。另外,進(jìn)入3月以來票據(jù)利率上行勢頭明顯放緩,也從一個側(cè)面預(yù)示了這一點。

在周茂華看來,2月金融數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長,供需兩旺,短期降息迫切性不高,但年內(nèi)降準(zhǔn)可能性仍在。一方面,國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)信貸需求延續(xù)回暖態(tài)勢,實體經(jīng)濟(jì)融資表現(xiàn)理想;房地產(chǎn)融資也呈現(xiàn)回暖跡象,反映目前利率整體處于合理區(qū)間。

但另一方面,國內(nèi)有效需求不足仍是主要矛盾,國內(nèi)消費(fèi)和需求恢復(fù),需要適度貨幣環(huán)境支持,同時,貨幣政策需要平衡多個目標(biāo),后續(xù)政策不排除繼續(xù)適度降準(zhǔn)(定向降準(zhǔn))加大薄弱環(huán)節(jié)和重點新興領(lǐng)域支持,激發(fā)微觀主體活力。

SFC

本期編輯 江佩佩 實習(xí)生 肖楠

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