曾幾何時(shí)，不受資本市場(chǎng)待見(jiàn)的傳統(tǒng)能源開(kāi)始受到資本市場(chǎng)關(guān)注，中海油的股價(jià)也于近日創(chuàng)出新高，研究院的小伙伴也于前些時(shí)日在價(jià)投圈寫(xiě)了中國(guó)海油的深度文章，感興趣的不妨進(jìn)入價(jià)投圈查看。

(資料圖)

根據(jù)美東時(shí)間周二晚間的一份文件，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司在近幾日陸續(xù)買(mǎi)入了近600萬(wàn)股西方石油公司股票，使其在西方石油公司的持股達(dá)到2.002億股，持股比例達(dá)到約21.6％（去年6月為16.4％）。

這是老巴自去年第三季度末以來(lái)的再度買(mǎi)入西方石油，不難看出其對(duì)于能源市場(chǎng)以及西方石油前景的看好。因此，今天的文章，主要就借著老巴再度加倉(cāng)西方石油的機(jī)會(huì)，簡(jiǎn)單聊聊老巴投資石油股的邏輯：

·老巴對(duì)于石油股的洞察力：

在嘗試解答這一問(wèn)題之前，讓我們先一起來(lái)回顧一下老巴投資中石油的經(jīng)歷：

巴菲特從2002年開(kāi)始前后總共投資了約5億美元購(gòu)買(mǎi)中國(guó)石油H股，到2007年持有5年，贏利35億美元，增值7倍！而自07年之后，中國(guó)石油至今股價(jià)未超過(guò)當(dāng)年之高點(diǎn)。

其實(shí)仔細(xì)搜尋所有巴菲特關(guān)于中石油估值的表述，不難發(fā)現(xiàn)，老巴曾有兩段最主要的表述：

·“去年我們有筆很大的賣(mài)出。在2002年和2003年伯克希爾用4.88億美元買(mǎi)入中石油公司1.3％的股權(quán)。按照這個(gè)價(jià)格，這個(gè)中石油公司的價(jià)值大約為370億美元。查理和我那時(shí)感覺(jué)該公司的內(nèi)在價(jià)值大約應(yīng)該為1000億美元?！保?/strong>2008年巴菲特致股東的信）

·“投資中石油時(shí)，無(wú)論是按石油儲(chǔ)備、現(xiàn)金流還是其他任何標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，其股價(jià)都是非常便宜的?！保?/strong>2010年伯克希爾股東大會(huì)）

上面兩段話(huà)告訴我們幾個(gè)重要信息：內(nèi)在價(jià)值，石油儲(chǔ)備、現(xiàn)金流等。那么類(lèi)比如今老巴買(mǎi)入的西方石油，又有何種相似之處呢？

·老巴為何鐘情西方石油？

買(mǎi)入西方石油的原因，巴菲特說(shuō)的并不多，但也并不是無(wú)跡可尋，先來(lái)感受一下老巴的思路：

2019年5月，巴菲特在接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)被問(wèn)及西方石油和阿納達(dá)科石油公司的并購(gòu)案時(shí)，回答：伯克希爾對(duì)于西方石油的投資最主要是押注長(zhǎng)期石油價(jià)格。注意看是2019年，老巴就對(duì)石油表達(dá)了自身的判斷，后來(lái)的結(jié)果大家也看到了——知行合一。

以及后來(lái)老巴多次在公眾場(chǎng)合表態(tài)的：

·“我讀了每一個(gè)字，她（Hollub）在以正確的方式管理公司。我們能買(mǎi)多少就買(mǎi)多少?！薄?/strong>西方石油不僅是美國(guó)最大油田地區(qū)——二疊紀(jì)盆地的最大生產(chǎn)商之一，而且也是成本最低的公司之一?！?/strong>

·“目前美國(guó)政府有不少戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，現(xiàn)在大家可能會(huì)覺(jué)得，美國(guó)有這么多石油儲(chǔ)備是好事。但仔細(xì)想想，現(xiàn)在的儲(chǔ)備其實(shí)依然不夠多，三到五年就可能沒(méi)了，你也不知道三、五年后會(huì)怎樣?！?/strong>

·“西方石油董事會(huì)做的每一個(gè)決定都很完美”。而西方石油的董事會(huì)所做的事情，就是減少資本開(kāi)支，增加分紅。從紅利股的角度去投資，而不完全是依賴(lài)于石油價(jià)格的大幅上漲?！?/strong>

·“ESG問(wèn)題以及投資者對(duì)傳統(tǒng)能源行業(yè)的普遍冷漠，導(dǎo)致該行業(yè)在過(guò)去幾十年中經(jīng)歷了大幅震蕩，這直接影響相關(guān)行業(yè)公司市場(chǎng)價(jià)值，創(chuàng)造了買(mǎi)入機(jī)會(huì)。”

總結(jié)一下，老巴買(mǎi)入西方石油的路數(shù)和投資中國(guó)石油一樣有類(lèi)似的地方。那就是競(jìng)爭(zhēng)力、供需不足、股東回報(bào)、估值便宜等多個(gè)方面。而在證星研究院看來(lái)，當(dāng)下市場(chǎng)一直鼓吹的新能源代替，這一過(guò)程肯定不是一促而就，要想在短經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)能源向新能源的轉(zhuǎn)型，就需要短時(shí)間更多的傳統(tǒng)能源投入。其實(shí)像最近一兩年A股市場(chǎng)上的煤炭、石油等多方面邏輯上其實(shí)都有共通的演繹之處。

最后，有意思的是，段永平在此前也在雪球上表示，抄一下老巴的作業(yè)，看來(lái)大佬之間也有一種默契的共識(shí)。

來(lái)源：證星研究院