出品|搜狐財經(jīng)
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作者|汪夢婷
搜狐財經(jīng)《基金佳問》欄目(點擊進(jìn)入專題)
醫(yī)藥行業(yè)關(guān)乎國計民生,在今年兩會上,如何實現(xiàn)醫(yī)藥健康行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是關(guān)注焦點之一。
搜狐財經(jīng)《基金佳問》欄目,對話各行業(yè)具有影響力的基金經(jīng)理,結(jié)合目前經(jīng)濟(jì)形勢,解讀不同行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的投資策略,展望各行業(yè)板塊中長期的投資機(jī)遇,為投資者講解如何“避雷”挑選有潛力的基金產(chǎn)品。
做客本期《基金佳問》的嘉賓,是新華基金權(quán)益投資總監(jiān)兼權(quán)益投資部總監(jiān)、基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理趙強(qiáng),本期欄目主要探討醫(yī)藥板塊目前面臨的投資機(jī)會與風(fēng)險。
趙強(qiáng),南開大學(xué)碩士,2003年加入基金行業(yè),19年基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗,5年銀行從業(yè)經(jīng)歷。先后在華安基金、國金基金、英大基金、中歐基金等公司任職。2016年11月加入新華基金,現(xiàn)任新華基金權(quán)益投資總監(jiān)兼權(quán)益投資部總監(jiān)、基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理,旗下有新華戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)靈活配置混合、新華行業(yè)龍頭主題股票等8只公募基金,長期業(yè)績領(lǐng)先。
在2023年政府工作報告中,多處提到醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域相關(guān)內(nèi)容,例如要深入推進(jìn)健康中國行動;將更多群眾急需藥品納入醫(yī)保報銷范圍等;推動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局等。
從投資角度看,今年的政府工作報告、兩會提案,透露了醫(yī)藥行業(yè)哪些發(fā)展趨勢?什么細(xì)分板塊可能受到提振?開年來創(chuàng)新藥領(lǐng)域表現(xiàn)活躍,當(dāng)前創(chuàng)新藥整體估值如何?如何挑選投資標(biāo)的?
新華基金趙強(qiáng)認(rèn)為,對于醫(yī)藥行業(yè),優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉意味著基層需求得到進(jìn)一步的滿足,對于能夠提供優(yōu)質(zhì)供給的公司,意味著客戶數(shù)量的增加。
在創(chuàng)新藥領(lǐng)域,趙強(qiáng)稱行業(yè)整體還處于壓力測試之后的轉(zhuǎn)型期,預(yù)計創(chuàng)新藥行業(yè)競爭格局更為集中,看好頭部創(chuàng)新藥企市場份額的提升。不過,需要注意美聯(lián)儲的利率政策變化、創(chuàng)新藥競爭格局變化的風(fēng)險。
趙強(qiáng)表示,今年兩會對于A股市場更多是短期風(fēng)格上的影響,部分產(chǎn)業(yè)政策會對行業(yè)未來發(fā)展的方向有長遠(yuǎn)的意義,比如國產(chǎn)替代等。
以下為訪談全文:
基金佳問:今年政府工作報告提到要“推動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局”,應(yīng)如何理解?對行業(yè)格局有何影響?
趙強(qiáng):我國醫(yī)療資源存在地域分布不均勻、基層醫(yī)療實力不足、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源在地域上過于集中的問題,推動分級診療、推動基層醫(yī)療體系建設(shè)一直是我國國家層面的一貫政策,推動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局一直是政府的目標(biāo),也是利于社會大眾的舉措。對于醫(yī)藥行業(yè),優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉意味著基層需求得到進(jìn)一步的滿足,對于能夠提供優(yōu)質(zhì)供給的公司,意味著客戶數(shù)量的增加。
基金佳問:能否談?wù)勀壳搬t(yī)藥板塊面臨哪些利好因素和利空因素?
