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騰龍健康IPO:熟人合伙創(chuàng)業(yè)、募資金額遠(yuǎn)高于總資產(chǎn) 歐美人“偏愛”的水療按摩浴缸配件市場有多大?
2023-03-06 14:46:33來源: 每日經(jīng)濟(jì)新聞

每經(jīng)記者:吳澤鵬 每經(jīng)編輯:董興生


(資料圖片)

廣州一家將水療按摩缸配件銷往北美、歐洲等地區(qū)的企業(yè),近日走到了IPO關(guān)口。據(jù)中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露,廣州騰龍健康實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡稱“騰龍健康”)已提交招股書,計(jì)劃在深市主板上市。

需要注意的是,截至目前,騰龍健康的資產(chǎn)規(guī)模有限,其2021年度期末總資產(chǎn)為3.24億元,所有者權(quán)益為2.7億元。即便如此,騰龍健康依然提出了總金額達(dá)10.13億元的募投項(xiàng)目,這一數(shù)額是公司總資產(chǎn)的3倍有余。其中,補(bǔ)充流動(dòng)資金就達(dá)到2.8億元,與公司2021年底凈資產(chǎn)幾乎相當(dāng)。

騰龍健康未在招股書中披露具體的市場規(guī)模、市場份額、行業(yè)排名等數(shù)據(jù),但其預(yù)測募投項(xiàng)目順利實(shí)施后,公司每年將新增營業(yè)收入6.85億元。而2019年~2021年,其營收分別為2.01億元、2.41億元以及3.9億元,募投項(xiàng)目投產(chǎn)后,其營收增長能否如公司所預(yù)測的那般高速?

境外銷售占比達(dá)9成

如今,“水療”在國內(nèi)不少見,但也許很少有人知道,這也是一項(xiàng)“舶來品”。根據(jù)騰龍健康的介紹,水療按摩缸起源于歐美。20世紀(jì)50年代,在美國加利福尼亞州的葡萄園,葡萄酒愛好者把熱水裝入舊酒桶中,創(chuàng)造出美國歷史上最早的熱水浴缸;1956年,Jacuzzi兄弟為了減輕家庭成員類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎的癥狀,發(fā)明了第一臺(tái)便攜式水療泵;到1968年,第一個(gè)獨(dú)立的漩渦浴缸問世,并逐步連接了泵、電機(jī)、加熱器和過濾系統(tǒng),現(xiàn)代水療按摩缸的原型誕生。

但騰龍健康的產(chǎn)品并非水療按摩浴缸,而是生產(chǎn)并銷售基于這種現(xiàn)代水療按摩浴缸的配件。以功能區(qū)分產(chǎn)品類別,包括燈光(照明燈、裝飾燈)、按摩(按摩噴嘴、噴嘴座)、水處理(水消毒、循環(huán)配件)以及其他附件(浴缸蓋、浴缸蓋支架)。

圖片來源:招股書截圖

需要說明的是,由于水療按摩缸起源于歐美地區(qū)并且受到歐美消費(fèi)者的喜愛,目前全球范圍內(nèi)水療按摩缸制造企業(yè)主要集中于歐洲、北美地區(qū),同時(shí)水療按摩缸配件領(lǐng)先企業(yè)Waterway、CMP也均為美國公司。

根據(jù)招股書,美國是全球水療按摩缸最大的消費(fèi)國家,其2020年銷售金額占全球的19%左右。此外,德國(約6%)、日本(約5.50%)、法國(約5%)分列第二、第三、第四位,英國和中國以各自占比4.00%的數(shù)據(jù)并列第五位。

如此市場格局下,水療按摩缸配件企業(yè)騰龍健康也將市場開拓重點(diǎn)瞄準(zhǔn)了國外。2019年~2021年,其各年度營收分別是2.01億元、2.41億元以及3.9億元,其中每年度的主營業(yè)務(wù)收入中來自境外的收入占比幾乎都在90%左右,2022年上半年的境外收入占比更是超過96%。

來自美國市場的收入,撐起了騰龍健康各年度業(yè)績的半壁江山。2019年~2021年,騰龍健康在美國市場實(shí)現(xiàn)的收入分別是1.29億元、1.39億元、2.19億元,占主營業(yè)務(wù)收入比重最低也達(dá)到了56.25%。此外,加拿大市場則是另一主要收入來源,來自該國市場的收入占比,由2019年的18.24%上升至2021年的23.25%。

基于以上經(jīng)營情況,騰龍健康也在招股書中表示,公司存在境外客戶銷售占比較高的風(fēng)險(xiǎn)、境外市場經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、海運(yùn)成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)出身于教師、公務(wù)員和飛行員

有趣的是,騰龍健康的發(fā)起人股東來自各行各業(yè)?!睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,其4名發(fā)起人股東中有2名是教師出身,此外還有政府科員、空軍飛行員出身。

其中,騰龍健康實(shí)控人彭學(xué)文,下海前曾在湖南師范大學(xué)做了3年講師。1992年,26歲的他才進(jìn)入企業(yè)由業(yè)務(wù)助理做起,1994年~2001年,在長達(dá)7年的時(shí)間里,彭學(xué)文在一家外企擔(dān)任中國區(qū)經(jīng)理。