趙強(qiáng):醫(yī)藥基本盤優(yōu)勢在于我國龐大的人口基數(shù)、人口老齡化帶來巨大而富有層次的醫(yī)療需求,過去三年國內(nèi)政策壓力壓制需求釋放,導(dǎo)致市場對醫(yī)藥行業(yè)的盈利和成長性過于悲觀。隨著疫情管控的政策變化,我國醫(yī)療內(nèi)需有望恢復(fù)。
利好:去年9月份以來,一系列政策,包括國常會提出針對醫(yī)院設(shè)備購置專項再貸款與財政貼息、江西肝功能生化試劑集采方案、福建電生理集采細(xì)則、創(chuàng)新藥醫(yī)保談判價格確定等,均在方向上扶持國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)、明確價格區(qū)間、呵護(hù)行業(yè)信心。
利空:需要關(guān)注國內(nèi)診療需求復(fù)蘇后,帶來醫(yī)保資金支出增速加速的風(fēng)險,可能會觸發(fā)醫(yī)保局控費政策的回彈。
基金佳問:對目前創(chuàng)新藥板塊的格局和發(fā)展情況怎么看?哪類創(chuàng)新藥企機(jī)會較好?
趙強(qiáng):從2021年以來,我國創(chuàng)新藥遭遇了一年多的熊市,多數(shù)港股美股上市的中國創(chuàng)新藥公司遭遇了50%以上的股價回撤,行業(yè)在困境中,針對醫(yī)保價格壓力和出海困境兩個主要問題,頭部創(chuàng)新藥公司做了很多可喜的改變。
2022年開始,我們也看到了更多對外授權(quán)和優(yōu)質(zhì)新藥的上市,考慮到創(chuàng)新藥行業(yè)整體還處于壓力測試之后的轉(zhuǎn)型期,我們預(yù)計創(chuàng)新藥行業(yè)競爭格局更為集中,看好頭部創(chuàng)新藥企市場份額的提升。
基金佳問:投資創(chuàng)新藥,有哪些風(fēng)險點值得投資者關(guān)注?
趙強(qiáng):外部風(fēng)險主要關(guān)注美聯(lián)儲的利率政策,畢竟創(chuàng)新藥估值主要依賴遠(yuǎn)期DCF,長久期資產(chǎn)對于利率環(huán)境變化非常敏感。
內(nèi)部風(fēng)險主要關(guān)注競爭格局的變化,19年那一輪的創(chuàng)新藥泡沫破裂,表面看原因是醫(yī)保局的價格壓力,但內(nèi)在問題是創(chuàng)新藥新公司供給增速過快,部分靶點過于內(nèi)卷,同質(zhì)化競爭下壓價變的更為容易。
基金佳問:后疫情時代,醫(yī)藥健康行業(yè)未來如何發(fā)展?板塊整體成長性如何?
趙強(qiáng):今年隨著疫情管控政策變化,醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診人數(shù)的恢復(fù)和增強(qiáng)診療能力,是必然實現(xiàn)的大趨勢,醫(yī)藥整體板塊的需求,會是受益的。醫(yī)藥基本盤優(yōu)勢在于我國龐大的人口基數(shù)、人口老齡化帶來巨大而富有層次的醫(yī)療需求,我們認(rèn)為立足老齡化和人均醫(yī)療支出增加,醫(yī)藥行業(yè)成長性突出,值得關(guān)注和配置。
基金佳問:展望今年醫(yī)藥板塊的投資,您認(rèn)為應(yīng)該從什么方向?qū)ふ彝顿Y機(jī)會?
趙強(qiáng):這里面我們最看好國產(chǎn)替代的醫(yī)療設(shè)備板塊,板塊龍頭公司具備市場空間大、國產(chǎn)市占率低、技術(shù)壁壘高、競爭格局好、我國人均保有量遠(yuǎn)低于國外的多重看點,而且很多龍頭公司產(chǎn)品力強(qiáng),但是參與全球市場競爭還處在成長性很好的早期階段,長邏輯非常的通順。
基金佳問:您認(rèn)為今年兩會對A股市場影響大嗎?近期是否進(jìn)行了相關(guān)持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整?
趙強(qiáng):對于A股市場更多是短期風(fēng)格上的影響,部分產(chǎn)業(yè)政策會對行業(yè)未來發(fā)展的方向有長遠(yuǎn)的意義,比如國產(chǎn)替代等。
基金佳問:您認(rèn)為兩會將帶來哪些投資機(jī)會?哪些您比較看好?
趙強(qiáng):主要是科研攻關(guān)、科學(xué)技術(shù)方面國家支持力度進(jìn)一步增加,我們也很關(guān)注相關(guān)科研服務(wù)領(lǐng)域公司的技術(shù)進(jìn)步。
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