圖片來源:招股書截圖

騰龍健康的第二大股東劉學(xué)文,與彭學(xué)文不僅是創(chuàng)業(yè)伙伴關(guān)系,二人還是湖南老鄉(xiāng)、同學(xué)。他倆本科都畢業(yè)于湖南師范大學(xué)外語系,只是畢業(yè)后的彭學(xué)文選擇留校任教,而劉學(xué)文則前往復(fù)旦大學(xué)修讀了法律專業(yè),到1991年他才從學(xué)校畢業(yè)。在隨后的10年時(shí)間,劉學(xué)文先后擔(dān)任中山市對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)科員、中山市貿(mào)促會(huì)科員。

此外,騰龍健康另外兩名發(fā)起人是戴忠果、鄭捷,前者與彭學(xué)文一樣是教師出身,曾在1984年~1988年擔(dān)任湖南湘潭技工學(xué)校教師,后者曾在部隊(duì)歷任空軍飛行員、指導(dǎo)員等。

熟人合伙創(chuàng)業(yè)的一大問題,是容易在公司內(nèi)部形成家族等裙帶關(guān)系,這一點(diǎn)在騰龍健康也存在。

例如,發(fā)起人股東中,彭學(xué)文和鄭捷二人就是表兄弟關(guān)系(彭學(xué)文的母親和鄭捷的母親為姐妹)。另外,彭學(xué)文的哥哥彭學(xué)兵在騰龍健康中山分公司任職經(jīng)理,彭學(xué)文的侄子(彭學(xué)兵的兒子)彭皓是騰龍健康的董秘。再有,彭學(xué)文還是公司采購總監(jiān)謝宇的表叔、采購主管彭嬋鳳的叔父、財(cái)務(wù)經(jīng)理程四海的連襟。

記者注意到,上述彭學(xué)文的家族人士,也通過員工持股平臺(tái)持有騰龍健康公司股份。

募資金額數(shù)倍于凈資產(chǎn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),相較于前面提到的問題,騰龍健康此次IPO更多的不確定性應(yīng)當(dāng)來自于其IPO項(xiàng)目。

根據(jù)招股書,騰龍健康擬募資10.13億元,分別投向水療按摩池配件生產(chǎn)基地升級(jí)項(xiàng)目(4.09億元)、水療按摩池關(guān)鍵部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(1.26億元)、智能倉儲(chǔ)及信息化建設(shè)項(xiàng)目(1.32億元)、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目(6575.91萬元)、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目(2.8億元)。

圖片來源:招股書截圖

超10億元的投資擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模是否與騰龍健康當(dāng)下的體量相匹配?根據(jù)招股書,截至2022年6月底,騰龍健康資產(chǎn)規(guī)模為3.85億元,凈資產(chǎn)為3.19億元,而其預(yù)計(jì)募集的資金總額高達(dá)10.13億元,是公司凈資產(chǎn)的3倍有余,其中2.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,也幾乎與公司凈資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)。

圖片來源:招股書截圖

此外,根據(jù)騰龍健康的預(yù)測,募投項(xiàng)目每年將新增折舊攤銷費(fèi)用共5079.11萬元。而2019年~2021年,騰龍健康歸母凈利潤分別是2602.85萬元、6496.95萬元、1.15億元,若募投項(xiàng)目盈利能力未達(dá)預(yù)期,公司的盈利水平將面臨大幅下滑可能。

換句話說,募投項(xiàng)目將為騰龍健康帶來凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)的顯著增加,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)得到改善。但同時(shí),規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)于騰龍健康的盈利能力、凈資產(chǎn)收益率等也是一次考驗(yàn)。

再有,水療按摩產(chǎn)品配件市場規(guī)模有限,大舉進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張,后續(xù)市場能否消化有待觀察。

2021年,騰龍健康營業(yè)收入僅為3.9億元,但騰龍健康預(yù)測,募投項(xiàng)目每年將為公司新增營業(yè)收入6.85億元,若以2021年?duì)I業(yè)收入計(jì)算,增幅達(dá)到75%。而2020年、2021年,騰龍健康營收同比分別增加20.23%、61.58%,其中2021年受美國房地產(chǎn)、疫情導(dǎo)致居家辦公等影響帶來增長。

圖片來源:招股書截圖

另一方面,記者注意到,騰龍健康在招股書中強(qiáng)調(diào)公司在行業(yè)內(nèi)的成長及在國際市場上獲得的認(rèn)可,提及“以發(fā)行人為代表的水療按摩缸配件制造企業(yè)已經(jīng)在國際上贏得了良好的市場口碑和相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~”“近年來,公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、市場份額不斷提升”,但其并未披露詳實(shí)的市場份額或行業(yè)排名等數(shù)據(jù)。同時(shí),騰龍健康并未就營收增長展開說明預(yù)測的數(shù)據(jù)模型,記者就這些問題曾聯(lián)系公司采訪,不過未能獲得回復(fù)。

關(guān)于市場規(guī)模,騰龍健康雖未在招股書中作出詳細(xì)介紹,但記者也發(fā)現(xiàn),騰龍健康曾提及,2020年美國是全球水療按摩缸最大的消費(fèi)國家,其銷售金額占全球的19%左右;同時(shí),該年度美國水療按摩缸市場規(guī)模達(dá)到36億美元,其中零售及配件市場規(guī)模約為13億美元。若據(jù)此計(jì)算,2020年全球水療按摩缸配件市場規(guī)模約68.42億美元,以匯率7計(jì)算,約為人民幣479億元,而該年度騰龍健康營收2.41億元,市場占有率約0.5%。

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關(guān)鍵詞: 市場份額 配件市場 營業(yè)收入

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